3.3　考研真題與典型題詳解

3.3.1  概念題

1．凱恩斯流動性偏好理論（中國人民大學2015金融碩士）

答：“流動性偏好”是指，由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。與任何商品和有價證券相比，貨幣的流動性都是最高的。因為貨幣具有這種使用上的靈活性，隨時可滿足以下三類不同的動機。

第一，交易動機，指個人和企業需要貨幣是為了進行正常的交易活動。出于交易動機的貨幣需求量主要決定于收入，收入越高，交易數量越大。交易數量越大，所交換的商品和勞務的價格越高，從而為應付日常開支所需的貨幣量就越大。

第二，謹慎動機或稱預防性動機，指為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機，但從全社會來看，這一貨幣需求量大體上也和收入成正比，是收入的函數。

因此，如果用L₁表示交易動機和謹慎動機所產生的全部實際貨幣需求量，用_y表示實際收入，則這種貨幣需求量和收入的關系可：表示為：或者。

第三，投機動機，指人們為了抓住有利的購買有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。在實際生活中，債券價格高低與利率的高低成反比，因此出于投機動機的貨幣需求與利率成反方向變化。如果用L₂表示貨幣的投機需求，用r表示利率，則這一貨幣需求量和利率的關系可表示為：或者，這里h是貨幣投機需求的利率系數，負號表示貨幣投機需求與利率變動有負向關系。

當利率極低時，人們會認為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，因此人們會將所持有的有價證券全部換成貨幣，不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情況稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。

對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預防需求和投機需求的總和。貨幣的交易需求和預防需求決定于收入，而貨幣的投機需求決定于利率，因此，對貨幣的總需求函數可描述為：

其中，L、L₁和L₂都是代表對貨幣的實際需求，即具有不變購買力的實際貨幣需求量。

2．基準利率（山東大學2016金融碩士；浙江財經大學2013研；中央財大2010研）

答：基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率，是在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，即這種利率發生變動，其他利率也會相應變動。在市場經濟國家，政府發行的債券利率，即國債利率可看作為無風險利率。基準利率必須是市場化的利率：一方面，只有市場機制才能形成整個社會的無風險利率；另一方面，也只有市場機制中的市場化的無風險利率，其變化才可以使全社會其他利率按照同樣的方向和幅度發生變化。

基準利率在實際生活中也有另一種用法。如中國人民銀行對商業銀行等金融機構的存、貸利率叫基準利率；美國主要是聯邦儲備系統確定“聯邦基金利率”，該系統也同時發布貼現率；歐洲中央銀行則發布三個指導利率；有價證券回購利率、央行對商業銀行的隔夜貸款利率和商業銀行在央行的隔夜存款利率。

3．流動性陷阱（liquidity trap）（中國人民大學2016金融碩士；對外經濟貿易大學2016金融碩士；中國科學技術大學2016金融碩士；首都經貿大學2014金融碩士；中央財大2000、2004研；武大2002研；人大2000研；人行1999研）

答：流動性陷阱是凱恩斯的流動偏好理論中的一個概念。又稱凱恩斯陷阱或靈活陷阱，是指當利率水平極低時，人們對貨幣需求趨于無限大，貨幣當局即使增加貨幣供給也不能降低利率，從而不能增加投資引誘的經濟狀態。當利率極低時，有價證券的價格會達到很高，人們為了避免因有價證券價格跌落而遭受損失，幾乎每個人都寧愿持有現金而不愿持有有價證券，這意味著貨幣需求會變得有無限彈性，人們對貨幣的需求量趨于無限大，表現為流動偏好曲線或貨幣需求曲線的右端會變成水平線。在此情況下，貨幣供給的增加不會使利率下降，從而也就不會增加投資引誘和有效需求，當經濟出現上述狀態時，就稱之為流動性陷阱。但實際上，以經驗為根據的論據從未證實過流動性陷阱的存在，而且流動性陷阱也未能被精確地說明是如何形成的。

4．利息與利率

答：利息指借入方因取得資金使用權而支付給貸出方的報酬，是利潤的一部分，伴隨著信用關系的發展而產生。一方面，利息是借入者取得資金使用權所付出的代價；另一方面，利息是貸出者讓渡資金使用權而應當獲得的報酬。

利率即利息率，是一定時期內利息額與貸出資本額的比率，是衡量生息資本增殖程度的尺度。按照不同的劃分標準，利率可以分為基準利率、差別利率、官定利率、公定利率、市場利率、固定利率、浮動利率等。在現代經濟生活中，各國政府都通過調節利率來調控宏觀經濟。

5．實際利率論

答：實際利率論是指凱恩斯主義出現之前，傳統經濟學中的利率理論。它以薩伊法則為基礎，認為一個自由競爭的經濟會自動達到充分就業的均衡狀態。強調產出與利率水平完全由非貨幣的實際因素即生產率和節約率決定，而不受貨幣因素的影響。其中生產率用邊際投資傾向表示，投資流量因利率的提高而減少，故投資是利率的減函數，I=I（r）且；而節約率用邊際儲蓄傾向表示，儲蓄流量因利率的提高而增加，故儲蓄是利率的增函數，S=S（r）且＞0。儲蓄者愿意提供的資金與投資者愿意借入的資金相等時利率達到均衡水平，因此利率由投資函數和儲蓄函數共同決定。如圖3-1，其中I為投資曲線，S為儲蓄曲線。它片面強調技術水平、資本、資源等真實因素對利率的作用，忽視了貨幣因素，是有失偏頗的。

圖3-1  實際利率論

圖3-2  貨幣供求論

6．貨幣供求論

答：凱恩斯把利息定義為是對人們放棄流動性偏好的報酬，因此決定利率的是貨幣因素而非實際因素，建立了貨幣供求論以分析利率的決定因素。他認為利率取決于貨幣的供求，貨幣供應是由中央銀行決定的外生變量，貨幣需求則取決于人們的流動性偏好。當人們的流動性偏好增強時，愿意持有的貨幣數量增加，當貨幣供應不變時利率就會上升；反之，當貨幣需求減少而貨幣供應不變時，利率就會下降。因此利率是由流動性偏好所決定的貨幣需求與貨幣供應共同決定的。該理論可用圖3-2表示。

圖3-2中的貨幣供應曲線M因由貨幣當局決定，故為一條直線；L是貨幣需求曲線，

兩線相交點決定利率。但L越向右越與橫軸平行，表明M線與L線相交于平行部分時，由于貨幣需求無限大，利率將不再變動，即無論增加多少貨幣供應，貨幣都會被儲存起來，不對利率產生任何影響，這就是“流動性陷阱”說。

凱恩斯學派的利率決定論從貨幣的供求來考察利率的決定，糾正了古典學派完全忽視貨幣因素的偏頗，然而它又走到另一個極端，將投資、儲蓄等實質因素完全不予考慮，顯然是不合適的。

7．可貸資金論（深圳大學2013研）

答：可貸資金論是指英國的羅伯遜和瑞典的俄林提出的一種利率理論。該理論既反對古典學派對貨幣因素的忽視，也抨擊凱恩斯完全否定非貨幣因素作用的觀點。

它認為，借貸資金的需求和供給均包括兩個方面，借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額，其中投資和貨幣需求均與利率是負相關關系；借貸資金的供給來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動，其中儲蓄和貨幣供給均與利率呈正相關關系。用公式表示為：D_L=I+ΔM_d，S_L=S+ΔM_s。利率的決定便建立在可貸資金供求均衡的基礎上，均衡條件為：I+ΔM_d=S+ΔM_s。如圖3-3。如果投資與儲蓄這一對實際因素的力量對比不變，則貨幣供需力量的變化足以改變利率，因此，利率在一定程度上是貨幣現象。

可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定，可以直接用于金融市場的利率分析。

圖3-3  可貸資金理論

8．差別利率和優惠利率

答：差別利率是指針對不同的貸款種類和借款對象實行的不同利率，一般按貸款期限、行業、項目、地區的不同分別設置，受到基準利率制約和影響。由于利率水平的高低是利潤在借貸雙方的分配比例的決定因素，影響借款者的經濟利益，所以實行差別利率是運用利率杠桿調節經濟的一個重要方面。也就是說為了調整產業結構，協調經濟發展，國家可以對支持發展的行業、地區和貸款項目實行低利率，而對于國民經濟發展中經濟效益不好，經營管理水平差的企業實行高利率。

優惠利率是指對國家支持發展的行業、地區和貸款項目實行較低的優惠貸款利率，是差別利率的有機組成成分。雖然在短期中，實行優惠利率可能對銀行經營效益產生不利影響，但整個經濟協調、穩定地發展，這正是銀行賴以生存和發展的基礎，因而實行優惠利率與銀行的長遠利益是一致的。當然，為了減少銀行的經營損失，國家也可對某些貸款實行貼息貸款或給銀行一定的稅收優惠和財政補貼。

9．利率市場化（中國科學技術大學2013金融碩士；四川大學2006年研）

答：利率市場化指國家不直接制定金融機構的存貸款利率和市場融資利率，而是基于市場供求力量決定，并進行間接調控的變革過程。在實現了利率市場化的條件下，借貸雙方將根據市場信息自主決定借貸利率，形成的市場利率能靈敏反映市場資金供求狀況，國家只是根據貨幣政策目標和市場資金供求狀況，通過調整中央銀行控制的利率，并運用各種貨幣政策工具調節市場資金供求狀況來調節金融機構利率和市場利率，并且力求形成靈活有效的傳導機制。

利率市場化有兩個內容：一是中央銀行通過間接調控方式影響市場利率。一方面，中央銀行放棄利率管制后，轉而運用再貸款、再貼現、公開市場業務等政策工具間接調控貨幣市場資金供求，調節市場利率，由此影響商業銀行存款利率；另一方面，中央銀行應保留對存款利率上限、基礎貸款利率或最優惠貸款利率的窗口指導權。二是商業銀行的存貸款利率市場化。存款利率的決定以同業拆借利率為基礎，考慮到本行資金的要求和資產負債的期限結構、成本結構、風險結構的匹配等因素自主決定；貸款利率在中央銀行規定基準利率的基礎上，根據市場利率的變動、貸款質量、期限客戶狀況等因素在一定波動幅度內自主決定。

10．利率的期限結構（中國科學技術大學2013金融碩士；東南大學2012金融碩士；人行2006研；中南財大2005研）

答：利率的期限結構指影響利率的其他因素相同時，期限不同的金融資產收益率之間的關系，是在一個時點上因期限差異而產生的不同的利率組合。通常用收益率曲線（又稱“回報率曲線”）作為描述債券利率期限結構的工具。它是用來刻畫債券的期限與利率之間關系的曲線，其橫軸為債券期限，縱軸為債券利率。一般來說，收益率曲線有三種可能的形態：水平的曲線代表各種期限的債券利率相同，向上傾斜的曲線代表期限越長的債券利率越高，向下傾斜的曲線則代表期限越長的債券利率反而越低。最常見的是向上傾斜的收益率曲線，因為一般情況下，長期債券的利率高于短期債券的利率。

利率的期限結構表現出兩個現象：①各種期限證券的利率往往是同向波動的；②長期證券的利率往往高于短期證券。對這兩個現象的研究理論主要有：預期理論、市場分割理論和流動性偏好理論。

11．短期利率和長期利率

答：短期利率一般指融資時間在一年以內的利息率，包括期限在一年

以內的存款、貸款利率和各種有價證券的利率。長期利率一般指融資時間在一年以上的利息率，包括期限在一年以上的存款、貸款和各種有價證券的利率。

短期利率一般低于長期利率。因為：（1）風險貼水。融資期限越長，市場變化的可能性越大，借款者經營風險越大，貸款者遭受損失的風險也就越大，因此要求的利息補償越高；（2）利潤水平。融資時間越長，借款者使用借入資金經營取得的利潤應當越多，貸款者得到的利息也就越多；（3）通貨膨脹補償。由于通貨膨脹在現代是普遍現象，融資時間越長，通貨膨脹率上升的幅度可能越大。為避免或減少損失，貸者要求的利息補償越高。

12．收益資本化

答：收益資本化是指將各種有收益的資產通過收益與利率的對比推算出它相當于多大的資本金額的一種方法。這一資產可以是一筆貸款的貨幣金額，或是其他可獲得固定收益的資產。具體方法是：從本金、收益和利息率的關系考慮，收益是本金和利息率的乘積，即B=P·r。其中，B代表收益；P代表本金；r代表利息率。由此，可推導出P=B/r。這樣，有些本身無法從內在規律決定其相當于多大資本的資產，也可以取得一定的資本價格，例如土地價格。其中最突出的領域是有價證券的價格形成。這是商品經濟中的規律，只要利息成為收益的一般形態，這個規律就起作用。

13．單利和復利

答：單利指本金所生利息后不再加入本金重復計息的計算方式。即在計算下一時間單位的利息時，本金中不包括上一時間單位所生的利息，而僅按原始的本金和借貸時間的長短來計算。用單利法計算利息，優點是簡便易行，有利于減輕借款人的利息負擔。其計算公式為：I=P×R×n，S=P（1+R×n）。式中，S為終值，I為利息，P為本金，R為利率，n為期限。

復利指本金所生利息加入本金重復計息的計算方式。即在計算利息時，分期計息，在一定時期內按本金計息，隨即將所得到的利息加入本金，作為計算下一期利息的基礎，俗稱“利滾利”。復利法計算的利息比按單利法計算的多，它體現了貨幣資金的時間價值，符合信用和利息的本質要求。其計算公式為（字母含義同上）：S=P（1+R）ⁿ，I=S-P=P［（1+R）ⁿ-1］。

14．存款利率和貸款利率

答：存款利率是指客戶在銀行或其他金融機構所取得的利息與存款額的比率，隨存款種類和檔次而變化。存款利率越高，存款者的利息收入越多，銀行的融資成本越大，銀行集中的社會資金數量越多。因此對存款者的利息收益和銀行及其他金融機構的融資成本以及銀行集中社會資金的數量有重要作用。

貸款利率是指銀行和其他金融機構發放貸款所收取的利息與貸款本金的比率，也因貸款種類和期限不同而變化。貸款利率越高，銀行和其他金融機構的利息收入越多，借款企業留利越少。因此直接決定著利潤在企業和銀行之間的分配比例，影響著借貸雙方的經濟利益。

存款利率和貸款利率有著密切關系。存款利率高低直接影響存款規模，對借貸資金的供給狀況和貸款利率產生影響；貸款利率高低直接影響貸款規模；存貸利差則直接決定著金融部門的收益。因此，保持合理的存、貸款利率對實現信貸收支平衡和調節貨幣流通有重要作用。

15．利率管理體制

答：利率管理體制指一國政府管理利息率的政策、方法和制度的總稱。一國的金融體制、經濟體制、宏觀經濟調控能力和金融監管水平決定了其利率管理體制。利率管理體制在一個國家經濟體制和經濟管理水平發展過程中不斷發生改變，一般分為直接管理體制和間接管理體制。在直接管理體制下，政府或中央銀行直接制定利率政策、利率結構和利率水平，要求金融機構執行國家利率政策并進行監督檢查；在間接管理體制下，金融機構的存貸款利率和金融市場利率由市場形成，中央銀行通過調節基準利率，運用再貸款利率、存款準備金政策、公開市場業務等貨幣政策手段，進行間接調節和控制。

16．利率的一般結構（上海對外貿易學院2003研）

答：利率的一般結構指在特定時點由普遍存在的各種經濟因素所決定的不同利率組合。影響利率一般結構的主要因素有：

①稅收上的差別。部分證券如國庫券往往享受免稅的待遇，因此它的利率往往低于同等條件下其他證券的利率。

②違約風險的差別。各種證券違約風險大小不同，這就需要由利率的高低對此作出相應的補償。例如，公司債券的利率一般會高于同等條件的政府債券，因為后者幾乎不存在違約風險。一般認為國債是無風險的，其利率對應為無風險利率，其他各種債券高于同等條件的政府債券的部分被稱為風險溢價。

③證券自身特點的差別。有的債券償還期可變，有利于借款人，于是利率會相應升高以對投資者進行補償。可轉換債券可以轉換為股票，對投資者而言是提供了靈活選擇的權利，因此該證券的利率可以相應降低。

④貸款管理費用的差別。不同的貸款，其管理費用也是不同的，反映到利率上也必然有所差別。

17．費雪效應（北師大2007研；西安交通大學2006研；中南財大2006研）

答：費雪效應指通貨膨脹率和利率在長期中同比例變化的關系。美國經濟學家費雪（Fisher）在其《利息理論》一書中闡述了這一關系。這一關系假定，在長期中通貨膨脹率等于預期通貨膨脹率。在其他條件不變的情況下，如果一國的預期通貨膨脹率上升，最終會導致該國貨幣存款利率的同比例上升；反之，如果預期通貨膨脹率下降，最終會導致貨幣存款利率的同比例下降。從國際資本流動來看，費雪效應體現了通貨膨脹率、利率和匯率變化的關系。當其他條件不變時，若一國的預期通貨膨脹率上升，在外匯市場上將導致該種貨幣的貶值；根據利率平價理論，這最終將導致該國貨幣存款利率的上升。這一關系還可以用相對購買力平價理論和利率平價理論的結合來說明。相對購買力平價表明，在一定時期內兩國貨幣匯率變動的百分比等于兩國通貨膨脹率之差。利率平價表明，兩國貨幣匯率預期變動的百分比等于兩國貨幣存款的預期收益率之差，即兩國貨幣存款未來的利率之差。在長期中，兩國貨幣的匯率變動即為兩國貨幣匯率的預期變動。這樣，兩國貨幣存款未來利率之差就等于兩國通貨膨脹率之差。用公式表示：

R_a-R_b=π_a-π_b

R_a和R_b分別代表兩國貨幣存款的利率，π_a和π_b分別代表兩國的通貨膨脹率。該公式表明，在其他條件不變時，一國通貨膨脹率的上升最終將導致該國貨幣存款利率同比例上升。

3.3.2  簡答題

1．利率期限結構是指在某一時點上，不同期限的資金的到期收益率與到期期限之間的關系，利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系，揭示了市場利率的總體水平和變化方向，為投資者從事債券投資和政府有關部門加強債券管理提供了可參考的依據。請列出具有代表性的兩至三種利率期限結構理論，并加以比較。（中國人民大學2015金融碩士；華南理工大學2016金融碩士）

答：利率的期限結構就是利率與金融資產期限之間的關系，是在一個時點上因期限差異而產生的不同的利率組合。優秀的利率期限結構理論除了要回答為何收益率曲線在不同時間具有不同的形狀，還要能夠解釋下面三種重要的經驗事實：①事實1：具有不同到期期限的債券的利率隨時間一起波動。②事實2：如果短期利率較低，那么收益率曲線往往向上傾斜；如果短期利率較高，那么收益率曲線往往向下傾斜，呈翻轉形態。③事實3：收益率曲線幾乎總是向上傾斜的。

當今，有關利率期限結構分析的主要理論有如下三個：預期理論、市場分割理論和流動性偏好理論。

（1）預期理論

基本思想：長期債券的利率等于在其有效期內人們預期的短期利率的平均值。

關鍵假定條件：債券市場中不同期限的債券之間是可以完全替代的。在這種前提下，人們并不會偏好某一種特定期限的債券。只要某種債券的預期回報率低于期限不同的另一債券，人們就不會再持有這種債券。這就導致互為完全替代品的債券的預期收益率必須相等。

對經驗事實的解釋：

①預期理論可以解釋事實1：短期利率的上升會提升人們對未來短期利率的預期。由于長期利率是預期未來短期利率的平均值，因此短期利率的上升也同樣會抬升長期利率，引起短期利率和長期利率一起波動。

②預期理論可以解釋事實2：當短期利率較低時，人們通常會預期短期利率在未來會上漲至一個正常水平，未來預期短期利率的平均值高于當前的短期利率。因此，長期利率會大幅度高于當前短期利率，收益率曲線向上傾斜。相反，短期利率較高時，人們通常會預期它們在未來會下跌，長期利率會跌破當前短期利率。由于預期未來短期利率會低于當前短期利率水平，因此收益率曲線向下傾斜，呈翻轉形態。

③預期理論無法解釋事實3：典型的向上傾斜的收益率曲線意味著通常預期在未來短期利率會上升。在實際生活中，短期利率的下跌與上升是同樣存在的，因此根據預期理論，典型的收益率曲線應該是平坦的，而不是向上傾斜的。

（2）市場分割理論

基本思想：不同期限證券的市場是完全獨立的市場，而不同期限的利率水平是由各自供求的情況決定的，彼此之間互不影響。

關鍵假定條件：到期期限不同的各種債券不能相互替代，因此，持有某到期期限債券的預期回報率對其他到期期限債券的需求沒有影響。

對經驗事實的解釋：

①分割市場理論能解釋事實3：如果較多的投資者偏好期限較短的債券，收益率曲線向上傾斜；相反，如果更多的投資者是偏好長期債券的，那么收益率曲線將向下傾斜。由于在現實經濟活動中，人們更偏好期限較短、風險較小的短期證券，使得短期證券的利率一般較低，收益率曲線通常是向上傾斜的。

②分割市場理論無法解釋事實1：由于該理論把不同到期期限的債券市場視為完全分割的，那么某到期期限債券的利率的波動就沒有理由會影響到其他到期期限債券的利率。因此，該理論無法解釋為何不同到期期限債券的利率往往會一起波動。

③分割市場理論無法解釋事實2：由于該理論并不清楚短期利率水平的變化如何對短期與長期債券的供求產生影響，因此它無法解釋為何短期利率較低時，收益率曲線往往是向上傾斜的，而短期利率較高時，收益率曲線往往是翻轉的。

（3）流動性偏好理論

基本思想：長期利率等于預期短期利率的平均數加上流動性溢價。

關鍵假定條件：具有不同到期期限的債券之間可以相互替代，但卻不是完全替代。由于短期債券的利率風險相對較小，因此投資者往往會偏好短期債券。由于這些原因，投資者必須享受流動性溢價才會有動力持有期限較長的債券。

對經驗事實的解釋：流動性偏好理論是基于預期理論和市場分割理論產生的，它不僅解釋了預期理論所能解釋的收益率曲線趨勢特征，還揭示了收益率曲線一般都是向上傾斜的原因。

2．通貨膨脹對名義利率與實際利率的影響在短期和長期有何區別？（北京航空航天大學2014金融碩士）

答：名義利率是指因貸款所產生的以貨幣支付來衡量的利率，實際利率是指以商品和勞務來衡量的貨款的報酬或成本。在短期，通貨膨脹不影響名義利率，但會降低實際利率；在長期，通貨膨脹會提高名義利率但不影響實際利率。

通貨膨脹率與名義利率和實際利率水平之間大致存在這樣的關系：名義利率=實際利率+預期的通貨膨脹率。預期的通貨膨脹率與名義利率之間存在一種正向關系，它們一起上升，這種關系稱為費雪關系。費雪認為在經濟的長期均衡中實際大致維持一個固定的水平，它取決于經濟中的一些實物因素，主要是資本生產率。這樣，在長期，實際利率近似一個恒定水平，人們按照實際的通貨膨脹率不斷調整預期的通貨膨脹率，名義利率水平又隨著通貨膨脹率的調整而變化。在短期，由于政府作出反應的時滯和制度規定等因素，名義利率不能對通貨膨脹作出完全調整，名義利率基本不變，所以會降低實際利率。

3．固定利率與浮動利率的劃分依據是什么？（對外經貿大學2004研）

答：（1）固定利率的定義

固定利率是指在整個借貸期限內，利率不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化，而由借貸雙方事先約定的利率。一般適用于借貸期限較短或市場利率變化不大的情況，有利于借貸雙方準確計算成本與收益。但當借貸期限長或市場利率波動較大時，固定利率不能單方面變更，當出現通貨膨脹或市場上借貸資金供求狀況變化時，借貸雙方都可能承擔利率波動的風險。

（2）浮動利率的定義

浮動利率指借貸期限內，隨市場利率的變化情況而定期進行調整的利率，多用于較長期的借貸及國際金融市場。浮動利率能夠隨時調整，有利于減少利率的波動所造成的風險；同時靈活反映市場上資金供求狀況，更好地發揮利率的調節作用。但由于浮動利率變化不定，使得借貸成本的計算和考核相對復雜，并且可能加重貸款者的負擔。

（3）固定利率與浮動利率的劃分依據

固定利率和浮動利率的劃分依據是在借貸期限內，借貸利率是否隨市場利率的變化而進行調整，如果在借貸期限內，借貸利率不隨市場利率的變化而變化，則為固定利率，反之為浮動利率。

4．什么是實際利率？它同名義利率是什么關系？（人行2007研；人行1994研）

答：（1）實際利率是指物價不變從而實際購買力不變條件下的利率。名義利率是借貸契約或有價證券上載明的利率，包括物價變動（或通貨膨脹）風險補償，以名義貨幣表示，也就是投資者應當向債務人收取，被投資者應當向債權人支付的利息率。

（2）名義利率、實際利率和借貸期內物價的變動率存在一定的關系。如果考慮到通貨膨脹對于利息部分的貶值影響，名義利率與實際利率的關系可表示為：

。其中，r表示名義利率，i表示實際利率，表示借貸期內物價的變動率。現實中一般使用概略的計算公式，誤差不大但較為簡便，這時名義利率與實際利率的關系如下：r=i+。

由公式可以看出：當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率等于零；當名義利率低于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。但實際上，負利率不符合價值規律的要求，一般很少長期出現。

（3）市場各種利率都是名義利率，因此在經濟調控中，能夠操作的只是名義利率。而實際利率雖對經濟起實質性影響，卻不易直接觀察到。只能利用上述公式，根據已知的名義利率和通貨膨脹率來求得實際利率。劃分名義利率與實際利率，為分析通貨膨脹下的利率變動及影響提供了依據與工具，便利了利率杠桿的操作。

5．當代影響利率變動的因素與馬克思所處的時代相比有何不同？（中南財大2000研）

答：（1）馬克思所處時代影響利率變動的因素：

①平均利潤率的高低。利息作為利潤的一部分，受到利潤率高低影響。所以在其他條件不變的情況下，利息率與平均利潤率成正方向變動，即利息率隨平均利潤率提高或降低而提高或降低。

②借貸資本的供求狀況。借貸資本供求雙方的競爭，就在利率的確定上起著決定性的作用。在平均利潤率一定的情況下，利息會隨市場狀況短期不斷波動，與借貸資本的供給狀況成反方向變化，與需求成正方向變動。即當借貸資本市場供過于求，利息率下降；反之，若借貸資本市場供不應求，利息率上升。如果借貸資本供求平衡，利息率由習慣和法律傳統來決定。

③影響利息率變動還有其他一些因素，如借貸資金風險的大小，借貸時間的長短，預期價格變動率，國家的經濟政策等。

（2）馬克思所處時代，國際上實行金本位制度，國際間資金幾乎完全不流動；然而在當代經濟形勢下，貨幣本位制度、匯率制度、外部經濟環境等方面都已發生了很大的變化，因而影響利率水平的因素也發生了很大的變化。利潤的平均水平和資金的供求狀況仍然影響著利率，但還有其他一些因素發生作用。

①物價的變動。物價變動主要表現為貨幣本身的升值或貶值，物價下跌，貨幣升值，物價上漲，貨幣貶值。在金融市場上，由于本息均由名義量表示，借貸雙方在決定接受某一水平的名義利率時，都考慮到對未來物價預期變動的補償，以防止自己因貨幣實際價值變動而發生虧損。所以，物價變動的幅度制約著利率水平的高低，物價水平越高，利率水平就越高。

②國際利率水平。由于國際間資本流動日益快捷普遍，國際市場趨向一體化，國際利率水平及其趨勢對一國國內的利率水平的確定有很大的影響作用，二者體現出同一趨勢。表現在兩方面：一是其他國家的利率對一國國內利率的影響；二是國際金融市場上的利率對一國國內利率的影響。而歐洲貨幣規模的增大和范圍的擴大，國際金融市場上競爭的加強，也會降低國內利率水平或抑制國內利率上升的程度。

③匯率。這兩個作用領域完全不同的經濟杠桿間有較強的聯動關系。利率的調整能引起匯率的變動。當中央銀行降低利率時，金融市場上銀根會放松，居民對外匯需求會增加，從而促使外匯行市上漲和本幣匯價下跌。相應的，匯率的變動也會影響利率的變動。當外匯匯率上升，本幣貶值時，國內居民對外匯的需求就會下跌，從而使得本幣相對充裕，國內利率穩中有降。反之則上升。

④國家經濟政策。在現代，世界各國政府都根據本國的經濟狀況和經濟政策目標，通過中央銀行制定的基準利率來影響市場利率，進而達到調節經濟，實現其經濟發展目標的目的，利率成為國家對經濟活動實行調節的重要工具。所以說，國家的經濟政策是影響利率變化的一個重要因素。

影響利率變化的因素很多，除了上面列舉的以外，利率管制、經濟周期以及國際政治關系等等都可能對利息率的變化有不同程度的影響。

6．請說明為何利率的順周期行為（在產業周期擴張期間上升，在產業周期衰退期間下降）導致貨幣供給的順周期運動？（華中理工大學2001研）

答：（1）利率是利息率的簡稱，指一定時期內利息額與貸出資本額的比率，體現著生息資本增值的程度，是衡量利息量與本金之比的尺度。而貨幣供給指經濟生活中發揮流通媒介、支付手段等職能的所有貨幣的供應量總和，包括基礎貨幣和存款貨幣。

（2）基礎貨幣又叫高能貨幣，是公眾手持現金與銀行準備金之和。一般認為基礎貨幣的供給由中央銀行的貨幣政策決定，受利率變動左右較小。而存款貨幣是商業銀行體系通過存貨業務派生出的貨幣，由基礎貨幣和貨幣乘數決定，其中貨幣乘數是貨幣供給量相對于基礎貨幣的倍數，貨幣乘數越大，貨幣供給量越大，而貨幣乘數有可能受到利率的影響。

設r_d代表活期存款的法定準備率，r_t代表定期存款法定準備率，e代表超額準備金率，t代表定期存款占活期存款的比率，k代表現金漏損率，m代表貨幣乘數，則有：m=（1＋k）／（r_d＋e＋r_t×t＋k）。利率一般通過影響超額準備率、定期存款占活期存款的比例和現金漏損率來影響貨幣乘數。具體而言：

①超額準備金率：由商業銀行行為決定。超額準備金是銀行的非盈利資產，而市場利率是保有超額準備金的機會成本。當產業周期擴張期間，市場利率上升，銀行放款或投資有利，勢必減少超額準備。超額準備金率下降，提高貨幣乘數，增加貨幣供給。反之，衰退期間，市場利率下降，保有超額準備金的機會成本也就隨之降低，超額準備金增加，貨幣供給減少。

②現金漏損率：由社會公眾資產選擇行為決定。市場利率決定了投資的收益率，是持有現金的機會成本。當產業周期擴張期間，市場利率上升，銀行存款利率和其他金融資產的收益率都高，保有現金的收益損失就大，機會成本增加。社會公眾將減少保有現金，現金漏損率降低，提高貨幣乘數，增加貨幣供給。反之，衰退期間，市場利率下降，持有現金的機會成本也就隨之降低，現金漏損率提高，貨幣供給減少。

③定期存款占活期存款的比例：由社會公眾資產選擇行為決定。當產業周期擴張期間，市場利率上升，公眾會尋找更為有利的投資機會，定期存款減少，貨幣乘數上升，貨幣供給增加。反之，衰退期間，市場利率下降，定期存款占活期存款的比例提高，貨幣供給減少。

總之，當產業周期擴張期間，市場利率上升，貨幣供給增加；當產業周期衰退，市場利率下降，貨幣供給減少。即利率的順周期行為導致貨幣供給的順周期運動。

7．評價IS-LM決定利率理論。（中南財大2002研）

答：（1）IS-LM模型是由漢森和希克斯提出的利率和收入決定模型。該理論認為，利率是一種特殊的價格，必須從整個經濟體系來研究它的決定，因此需要將非貨幣因素和貨幣因素結合起來，運用一般均衡的方法來探索利率的決定。有關利率決定的數學方程式為：

①投資函數I＝I（r），

②儲蓄函數，S＝S（y），

③貨幣需求函數，L＝L（y，r），

④貨幣供應量，。

均衡利率的決定

均衡條件為I＝S和L＝M。將以上各式分別代入得I（r）＝S（y）和L（y，r）＝M。在商品市場上，投資與利率負相關，儲蓄與收入正相關，根據投資與儲蓄的恒等關系，可以得到一條向下傾斜的IS曲線，線上任何一點代表商品市場上投資與儲蓄相等條件下的局部均衡利率和收入水平。在貨幣市場上，貨幣需求與利率負相關，與收入正相關，而貨幣供應量一定。根據貨幣需求與貨幣供應的相等關系，可以得到一條向上傾斜的LM曲線，曲線上任一點意味著貨幣市場上貨幣供求相等情況下的局部均衡利率和收入水平。IS曲線與LM曲線相交，就可以得到貨幣市場與商品市場同時均衡時的一般均衡利率和收入水平。如圖3-4所示。

圖3-4  IS-LM框架下

（2）該理論既克服了古典學派的利率理論只考慮商品市場均衡的缺陷，又克服了凱恩斯學派的利率理論只考慮貨幣市場均衡的缺陷，同時克服了新古典學派忽視兩個市場各自均衡的缺陷，因此被認為是解釋利率決定最成功的理論。

8．簡要說明凱恩斯利率理論的基本要點。（首都經貿大學2005研）

答：凱恩斯認為在現代經濟中，貨幣的借貸和利息的支付都以貨幣形式進行，表現為一定量的現在貨幣與一定量的未來貨幣相交換。因此，利息完全是一種貨幣現象，利率的高低由貨幣的供求來決定，在此基礎上建立了貨幣供求論以分析利率的決定因素。

凱恩斯的利率理論的基本要點主要包括以下幾個方面：

第一，利率是由貨幣需求和貨幣供給所決定。這與古典利率理論強調儲蓄、投資等實物因素決定利率的觀點相反，凱恩斯的利率決定理論強調貨幣因素對利率的影響。

第二，貨幣需求取決于人們的流動性偏好，而利息就被定義為人們放棄流動性偏好的報酬。他認為，在現代貨幣信用制度中，由于未來的不確定性，人們持有的財富（股票、債券等）帶來收益的同時，也有蒙受損失的風險，并且流動性較差；貨幣作為一種特殊形式的資產，是社會財富的真正代表，可隨時轉化為其他商品，具有完全的流動性和最小的風險性，但貨幣不能生息。因此人們對貨幣具有流動性偏好，即考慮持有財富的形式時，大多傾向于選擇貨幣，其動機包括：①交易動機，人們持有貨幣以備日常之需，它與收入成正比；②預防動機，人們為應付緊急需要而保有一部分貨幣，它也與收入成正比；③投機動機，人們持有貨幣以備將來投機獲利，它是利率的減函數。

第三，貨幣供應是由中央銀行決定的外生變量，而利率取決于貨幣的供求均衡點。當人們的流動性偏好增強時，愿意持有的貨幣數量增加，當貨幣供應不變時利率就會上升；反之，當貨幣需求減少而貨幣供應不變時，利率就會下降。

9．論述利率的經濟功能。（東北財大2008研；上海財大1997研）

答：一般說來，利率的經濟功能包括以下幾個方面的內容：

（1）中介功能。指在各種主體各種市場間起聯系作用。具體體現在三個方面：首先，它連接了宏觀經濟和微觀經濟，宏觀經濟變化狀況的信息可以通過利率的變動傳達到微觀經濟決策中；其次，它溝通金融市場與實物市場，兩個市場上各種利率的聯動性使金融市場和實物市場之間相互影響，緊密相關；再次，它聯系了國家、企業和個人三方面的利益，利率變動將導致經濟利益在三者間進行重新的調整分配。

（2）分配導向功能。指國民收入通過利息進行分配和再分配，引導投資方向，以合理籌集和使用資金，從而促進國民經濟發展。首先，在借貸雙方的初次分配時，利率從總體上確定了剩余價值的分割比例；然后，利率可以調整消費和儲蓄的比例，使盈余部門的資金流向赤字部門，對整個國民收入在各領域的投入進行再分配，對資金流向和流量加以引導和調節，提高效率。

（3）調節功能。指通過利率的靈活變動，可以協調國家、企業和個人三者的利益，促使資金運動符合客觀規律，促使各種比例關系得到合理調整。一方面，它可以調節宏觀經濟活動，主要是調節供給和需求的比例，調節消費和投資的比例關系；另一方面，可以調節微觀經濟活動，主要是調節企業和個人的經濟活動等，使之符合經濟發展的需求和國家的政策意圖。

（4）動力功能。利率的存在全面、持久地影響各經濟主體的物質利益，物質利益的實現成為推動社會經濟發展的內在動力，激發經濟主體從事經濟活動的動力，從而推動整個社會經濟走向繁榮。

（5）控制功能。利率的變動，可以控制關系到國民經濟全局的重大經濟活動，使其達到平衡協調發展。例如，通過利率的調整，影響投資規模、物價等。

總之，合理的利率有利于進行有效的宏觀控制，從而保證國民經濟良性循環。

10．為什么說利息能夠轉化為資本收益的一般形態？

答：（1）利息是借貸關系中借入方支付給貸出方的報酬。對于貸出資金者來說，利息是他們在不改變資金所有權的前提下，讓渡資金使用權而應當獲得的報酬；對于借入資金者來說，利息是他們取得資金使用權的代價。沒有借貸，就沒有利息。但在現實生活中，利息被人們看作是收益的一般形態。無論資金是否貸出，利息都被資金所有者看作可能取得的或將會取得的收入，而經營者則把總利潤分為利息與利潤兩部分。這種轉化可以使“收益資本化”，即各種有收益的資產，都可以通過收益與利率的對比而倒過來推算出它相當于多大的資本金額。

（2）利息所以能夠轉化為資本收益的一般形態，其主要原因是：

①利息是資金（或資本）所有權的產物的觀念被廣化，賦予了普遍意義，這是最重要的原因。在貨幣資本的借貸中，貸者憑借其對貨幣資本所擁有的所有權獲得利息，在同等資金追逐同等利息的過程中，利息與借出資本的用途分離開。人們往往忽略借者能支付利息，是由于他將這部分資本運用于生產過程中，形成了價值增值。這樣，僅僅注意到貨幣資本的所有權可以帶來利息這一聯系，使貨幣資本本身天然具有收益性的概念根植于人們的觀念之中。

②利息率與利潤率在特性上存在重要區別。利息雖然就其實質說是利潤的一部分，但二者有一個極明顯的區別：利潤率與企業經營狀況密切聯系，事先難以確定；而利息率通常來說是一個事先極其確定的量，不會因企業生產經營狀況改變而改變。因此，在表面上，利息和利潤被割裂開，并在量上對立起來。對于企業主來說，“一旦利息作為獨特的范疇存在，企業主收入事實上就只是總利潤超過利息的余額所采取的對立形式。”即在其他因素不變時，利息率的大小直接制約企業主收入的多少。因此用利息率衡量資本收益，以利息表現資本收益。

③貨幣、信用與利息相互聯系，歷史悠久。貨幣、信用與利息的關系，先于資本主義生產方式出現。在資本觀念和利潤觀念出現以前，貨幣可以提供利息，是某種收益的源泉這一傳統觀念，早已在人們心中根深蒂固了。

11．簡述我國利率體系的主要內容。

答：（1）利率體系是指在一個經濟運行機制中存在的各種利率及其各種利率之間的相互關系的總和。在不同經濟體制和經濟條件下，利率體系也各不相同。一般而言，利率體系中主要包括中央銀行利率、商業銀行利率和市場利率三類利率。中央銀行利率主要是指中央銀行對商業銀行和其他金融機構在中央銀行的存款利率。商業銀行利率主要是指商業銀行各種存款利率、貸款利率、發行金融債券的利率以及商業銀行之間互相拆借資金的同業拆借率。市場利率主要是指民間借貸利率、政府和企業發行各種債券的利率等等。在整個利率體系中，中央銀行利率引導商業銀行利率和市場利率的變化，特別是中央銀行的再貼現率（或再貸款利率），是中央銀行重要的貨幣政策工具，在整個利率體系中起著主導作用，因而又被稱作基準利率。

（2）我國的利率體系主要包括：

①我國利率的種類

我國的利率也同樣有三種類型，即中央銀行利率，商業銀行利率和市場利率。但我國中央銀行利率對整個利率體系起到決定性作用，而商業銀行的利率自主權較小，浮動不大，市場利率沒有得到充分發展，需要進一步完善。

②我國各種利率之間的關系

我國各種利率之間有一定的聯動關系，相互影響，同向變動。中央銀行一般把市場利率作為其貨幣政策的中間目標，根據市場利率變動情況采取調節措施，并依此監測貨幣政策的執行效果。調節的傳導機制主要有兩個方面：一方面，中央銀行通過公開市場業務，直接買賣有價證券以調節市場貨幣資金供求狀況，進而調節商業銀行利率和市場利率；另一方面中央銀行調整對商業銀行的再貼現率，調節商業銀行的可貸資金量，影響商業銀行的存、貸款利率，進而調節金融市場上貨幣資金的供求狀況，使市場利率朝著中央銀行的調節目標變動。

12．簡要評述古典學派和凱恩斯學派的利率決定理論。

答：（1）古典學派的利率決定理論是實際利率論。

該理論是指凱恩斯主義出現之前，傳統經濟學中的利率理論。它強調產出與利率水平完全由非貨幣的實際因素即生產率和節約率決定，而不受貨幣因素的影響。其中生產率用邊際投資傾向表示，投資流量因利率的提高而減少，故投資是利率的減函數，I=I（r）且；而節約率用邊際儲蓄傾向表示，儲蓄流量因利率的提高而增加，故儲蓄是利率的增函數，S=S（r）且＞0。儲蓄者愿意提供的資金與投資者愿意借入的資金相等時利率達到均衡水平，因此利率由投資函數和儲蓄函數共同決定。如圖3-5所示。

圖3-5  實際利率論

在圖3-5中，I為投資曲線，I線向下傾斜，表示投資與利率之間存在負相關關系，S為儲蓄曲線，S線向上傾斜，表示儲蓄與利率之間存在正相關系。I、S兩條曲線的交點所決定的利率r₀為均衡利率。若當投資不變而邊際儲蓄傾向提高使S線右移到S′時，均衡點決定的利率就會從r₀下降至r₁；當儲蓄不變而邊際投資傾向提高使I線右移至I′時，均衡點決定的利率就會從r₀上升至r₂。

它以薩伊法則為基礎，認為一個自由競爭的經濟會自動達到充分就業的均衡狀態。片面強調技術水平、資本、資源等真實因素對利率的作用，忽視了貨幣因素，是有失偏頗的。

（2）凱恩斯學派的利率決定理論是貨幣供求論。

與“古典”利率理論強調儲蓄、投資等實物因素決定利率的觀點相反，英國經濟學家凱恩斯認為在現代經濟中，貨幣的借貸和利息的支付都以貨幣形式進行，表現為一定量的現在貨幣與一定量的未來貨幣相交換。因此，利息完全是一種貨幣現象，利率的高低由貨幣的供求來決定，在此基礎上建立了貨幣供求論以分析利率的決定因素。

首先，貨幣需求取決于人們的流動性偏好，而利息就被定義為人們放棄流動性偏好的報酬。他認為，在現代貨幣信用制度中，由于未來的不確定性，人們持有的財富（股票、債券等）帶來收益的同時，也有蒙受損失的風險，并且流動性較差；貨幣作為一種特殊形式的資產，是社會財富的真正代表，可隨時轉化為其他商品，具有完全的流動性和最小的風險性，貨幣不能生息。因此人們對貨幣具有流動性偏好，即考慮持有財富的形式時，大多傾向于選擇貨幣，其動機包括：①交易動機，人們持有貨幣以備日常之需，它與收入成正比；②預防動機，人們為應付緊急需要而保有一部分貨幣，它也與收入成正比；③投機動機，人們持有貨幣以備將來投機獲利，它是利率的減函數。

其次貨幣供應是由中央銀行決定的外生變量，而利率取決于貨幣的供求均衡點。當人們的流動性偏好增強時，愿意持有的貨幣數量增加，當貨幣供應不變時利率就會上升；反之，當貨幣需求減少而貨幣供應不變時，利率就會下降。

如圖3-6所示。交易動機和預防動機均與收入成正比，合起來用L₁（Y）表示，則

圖3-6  貨幣供求均衡及利率決定

；投機動機可用L₂（r）表示，則。

設貨幣需求為M_d=L₁（Y）+L₂（r）。由貨幣供給等于貨幣需求，可以決定均衡的利率水平，即由

M_S=M_d=L₁（Y）+L₂（r）來決定r的水平。

凱恩斯學派的利率理論從貨幣的供求考察利率的決定，糾正了古典學派完全忽視貨幣因素的偏頗，然而同時它又走到另一個極端，將儲蓄、投資等實際因素完全不予考慮，顯然也是不合適的。

13．試述決定和影響利率水平的各種因素。（北京工商大學2006研）

答：利率是利息率的簡稱，是指一定時期內利息額與貸出資本額的比率。利率是衡量生息資本增殖程度的尺度。從現實角度考慮，有以下幾個決定利率水平的因素：

①平均利潤率

利潤是借貸資本家和職能資本家可分割的總額，當資本量一定時，平均利潤率的高低決定著利潤總量，平均利潤率越高，則利潤總量越大。而利息實質上是利潤的一部分，所以利息率要受到平均利潤率的約束。因此平均利潤率越高，則利率越高。

②借貸成本

它主要包括兩類成本：一是借入資金的成本，二是業務費用。銀行再貸款時必然會通過收益來補償其耗費的成本，并獲得利差，所以它在確定貸款利率水平時，就必然要求貸款利率高于存款利率和業務費用之和，否則銀行就無利可圖甚至出現虧損。當然，銀行還可以靠中間業務的手續費等其他收入去彌補成本。

③通貨膨脹預期

物價變動主要表現為貨幣本身的升值或貶值，物價下跌，貨幣升值，物價上漲，貨幣貶值。在金融市場上，由于本息均由名義量表示，借貸雙方在決定接受某一水平的名義利率時，都考慮到對未來物價預期變動的補償，以防止自己因貨幣實際價值變動而發生虧損。所以，在預期通貨膨脹率上升時，利率水平有很強的上升趨勢；在預期通貨膨脹率下降時，利率水平也趨于下降。

④中央銀行貨幣政策

中央銀行通過運用貨幣政策工具改變貨幣供給量，從而影響可貸資金的數量。當中央銀行想要刺激經濟時，會增加貨幣投入量，使可貸資金的供給增加，這時可貸資金供給曲線向右移動，利率下降，同時會刺激對利率的敏感項目，如房地產、企業廠房和設備的支出。當中央銀行想要限制經濟過度膨脹時，會減少貨幣供給，使可貸資金的供給減少，利率上升，使家庭和企業的支出受抑制。

⑤商業周期

利率的波動表現出很強的周期性，在商業周期的擴張期上升，而在經濟衰退期下降。

⑥借款期限和風險

由于期限不同，流動性風險、通脹風險和信用風險也不同，所以利息率隨借貸期限的長短不同而不同。通常利息率隨借貸期限增長而提高。為了彌補這些風險現實發生后無法收回貸款本息所造成的損失，貸款人在確定貸款利率時必須考慮風險因素，風險越大，利息越高。資金從投放到收回過程中，可能存在的風險主要有購買力的風險、利率風險、違約風險和機會成本損失風險等。

⑦借貸資金供求狀況

在資本主義制度下，從總體上說，平均利潤率等因素對利息率起決定和約束作用，但市場利率的變化在很大程度上是由資金供求狀況決定的。市場上借貸資金供不應求時，利率就會上升，供過于求時，利率則要下降。

⑧政府預算赤字

如果其他因素不變，政府預算赤字與利率水平將會同方向運動，即政府預算赤字增加，利率將會上升；政府預算赤字減少，利率則會下降。

⑨國際貿易和國際資本流動狀況

國際貿易狀況的變化通過產品市場與貨幣市場兩方面影響利率的變化。在產品市場上，當凈出口增加時，會促進利率上升；當凈出口減少時，會促進利率下降。國際資本流動狀況對利率的影響與國際貿易狀況的變動在貨幣市場上對利率變動的影響相類似。當外國資本（無論是直接投資還是短期的證券投資）流入本國時，將引起中央銀行增加貨幣供應量，導致利率下降；當外國資本流出本國時，將引起貨幣供應量的減少，導致利率上升。

⑩ 國際利率水平

由于國際間資本流動日益快捷普遍，國際市場趨向一體化，國際利率水平及其趨勢對一國國內的利率水平的確定有很大的影響作用，二者體現出一致的趨勢。具體表現在兩方面：一是其他國家的利率對一國國內利率的影響；二是國際金融市場上的利率對一國國內利率的影響。而歐洲貨幣規模的增大和范圍的擴大，國際金融市場上競爭的加強，也會降低國內利率水平或抑制國內利率上升的程度。

14．預期理論是如何解釋利率的期限結構的？

答：所謂利率的期限結構是指利率與金融資產期限之間的關系，是在一個時點上因期限差異而產生的不同的利率組合。

預期理論認為，短期證券的預期利率決定了利率的期限結構，并與所有證券利息相關。如果人們預期利率將上升，那么長期利率將高于短期利率。因為一方面由于預期以后出售證券將支付更高的利率，證券供給者急售出長期證券，這樣短期證券的供給下降，長期證券供給上升；另一方面，因預期以后購買證券可獲得更高的利率，證券需求者不愿購買長期證券，而只愿購買短期證券，這樣對長期證券的需求下降，短期證券需求上升。結果，短期證券供不應求，于是價格上升，利率下降；而長期證券市場上供大于求，其價格下跌，利率上升，這樣，短期利率便低于長期利率。反之，若人們預期未來利率下降，則短期利率會高于長期利率。只有當現在和未來兩次投資短期證券的總收益等于一次性投資同期的長期證券的收益，長期和短期利率才能同時達到均衡。

基于以上的分析，預期理論認為長期利率是預期未來短期利率的函數，它等于當前短期利率與預期的未來短期利率的幾何平均數。

15．利率的主要種類有哪些？

答：利率按照不同的標準可以劃分為不同的種類，常見的利率類別主要有以下幾種。

（1）按照借貸期內利率是否浮動可劃分為：固定利率和浮動利率。固定利率指在整個借貸期限內，利率不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化，由借貸雙方事先約定。一般適用于借貸期限較短或市場利率變化不大的情況，有利于借貸雙方準確計算成本與收益。但當借貸期限長或市場利率波動較大時，固定利率不能單方面變更，當出現通貨膨脹或市場上借貸資金供求狀況變化時，借貸雙方都可能承擔利率波動的風險。浮動利率：指借貸期限內，隨市場利率的變化情況而定期進行調整的利率，多用于較長期的借貸及國際金融市場。浮動利率能夠隨時調整，有利于減少利率的波動所造成的風險，同時靈活反映市場上資金供求狀況，更好地發揮利率的調節作用。但由于浮動利率變化不定，使得借貸成本的計算和考核相對復雜，并且可能加重貸款人的負擔。

（2）按照利率的表示方法可劃分為：年利率、月利率與日利率。利息可以按照不同期限單位計算，因此有不同的表示方法：年利率是以年為單位計算利息，多以本金的百分之幾表示；月利率是以月為單位計算利息，多以本金的千分之幾表示；日利率是以日為單位計算利息，多以本金的萬分之幾表示。對于同一筆貸款，既可用年利率表示，也可用月利率、日利率表示。

（3）按照利率的作用可劃分為：基準利率和差別利率。基準利率指帶動和影響其他利率的利率，也叫中心利率。它的變化傳遞出央行銀根緊縮與松動的信息，是貨幣政策的主要手段之一，是各國利率體系的核心，在多種利率并存的條件下起決定性作用。中央銀行改變基準利率，直接影響商業銀行借款成本的高低，限制或鼓勵信貸規模，從而影響其他金融市場的利率水平。因此，把握各種利率的變化趨勢就要首先了解這種關鍵性利率的變動趨勢。在西方國家通常是指央行再貼現率或短期資金市場利率，如美國的聯邦基金利率。在我國，主要是中央銀行對各金融機構的再貸款率。差別利率是指針對不同的貸款種類和借款對象實行的不同利率，一般按貸款期限、行業、項目、地區的不同分別設置，受到基準利率制約和影響。實行差別利率是運用利率杠桿調節經濟的一個重要方面，國家為了調整產業結構，協調經濟發展，可以對支持發展的行業、地區和貸款項目實行低利率，而對于國民經濟發展中經濟效益不好，經營管理水平差的企業實行高利率。

（4）按照利率的決定方式可劃分為：官定利率、公定利率與市場利率。官定利率是一國金融管理部門或中央銀行所規定的利率；公定利率是由金融機構同業公會確定的利率；市場利率是指由市場因素決定的利率，通常由借貸資本的供求關系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率。官定利率和公定利率在一定程度上反映了非市場的強制力量對利率形成的干預。

（5）按照信用行為的期限長短可劃分為：短期利率和長期利率。短期利率一般指融資時間在一年以內的利息率，包括期限在一年以內的存款、貸款利率和各種有價證券的利率；長期利率一般指融資時間在一年以上的利息率，包括期限在一年以上的存款、貸款和各種有價證券的利率。短期利率一般低于長期利率。因為：①風險貼水。融資期限越長，貸者遭受損失的風險越大，利息補償越高；②利潤水平。融資時間越長，借者使用資金取得的利潤越多，貸者得到的利息也應越多；③通貨膨脹補償：融資時間越長，通貨膨脹率上升的幅度可能越大，利息補償越高。

（6）按照利率的真實水平可劃分為：名義利率和實際利率。名義利率和實際利率的劃分，主要是考慮了通貨膨脹或緊縮的因素。名義利率是指考慮了物價變動（通貨膨脹）因素的利率，通常情況下，名義利率扣除通貨膨脹率可視為實際利率，即：名義利率=通貨膨脹＋實際利率。由此可以看出，當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率等于零；當名義利率小于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。實際利率對經濟起實質性影響，但通常在經濟調控中，能夠操作的只是名義利率。這種劃分為分析通貨膨脹下的利率變動及其影響提供了依據與工具，便利了利率杠桿的操作。

按照不同的標準，利率還可以劃分為許多種類，而且一種利率可能同時具備幾種性質。各類利率之間都有一定的聯系并相互制約，共同構成一個有機整體，即利率體系。利率體系就是一國在一定時期內各類利率及其相互關系的總和。

16．簡要說明西方利率理論中古典利率理論、可貸資金理論與流動性偏好理論的異同。

答：（1）西方利率決定理論中，最有影響的利率決定理論包括：古典利率理論、可貸資金利率理論、流動性偏好利率理論。

①古典利率理論。其主要思想包括：利率由實際因素投資和儲蓄或生產率與節約率決定，投資是對資金的需求，隨利率上升而減少，儲蓄是對資金的供應，隨利率上升而增加，利率是資金需求與供給相等時的價格。這種理論強調的是非貨幣的實際因素在利率決定中的作用。

②流動性偏好利率理論。它是由凱恩斯提出的一種偏重短期貨幣因素分析的貨幣利率理論。根據流動性偏好利率理論，貨幣需求包括交易性需求、預防性需求和投機性需求。貨幣供給表現為滿足收入和利率函數的貨幣需求的供應量，是政策變量，取決于貨幣政策，利率是資金需求與供給相等時的價格。流動性偏好利率理論可表示為：

M_d=M（Y，I）

M_d=KY+L（I）

M_d=Ms

③可貸資金論。由英國的羅伯遜和瑞典的俄林提出，認為借貸資金的需求和供給均包括兩個方面，借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金的供給來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。其中貨幣供給與利率呈正相關關系；而貨幣需求與利率則是負相關關系。就總體來說，均衡條件為：I＋ΔM_d=S＋ΔM_s。這樣，利率便決定于可貸資金供求的均衡。可貸資金在很大程度上受中央銀行的控制，因此政府的貨幣政策成為利率決定的因素而必須考慮。

（2）古典利率決定理論和流動性偏好利率理論、可貸資金利率理論之間的區別表現在：

①在利率決定因素上：古典利率決定理論主要強調非貨幣的實際因素在利率決定中的作用，這種實際因素是投資和儲蓄或生產率與節約；而流動偏好利率理論強調貨幣因素的作用，忽視實際因素的作用；可貸資金理論既強調貨幣因素又注重實際因素的分析。

②在對貨幣的分析上：流動性偏好利率理論與可貸資金利率理論之間也存在分歧，主要表現：流動性偏好利率理論中的貨幣供求是存量，而可貸資金利率理論是對貨幣供求流量的分析；流動性偏好利率理論主要分析短期市場利率，而可貸資金利率理論主要研究實際利率的長期波動；流動性偏好利率理論是短期貨幣利率理論，而可貸資金理論是長期實際利率理論。

17．利率市場化有利于金融資源配置效率，發達國家普遍選擇了利率市場化，為什么我國至今對利率依然實行管制？（西安交通大學2006研）

答：（1）利率市場化的定義

利率市場化指國家不直接制定金融機構的存貸款利率和市場融資利率，而是基于市場供求力量決定，并進行間接調控的變革過程。在實現了利率市場化的條件下，借貸雙方將根據市場信息自主決定借貸利率，形成的市場利率能靈敏反映市場資金供求狀況，國家只是根據貨幣政策目標和市場資金供求狀況，通過調整中央銀行控制的利率，并運用各種貨幣政策工具調節市場資金供求狀況來調節金融機構利率和市場利率，并且力求形成靈活有效的傳導機制。

利率市場化有兩個內容：①中央銀行通過間接調控方式影響市場利率。一方面，中央銀行放棄利率管制后，轉而運用再貸款、再貼現、公開市場業務等政策工具間接調控貨幣市場資金供求，調節市場利率，由此影響商業銀行存款利率；另一方面，中央銀行應保留對存款利率上限、基礎貸款利率或最優惠貸款利率的窗口指導權。②商業銀行的存貸款利率市場化。存款利率的決定以同業拆借利率為基礎，考慮到本行資金的要求和資產負債的期限結構、成本結構、風險結構的匹配等因素自主決定；貸款利率在中央銀行規定基準利率的基礎上，根據市場利率的變動、貸款質量、期限客戶狀況等因素在一定波動幅度內自主決定。

我國的利率市場化改革的目標是：建立以中央銀行利率為基礎、貨幣市場利率為市場中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制。具體就是，將金融產品的定價權交給金融市場交易主體，存貸款利率由商業銀行和金融機構自主決定，中央銀行通過貨幣政策工具調控貨幣市場利率，間接影響商業銀行和金融機構的利率水平。

（2）利率市場化是一個復雜的過程，而存款利率的上限和貸款利率的下限的放開，將引起非常大的震動，對此，金融管理當局必須高度重視。目前，我國存款利率上限和貸款利率下限依然實行管制是因為以下原因：

第一，國有銀行不良資產的比重仍然較大，金融監督機制雖然有一定改進，但仍有待進一步完善。此時利率市場化推進速度過快，可能會導致銀行間的惡性競爭，產生金融風險。

第二，我國銀行資金主要流向了國有企業，因此國有企業運營效率的提高與否，將成為利率市場化的一個非常關鍵的因素。在國有企業效率不高的前提下推行利率市場化也不是不可以，但條件是資金將改變流向，更多的資金將流向效率高的民營企業。

第三，利率市場化是匯率市場化的前提。利率市場的開放應與匯率市場化、資本項目的開放聯系起來進行考慮，并有整體安排。

第四，金融市場需要進一步規范和完善。應擴大票據承兌貼現業務，培育和發展包括商業票據在內的票據市場；完善同業拆借市場和債券市場運作機制。

第五，金融衍生產品市場不發達，如金融期貨市場等套期保值市場。因為利率市場化之后，需要金融期貨市場來規避和分散利率風險。這是利率市場化順利推進的一個重要條件。

18．試用利率決定理論分析貨幣供應量增長與利率水平的關系。（人行2006研）

答：利率決定理論是研究利率如何決定，什么因素影響利率的理論，主要有以下幾種理論：

（1）古典利率決定理論

古典利率決定理論認為資金的供給來自于儲蓄，資金的需求來自于投資，從而儲蓄和投資決定了均衡的利率。投資是利率的減函數，儲蓄是利率的增函數，投資和儲蓄相等是得到了均衡的利率和投資量、儲蓄量。

由此理論說明貨幣供給量與利率的關系，以貨幣供給量增加為例：

貨幣供給量增加，人們的實際貨幣余額增加，儲蓄增加，因此利率下降。但同時，貨幣供給量增加，使的資產價格（如股票、債券）上升，企業投資增加，從而利率下降。

（2）凱恩斯的流動偏好理論

凱恩斯認為利息是人們放棄流動性偏好的報酬，因此決定利率的是貨幣因素而非實物因素。貨幣供給是由中央銀行控制的，是外生變量；貨幣需求取決于人們的流動性偏好。凱恩斯把貨幣需求又分為交易性、預防性和投機性需求，前二者與收入成正比，后者與利率成反比。這樣貨幣需求是利率的減函數，貨幣供給與貨幣需求共同決定了均衡的利率。

根據該理論說明貨幣供給量與利率的關系，下面以貨幣供給量增加為例：

①流動性效應：貨幣供給增加，貨幣供給曲線右移，利率下降。②實際貨幣余額效應：貨幣供給增加，使實際貨幣余額增加，增加了居民的財富，因此會刺激消費，使總需求擴大，收入增加，貨幣交易性需求增大，從而使利率上升。③價格水平效應：貨幣供給增加，使價格上升，人們希望持有更多的名義貨幣余額，使利率上升。④預期通脹效應：貨幣供給增加，價格上升，人們形成物價持續上升的預期，使利率上升。因而，在上述各種效應的綜合作用下，貨幣供給的變化對利率的影響是不確定的。

（3）可貸資金理論

可貸資金理論認為，利率取決于可貸資金的需求和供給的相互作用。可貸資金的供給包括儲蓄和銀行體系創造的新增貨幣量。可貸資金的需求包括投資和新增的貨幣需求。因此，可貸資金供給和需求的均衡取決于商品市場和貨幣市場的均衡。因此，利率是由可貸資金的供求相等時決定。

由此理論說明貨幣供給量與利率的關系，以貨幣供給量增加為例：

貨幣供給增加，使可貸資金的供給增加，可貸資金供給曲線右移，利率下降。

綜上，從三種利率決定理論來分析，貨幣供給增加時，對利率的影響是不確定的。

3.3.3  計算題

1．100元貸款，期限3年，半年計復利一次，到期一次還本付息118元，該貸款的簡單利率和復合利率為多少？（南京大學2013金融碩士）

解：簡單利率：設簡單利率為x，100（1+3x）=118，解得x=6%；

復合利率：設復合利率為y，100×（１+y/2）^６=118，解得y＝5.6%。

2．假設2001年的名義利率為2.5%，物價上漲率為1%，在考慮物價上漲既導致本金貶值，也導致利息貶值的條件下，試計算該年度的實際利率水平。（中南財大2002研）

解：設實際利率為i，通脹率為p，名義利率為r，

有（1＋r）=（1＋i）（1＋p）

則有（1＋2.5%）=（1＋i）（1＋1%）

所以i=1.485%。

3.3.4  論述題

1．近兩年來，中國金融市場出現了“利率逆反”現象，即2012年之后無論是實際（real）GDP還是名義GDP增長速度都明顯下降；但是從2012年下半年至2013年底，金融市場利率和金融機構貸款利率卻明顯走高。這種現象也受到決策層的關注。2014年11月21日，基于各種因素考慮，中國人民央行宣布，金融機構一年期貸款基準利潤下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時將存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

論述：

（1）我國近年來產生“利率逆反”現象的原因？

（2）“利率逆反”現象與我國利率市場化進程有何關系？

（3）2014年11月中國央行的降息舉措對利率市場化以及宏觀經濟運行會帶來哪些影響？（中國人民大學2015金融碩士）

答：（1）“利率逆反”的出現既有部分經濟主體財務軟約束的原因，也有商業銀行經營模式變化的影響，但最根本的還是中國當前的利率市場化改革并不徹底，而自發形成的利率市場化又無法適應當前的金融市場形勢，因此需要加快利率市場化的步伐。綜合來看，“利率逆反”現象是中央銀行在社會融資渠道發生巨大變化的背景下，更多地發揮利率工具作用，調控貨幣總供求的結果，也是軟約束的政府企業負債融資越積越重、房地產市場銷售收入波動大的后果。具體來說有以下幾方面的原因：

首先，金融機構經營模式和企業融資模式發生變化。2003年以來，社會融資總額中銀行信貸的比重持續下降。與此同時，信托貸款、委托貸款、銀行承兌匯票金額和比重明顯上升。本質上，這些種類融資金額的增加，都是源于低利率下企業融資需求旺盛，而銀行由于信貸額度和存貸比限制不能滿足這些需求，進而多家金融機構聯合創新規避管制來提供融資。同時居民對于利率較高的銀行理財和信托產品，也表現出很高的投資熱情。

其次，在非信貸比重大幅上升，自發利率市場化蔓延的局面下，為抑制社會融資規模的過快膨脹，貨幣市場、債券市場以及信貸市場利率上升成為某種必然。由于信貸在社會融資規模中的比重下降，以貸款限額為手段的貨幣政策調控有效性大打折扣，要想控制包括其他形式的社會融資規模，必須發揮利率手段作用。2013年上半年社會融資規模同比增長很快，而2013年下半年社會融資規模同比減少很多。正是市場流動性收緊和利率的上升，才使社會融資總額增長得以抑制。

再次，房地產市場的波動是一個重要原因。房地產市場是中國最聚焦但也最難預測的市場。2013年在經濟增速下滑的情況下，商品房銷售額、土地出讓金額創歷史紀錄，二者的增速也都創出新高。房地產商在銷售好、購地多的情況下，加大房地產開發，而地方政府在賣地多、收入增的情況下，加大基建投資。二者在投資擴張中增加融資需求，提高了利率水平。然而，2013年下半年的高利率對房地產市場也產生了抑制作用，2014年1-10月份商品房銷售金額和土地出讓金額同比大幅度下降，利率在房地產市場調控中的作用顯現。

最后，軟約束經濟主體的融資需求也扮演了重要角色。軟約束經濟主體主要指國有企業和地方政府融資平臺企業。這些主體的經營目標不是所有者利益最大化，它們會在不確定能否償還的情況下繼續借貸擴張，寧可虧損也不愿意出賣資產、壓縮規模。雖然在國際化背景下，這些企業也開始對利率敏感，甚至通過國際市場比較資金的價格，但其敏感程度還是遠遜于民營企業。

（2）人民幣利率市場化的核心是存款利率市場化，一直以來中央銀行對于居民、企業各種期限和金額的存款利率管制定價。2004年10月在央行正式取消貸款利率上限的同時允許存款利率下浮但不能上浮，但是存款利率下浮在現實中一直沒有出現。2010年以來隨著銀行理財和信托產品的增長以及互聯網金融創新的擴張，這類融資來源的資金利率比較市場化，其資金運用利率也更加市場化。這類融資占社會融資總量比重的上升，自發擴大了利率市場化。一方面，這些融資的期限最短為1天，金額最小為5萬元，它們的利率市場化，打亂了存款利率市場化“先大額后小額、先長期后短期”的有序規劃，也帶來了監管方面的很多問題；另一方面，自發的利率市場化在客觀上也為推進利率市場化改革準備了更好的條件，社會資金配置已有更多的比例由市場決定，減少了未來進一步推進利率市場化給市場可能帶來的震動。因此，在自發利率市場化快速發展形成倒逼的背景下，應當加快推進以存款利率市場化為重點的利率市場化改革。

（3）央行降息及擴大人民幣存款利率浮動空間的舉措，有助于推動利率市場化改革、增強金融自由化，并助推人民幣國際化進程。存款利率區間擴大同樣意味著，如果商業銀行用足上浮區間，則存款利率與調整前水平相當。同時，央行對存貸款基準利率期限檔次作適當簡并，擴大了利率市場化定價空間，對進一步健全市場利率形成機制、提高金融機構自主定價能力有重要意義。此外，本次貸款基準利率下調幅度大于存款基準利率，改善了傳統利率調整方式，更有針對性地引導了市場利率及社會融資成本下行，有利于緩解當前中小企業融資難融資貴的問題。

實體經濟方面，降息對房地產市場來說利好較為明顯，降息之后，房貸成本明顯下降，使得房地產市場的需求增加，房地產作為我國經濟的一個支柱產業，這種利好引起的連環效應不容忽視。此外，降息對股市產生積極影響。首先，基準利率下降，將繼續壓低無風險收益率，股市吸引力上升，有利于我們融資方式的轉變，增大直接融資；其次，市場對信用風險擔憂減弱，風險溢價隨之下降，有益于提升市場估值；最后，降息是為了帶動經濟總需求上升，將有利于企業盈利改善。

2．2013年7月20日，經國務院批準，中國人民銀行決定全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。

請回答下面問題：

（1）解釋利率市場化的含義和必要性；

（2）分析利率市場化可能對我國商業銀行帶來的影響。（青島大學2016金融碩士；華南理工2014金融碩士）

答：（1）①利率市場化的含義：

利率市場化是將利率的決策權交給市場，由市場主體自主決定利率的過程。在利率市場化條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經濟主體都不可能成為利率的單方面制訂者，而只能是利率的接受者。商業銀行對存貸款利率的自主定價權應是利率市場化的核心內容。即由金融機構根據自身資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，最終形成以中央銀行基準利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結構存貸款利率的市場利率體系和利率形成機制。

②利率市場化的必要性：

a．從國際實踐的角度看，利率市場化在實現內外均衡、保證金融資源有效配置、促進經濟增長等方面起著重要的調節作用，已被世界各國所采用。我國的國民經濟運行體制要轉變到真正意義上的社會主義市場經濟上來，就必須揚長避短，借鑒和吸收世界各國的先進生產方式和管理經驗，實現利率市場化是實現我國經濟與世界接軌的基礎。

b．從外匯管理的角度看，在資本自由流動的條件下，不僅境內和境外的外幣利率不應當存在穩定的利率差，而且人民幣利率和境內外幣利率和國際金融市場利率之間也難以形成穩定的利率差。利率市場化改革在縮小本外幣利率差額的同時，也會減輕實施外匯管制的政策壓力。

c．從中小企業的發展角度看，中小企業在推動國民經濟的發展、增加就業、促進產業結構調整和加快產業升級等方面扮演著重要的角色，但是目前的利率管制政策，不利于中小企業融資發展，實行利率市場化，有利于中小企業融資環境的改善。

d．從金融市場角度上，利率市場化的改革必將促進金融衍生產品市場需求的不斷增長

（2）利率市場化對我國商業銀行帶來的影響：

①有利于促進金融市場的完善，促進商業銀行經營行為的變革。進一步落實商業銀行業務經營的自主權。隨著我國利率市場化改革的推進，商業銀行將獲得消費信貸定價的自主權。所謂消費信貸定價，就是銀行確定消費信貸的價格或利率水平。

②有利于商業銀行推出新的金融工具、產品和服務，促進商業銀行業務的發展。利率市場化將導致銀行傳統主導業務的萎縮和非利差型業務的發展，優化客戶結構。

③利率市場化會使銀行間、乃至金融業之間的競爭更加激烈，加大了銀行的競爭壓力和經營壓力，利差縮小，導致市場份額的重新分割。只有銀行的預算約束強，內部風險、成本控制制度健全，定價科學合理才能適應利率市場化，這將迫使銀行的經營機制發生根本性變革。

④銀行間的競爭不再局限于對客戶資源的簡單爭奪，而是擴展到與存貸款以及相關的中間業務領域。銀行的實力、信譽、存貸款利率報價水平、金融產品與服務創新能力將成為銀行競爭的關鍵。

⑤銀行利率風險和利率管理的難度加大。利率市場化程度越高，影響利率變動的因素就越復雜，對銀行管理利率風險能力的要求也越高。在利率市場化進程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動的頻率和幅度大大提高，利率的期限結構也更復雜，與利率管制條件下相比，市場利率的波動對于銀行經營的影響更大，利率風險的識別和控制更難。

3．影響利率發揮作用的一般條件與因素是什么？你認為我國發揮利率作用的關鍵問題何在？（中央財大2005研）

答：（1）在現實生活中，利率發揮作用并不是無條件的，因為有些人為的因素或非經濟因素使其作用的發揮受到種種的限制。影響利率發揮作用的一般條件與因素是：

①利率管制。利率管制作為國家宏觀經濟管理的一種手段，具有可控性強、作用力大的特點，但也可能因制定的利率水平不恰當或調整不及時，而限制利率作用的發揮。

②授信限量，包括信貸配給還包括實施其他授信條件，如首期付款量、質押品、分期還款量限制等，使許多消費需求和投資需求得不到滿足，容易加劇信貸資金的供求矛盾，黑市猖獗，使銀行利率與市場利率之間的距離不合理地擴大，阻礙了利率機制正常發揮作用，還會引起整個利率體系結構和層次的扭曲。

③市場開放程度。如果國內資金流動受到各種限制，金融市場不能成為有機的統一市場，利率體系各組成部分之間就失去了有機聯系，整個利率體系就會失去彈性，作用的發揮就有了很大的局限性。在對外關系中，如果政府實行嚴格的外匯管制，限制資本的流出流入，就會使一國的利率體系孤立起來，失去了與世界利率體系的有機聯系。在這種情況下，利率體系就失去了對本國貨幣與外國貨幣的匯率發生影響從而對國際收支產生影響的匯率效應。

④利率彈性。利率彈性表示利率變化后其他經濟變量對利率變化的反應程度。某一變量的利率彈性高，表示該變量受利率的影響大，對利率變動的反應十分靈敏，利率的作用就能充分發揮出來；反之，利率對經濟變量乃至真實經濟的影響自然就很微弱了。

（2）我國發揮利率作用的關鍵問題

我國當前利率還沒有發揮應有的作用，關鍵問題在于利率的市場形成機制尚未建立，因此要使得我國發揮利率的作用，首先要建立市場化的利率決定機制，利率才能反映市場資金供求變化，發揮利率資源配置的功能。另一方面，市場主體的建設對利率發揮作用也是很重要的，具體來說，包括以下幾個方面。

第一，建立現代企業制度。要建立健全企業利益驅動和風險約束機制，增強企業對利率的反應彈性，使企業真正建立政企分開、產權明晰的現代企業制度。

第二，建立完善的中央銀行間接調控體系。中央銀行放松商業銀行進行資產負債比例管理，由商業銀行自我約束，自求平衡。健全中央銀行宏觀調控手段，完善存款準備金制度，放松利率管制，發展國債市場、票據市場、外匯市場，為公開市場業務的操作提供基礎條件。

第三，加快國有商業銀行的改革。只有國有銀行真正成為產權明晰、追求效益的商業銀行，國有銀行才能積極敏感地對利率變動做出反映，利率的資源配置功能才能良好體現。

第四，應當進一步發展完善金融市場。金融市場發展滯后，應當進一步發展完善金融市場，包括貨幣市場和資本市場。金融市場是利率發揮作用的沃土，沒有完善的金融市場，利率的傳導就會受到阻礙。