第二部分　課后習題

第一章　金融市場概論

一、概念題

1．金融市場

答：金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。它包括如下三層含義，一是它是金融資產進行交易的一個有形和無形的場所；二是它反映了金融資產的供應者和需求者之間所形成的供求關系；三是它包含了金融資產交易過程中所產生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。

在一個有效的金融市場上，金融資產的價格和資金的利率能及時、準確和全面地反映所有公開的信息，資金在價格信號的引導下迅速、合理地流動。金融市場作為貨幣資金交易的渠道，以其特有的運作機制使千百萬居民、企業和政府部門的儲蓄匯成巨大的資金流推動和潤滑著商品經濟這個巨大的經濟機器持續地運轉。金融市場還以其完整而又靈敏的信號系統和靈活有力的調控機制引導著經濟資源向著合理的方向流動，優化資源的配置。在金融市場上，價格機制是其運行的基礎，而完善的法規制度、先進的交易手段則是其順利運行的保障。

根據在資金融通中的中介機構特征來劃分，可將金融市場分為直接金融市場和間接金融市場。直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發行債券或股票的方式在金融市場上籌集資金的融資市場。而間接金融市場則是以銀行等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。在間接金融市場上，資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機構。然后再由這些機構轉貸給資金需求者。在此過程中，不管這筆資金最終歸誰使用，資金所有者都將只擁有對信用中介機構的債權而不能對最終使用者具有任何權利要求。直接金融市場與間接金融市場的差別并不在于是否有金融中介機構的介入，而主要在于中介機構的特征的差異。在直接金融市場上也有金融中介機構，只不過這類公司與銀行不同，它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務中介。本書重點討論直接金融市場。

2．金融資產

答：金融資產是指一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，亦稱為金融工具或證券。金融資產可以劃分為基礎性金融資產與衍生性金融資產兩大類。前者主要包括債務性資產和權益性資產，后者主要包括遠期合約、期貨合約、期權合約和互換合約等衍生金融工具。

3．金融工具

答：金融工具也叫信用工具。指以書面形式發行和流通，能夠證明金融交易的金額、期限和價格，借以保證債權債務雙方權利和義務，具有法律效力的憑證。它對于債權債務雙方所應承擔的義務與享有的權利均有法律約束意義，是金融市場進行交易的媒介。金融工具一般具有償還期限、流動性、風險性和收益性等基本特征。

金融工具種類很多，若以期限為分類標準，可以將金融工具分為貨幣市場的金融工具和資本市場的金融工具，前者主要有商業票據、短期公債、銀行承兌匯票、可轉讓大額定期存單、回購協議等，后者主要包括股票、公司債券及中長期公債等；若按發行者是否為金融機構作為劃分標準，可以分為直接金融工具和間接金融工具；如果以投資人是否掌握所投資產的所有權為標準劃分，則有債務憑證與所有權憑證這兩類。

4．套期保值者

答：套期保值者是指利用金融市場轉嫁自己所承擔的風險的主體。

5．套利者

答：套利者則是利用市場定價的低效率來賺取無風險利潤的主體。

6．投資者

答：投資者是指為獲取預期收益或效益，將貨幣或資源等經濟要素投入某一領域的主體。

7．投機者

答：投機者是指在證券投資中，甘愿冒證券市場風險，通過短期操作，來謀取買賣差價收益的投資主體。

8．貨幣市場

答：貨幣市場是進行一年以下短期資金融通的市場。貨幣市場的交易主體和交易對象十分廣泛，既有直接融資如短期國庫券交易、票據交易等交易活動，又有間接融資如銀行短期信貸、短期回購等交易；既有銀行內的交易，也有銀行外的交易。由于早期商業銀行的業務主要局限于短期商業性貸款業務，因而貨幣市場是一種最早和最基本的金融市場。

由于貨幣市場的交易期限短而頻繁，其特點是風險性低和流動性高：①風險低。貨幣市場的期限最長為一年，最短僅為一天甚至半天，因此價格不可能有劇烈的波動。由于價格波動范圍較小，因此投資者受損失的可能性較小，但獲取的收益也較低。②流動性高。貨幣市場的流動性主要是指金融工具的變現能力。貨幣市場由于期限短，變現速度較快，變現容易實現，易被融資者所接受。正因為時間短、流動性高，融資者不易遭受損失，所以所獲收益也十分有限。因此，流動性高與風險性低是密切聯系的。

9．資本市場

答：資本市場是指期限在一年以上的長期金融資產交易的市場，它主要滿足工商企業的中長期投資需求和政府彌補財政赤字的資金需要，特點是期限長，風險大，收益高，流動性差。資本市場包含兩大部分：長期存貸市場和證券市場。其中，證券市場又可分為債券市場和股票市場。通常，資本市場主要指的是債券市場和股票市場。在資本市場上交易的金融工具主要包括股票、公司債券和中長期公債等。資本市場有效促進資本形成，動員民眾儲蓄，并將其加以合理分配，影響到國民經濟協調發展。

10．外匯市場

答：外匯市場是指從事外匯買賣的交易場所，即各種不同貨幣彼此進行交換（本幣與外幣之間、外幣與外幣之間）的場所。它是金融市場的重要組成部分。可分為有形和無形市場。有形市場表現為像外匯交易所一樣的固定場所；無形市場是通過電話、電報和電腦等設施構成的進行交易的通訊網絡。目前具有國際影響力的外匯市場主要有倫敦、紐約、東京、法蘭克福、新加坡、香港等地。外匯市場的參與者主要有以下四類：外匯銀行、外匯經紀人、顧客和中央銀行。

11．衍生市場

答：衍生工具市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。所謂衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎性金融工具創造出的新型金融工具。它一般表現為一些合約，這些合約的價值由其交易的金融資產的價格決定。衍生工具包括遠期合約、期貨合約、期權合約、互換（swap）協議等。由于衍生金融工具在金融交易中具有套期保值、防范風險的作用，衍生工具的種類仍在不斷增多。衍生金融工具同時也是一種投機的對象，其交易所帶來的風險也應引起注意。

12．直接金融市場

答：直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發行債券或股票的方式在金融市場上籌集資金的融資市場。而間接金融市場則是以銀行等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。在直接金融市場上也有金融中介機構，只不過這類公司與銀行不同，它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務中介。

13．間接金融市場

答：在間接金融市場上，資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機構。然后再由這些機構轉貸給資金需求者。在此過程中，不管這筆資金最終歸誰使用，資金所有者都將只擁有對信用中介機構的債權而不能對最終使用者具有任何權利要求。

14．初級市場

答：初級市場是指證券發行者最初發行其新證券的金融市場。在這個市場上，新證券從籌資者手中轉向投資者手中。證券一級市場由發行人、承銷機構、投資者三方面構成。其主要任務是完成新證券的發行與認購。它有兩個重要特點：一是沒有固定的場所，二是主要為證券的發行提供服務。證券的發行一般有發行者自己直接發行和委托證券經營機構間接發行兩種方式。后者更為普遍。

15．二級市場

答：二級市場是指為已經上市發行的證券提供再流通的金融市場。如果投資者認購了某公司新發行的股票（即在一級市場上購入股票）以后需要將該股票兌現，便可到交易所進行股票轉讓。這種專門買賣證券的市場便是證券二級市場。二級市場的主要功能是為金融資產的流動性提供服務。其作用表現在：（1）使證券持有者在需要將證券轉換成現金時能及時“變現”，即售出證券換回現金：（2）使手持貨幣的投資者能及時進行投資（在一級市場上，只有當發行者發行證券時，投資者才能投資）；（3）二級市場上證券價格的波動能為發行市場確定下一次新證券的發行價格提供依據。二級市場一般有兩種形式：一是以證券交易所為中心的交易所市場，二是以證券公司柜臺為中心的場外交易市場。此外，按不同的交易對象，還可將二級市場劃分為現貨交易市場、期貨交易市場、信用交易市場、期權交易市場等。

16．第三市場

答：第三市場（third market）：指上市證券在證券交易所之外的場所進行買賣時所形成的交易市場。也就是說，如果某證券已經在正式的證券交易所掛牌上市，但是，某些投資者為了某種目的（如為了降低交易成本等），卻將其持有的上市證券在證券交易所之外的場所進行買賣，那么，這樣形成的供上市證券在交易所之外進行買賣的場外市場即為第三市場。其形成的原因主要有兩種：一是場內市場通過證券商進行交易活動，使投資者和籌資者在證券交易中的選擇機會和買賣行為受到限制，隨行就市的要求常常得不到充分滿足，因而要求有一種比場內二級市場更自由的三級市場存在，以滿足其交易的需要。二是場內市場由于有最低傭金的規定，一些投資者和籌資者認為場內市場交易費用過高，他們自發地尋求第三市場這種交易費用更低廉的交易場所。

第三市場產生于60年代的美國，主要是為適應大額機構投資者的需要而發展起來的。在第三市場的交易量雖然比證券交易所的交易量要少得多，但是第三市場上每筆交易的成交額一般都很大，而且第三市場上經紀人收取的傭金要比交易所中的傭金低。

17．第四市場

答：第四市場（forth market）：又稱為機構交易網（institutional network），指證券購買者和證券持有者繞開證券經紀人，彼此之間利用電子計算機網絡進行大宗股票交易的場外交易市場。參與第四市場進行證券交易的都是一些大企業、大公司，它們之間進行大宗股票買賣，主要是為了不暴露目標。在美國，第四市場主要是一個計算機網絡，想要參加第四市場交易的客戶可以租用或加入這個網絡，各投資者將其報價都輸入計算機儲存系統。客戶要購買或出售股票，可以通過這個系統查看各種股票的報價，如果客戶認為股票價格合適，則通過終端設備進行交易。

該市場的形成主要在于20世紀60年代以后，世界各國證券市場上投資公司、保險公司、證券投資基金等機構投資的比重明顯上升，單筆交易的金額急劇擴大，委托證券商交易，不但交易費用高昂，而且存在諸多不便。因此，一些機構投資者和籌資者利用電子自動報價系統提供的聯絡便利，選擇了直接交易的方式。近年來，我國定向募集公司法人股的轉讓，就其交易方式而言，與第四市場有相似之處。

18．公開市場

答：公開市場指的是金融資產的交易價格通過眾多的買主和賣主公開競價而形成的市場，或者說是眾多的市場主體以拍賣方式定價的市場。金融資產在到期償付之前可以自由交易，并且只賣給出價最高的買者。這類市場一般在有組織和有固定場所的有形市場如證券交易所進行。

19．議價市場

答：議價市場是沒有固定場所，相對分散的市場。在議價市場上，金融資產的定價與成交是通過私下協商或面對面的討價還價方式進行的。在發達的市場經濟國家，絕大多數債券和中小企業的未上市股票都通過這種方式交易。最初，在議價市場交易的證券流通范圍不大，交易也不活躍，但隨著現代電信及自動化技術的發展。該市場的交易效率已大大提高。

20．有形市場

答：有形市場是指在市場內，買方和賣方為了買賣和讓渡某些商品與獲取某種服務而進行等價交換的活動，而市場交易的內容包括商品和勞務。

21．無形市場

答：無形市場是指不設交易大廳作為交易運行的組織中心，投資者利用證券商與交易所的電腦聯網系統，可直接將買賣指令輸入交易所的撮合系統進行交易。

22．資產證券化

答：資產證券化指將缺乏流動性、但能夠產生可預見的現金流量的資產（如房屋抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款、企業應收賬款等），通過一定的結構安排，對資產中風險和收益要素進行分離和組合，進而轉換成可以在金融市場上出售和流通的證券的一種融資技術和融資過程。

其基本運作過程是：

（1）發起人（originator）先將其持有的能夠產生預期現金收入的某些資產，如房屋抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款、商業應收賬款等匯集成一個資產池（pool）；

（2）然后，發起人將資產池中的資產轉讓或者出售給某個以資產證券化為惟一目的而成立的特設機構（Special Purpose Vehicle，SPV）；

（3）接著，特設機構（SPV）在經過一定的處理（如破產分離、信用提高等）之后，再以資產池中的資產為基礎向大眾投資者公開發行抵押支持證券、資產支持證券或者資產支持商業票據等。其中，抵押支持證券（mortgage-backed securities，MBS）是指以各種抵押債權（如房屋抵押貸款等）為基礎所發行的一種債券，它最早出現于20世紀70年代初期的美國，是最早出現的一種資產證券化形式；資產支持證券（asset-backed securities，ABS）是指以各種非抵押債權（如汽車貸款、信用卡貸款、學生貸款等）為基礎所發行的一種債券，它最早出現于20世紀80年代中期的美國，是發展最為迅速的一種資產證券化形式；資產支持商業票據（asset-backed commercial paper，ABCP）是指以企業的各種應收賬款為基礎所發行的一種債券，它最早出現于20世紀80年代末期的美國。

（4）再接著，特設機構（SPV）將其通過發行抵押支持證券、資產支持證券、資產支持商業票據等所籌集到的資金向發起人支付購買資產的價款。

（5）最后，特設機構將其從資產池中的資產所獲得的現金收入，通過信托機構向投資者（即抵押支持證券、資產支持證券或者資產支持商業票據等的購買者）還本付息，至此，整個資產證券化過程即基本完成。

23．金融全球化

答：金融全球化（globalization）是指金融國際化在全球發展的高級階段，各國高度依存，它是諸多個體國際化的總和，是整體的概念。金融全球化意味著各國金融資源可跨越國界在全球范圍內配置，其內涵一般包括兩個層面：①金融市場要素層面，即各國金融企業基于商業利潤目標，在全球范圍內設立分支機構，打破國界限制，形成全球經營網絡；金融業務能跨國界并跨貨幣全面展開，金融資源配置在全球內順暢無阻。②金融市場結構層面，即各國國內金融市場與國際金融市場連為一體，資本流動不受地域限制。同時，金融市場交易規則全球趨同化，即全球范圍內形成統一的金融制度體系，資本在各國貨幣市場、證券市場、外匯市場的流動不存在制度規則障礙。在微觀上，金融全球化表現為：資本流動全球化、金融機構全球化、金融市場全球化；在宏觀上，金融全球化表現為：金融政策關聯化、金融風險全球化、金融監管全球化。

24．金融自由化

答：金融自由化亦稱“金融深化”，是“金融壓制”的對稱，主張改革金融制度，政府改變對金融的過度干預，放松對金融機構和金融市場的限制，增強國內的籌資功能以改變對外資的過分依賴，放松對利率和匯率的管制使之市場化，從而利率能反映資金供求、匯率能反映外匯供求，促進國內儲蓄率的提高，減少對外資的依賴，最終達到抑制通貨膨脹、刺激經濟增長、形成金融資產增長和經濟增長之間的良性循環的目的。金融自由化的標志是金融資產增長超過經濟增長，金融相關比率不斷提高。這是美國的兩位經濟學家羅納德·卜麥金農和愛德華·肖，針對當時世界發展中國家普遍存在金融市場不完全、資本市場嚴重扭曲和患有政府對金融的“干預綜合癥”而影響經濟發展的狀況，在1973年分別出版《經濟發展中的貨幣和資本》和《經濟發展中的金融深化》兩部專著中首先提出的。

25．金融工程化

答：所謂金融工程，是指將工程思維引入金融領域，綜合采用各種工程技術方法（主要有數學建模、數值計算、網絡圖解、仿真模擬等）設計、開發新型的金融產品，創造性地解決金融問題。這里的新型和創造性指的是金融領域中思想的躍進、對已有觀念的重新理解與運用，或者是對已有的金融產品進行分解和重新組合。

金融工程化的動力來自于20世紀70年代以來社會經濟制度的變革和電子技術的進步。

金融工程化的趨勢為人們創造性地解決金融風險提供了空間。金融工程的出現標志著高科技在金融領域內的應用，它大大提高了金融市場的效率。值得注意的是，金融工程也是一把雙刃劍：1997年東南亞金融危機中，國際炒家正是利用它來設計精巧的套利和投機策略，從而直接導致這一地區的金融、經濟動蕩；反之，在金融市場日益開放的背景下，各國政府和貨幣當局要保衛自己經濟和金融的穩定，也必須借助于這種高科技的手段。

二、習題

1．簡述金融市場的概念。

答：金融市場是指以金融資產為交易對象而形成的供求關系及其機制的總和。它包括三層含義：①金融市場是金融資產進行交易的一個有形或無形的場所，其中金融資產是指一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，亦稱為金融工具或證券；②金融市場反映了金融資產的供應者和需求者之間所形成的供求關系；③金融市場包含了金融資產交易過程中所產生的運行機制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率及各種證券的價格）機制。

金融市場與要素市場和產品市場存在著很大的差異：①在金融市場上，市場參與者之間的關系已不是一種單純的買賣關系，而是一種借貸關系或委托代理關系，是以信用為基礎的資金的使用權和所有權的暫時分離或有條件的讓渡；②交易對象是一種特殊的商品即貨幣資金，貨幣資金可以進行借貸及有條件的讓渡，是因為當其轉化為資本時能夠得到增值；③交易場所通常是無形的，通過電信及計算機網絡等進行交易的方式已越來越普遍。

金融是現代經濟的核心。經濟的發展依賴于資源的合理配置，而資源的合理配置主要靠市場機制的有效運行來實現。金融市場在市場機制中扮演著主導和樞紐的角色，發揮著極為關鍵的作用。在一個有效的金融市場上，金融資產的價格能及時、準確地反映所有公開信息，引導資金迅速、合理地流動。金融市場作為貨幣資金交易的渠道，通過特有的運作機制將居民、企業和政府部門的儲蓄匯集成巨大的資金流，維持并推動著商品經濟這個巨大的經濟機器的運轉。同時，金融市場通過靈敏的信號系統和有力的調控機制，引導經濟資源向著合理的方向流動，優化資源的配置。在金融市場上，價格機制是其運行的基礎，完善的法規制度、先進的交易手段是其有效運行的保障。

2．簡述金融市場的主要類型。

答：金融市場可從多個角度進行分類：

（1）按標的物劃分：

①貨幣市場：貨幣市場是指以期限在一年及一年以下的金融資產為交易標的物的短期金融市場。它的主要功能是保持金融資產的流動性。現在，貨幣市場一般指國庫券、商業票據、銀行承兌匯票、可轉讓定期存單、回購協議、聯邦資金等短期信用工具買賣的市場。

②資本市場：資本市場是指期限在一年以上的金融資產交易的市場。通常，資本市場主要指的是債券市場和股票市場。它與貨幣市場之間的區別為：期限的差別；作用不同；風險程度不同。

③外匯市場：同貨幣市場一樣，外匯市場也是各種短期金融資產交易的市場，其交易的是以不同種貨幣計值的兩種票據之問的交換。外匯市場的主要功能在于：使各國間債權債務關系的貨幣清償和資本的國際流動得以形成，實現購買力的國際轉移；加速了國際資金周轉，調劑了國際資金余缺；縮短了世界各地間的遠程貨幣收付時間，提高了資金的使用效率；降低匯率風險，從而促進國際貿易的發展；提供的各種外匯資金的供求信息及其價格動態。

④黃金市場：黃金市場是集中進行黃金買賣的交易中心或場所。但隨著時代的發展，黃金非貨幣化趨勢越來越明顯。

⑤衍生工具市場：衍生工具市場是各種衍生金融工具進行交易的市場。所謂衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎性金融工具創造出的新型金融丁具。衍生工具包括遠期合約、期貨合約、期權合約、互換（swap）協議等。衍生金融工具具有套期保值、防范風險的作用。

（2）按中介機構特征劃分：

①直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發行債券或股票的方式在金融市場上籌集資金的融資市場。

②間接金融市場則是以銀行等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。在間接金融市場上，資金所有者都將只擁有對信用中介機構的債權而不能對最終使用者具有任何權利要求。

直接金融市場與間接金融市場的差別并不在于是否有金融中介機構的介入，而主要在于中介機構特征的差異。在直接金融市場上也有金融中介機構，但大多是信息中介和服務中介。

（3）按金融資產的發行和流通特征劃分：

①初級市場是指資金需求者將金融資產首次出售給公眾時所形成的交易市場，又稱為發行市場或一級市場。

②二級市場是指證券發行后各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場，又稱流通市場或次級市場。它又可分為兩種，一是場內市場即證券交易所，二市場外交易市場。初級市場是二級市場的基礎和前提；二級市場是初級市場存在與發展的重要條件之一。

③第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場，具有限制更少、成本更低的優點。第四市場是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場。第三市場和第四市場實際上都是場外市場的一部分。

（4）按成交與定價的方式劃分：

①公開市場指的是金融資產的交易價格通過眾多的買主和賣主公開競價而形成的市場。金融資產在到期償付之前可以自由交易，并且只賣給出價最高的買者。一般在有組織的證券交易所進行。

②議價市場指的是金融資產的定價與成交是通過私下協商或面對面的討價還價方式進行的市場。最初，在議價市場交易的證券流通范圍不大，交易也不活躍，但隨著現代電信及自動化技術的發展，該市場的交易效率已大大提高。

（5）按有無固定場所劃分：

①有形市場即為有固定交易場所的市場，一般指的是證券交易所等固定的交易場地。在證券交易所進行交易首先要開設賬戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負責按投資者的要求進行操作。

②無形市場則是指在證券交易所外進行金融資產交易的總稱。它的交易一般通過現代化的電信工具在各金融機構、證券商及投資者之間進行。它是一個無形的網絡，金融資產及資金可以在其中迅速地轉移。

（6）按地域劃分：

①國內金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內的市場，它除了包括全國性的以本幣計值的金融資產交易市場之外，還包括一國范圍內的地方性金融市場。

②國際金融市場是跨越國界進行金融資產交易的市場，是進行金融資產國際交易的場所。國際金融市場有廣義和狹義之分。狹義的國際金融市場指進行各種國際金融業務的場所；廣義的國際金融市場則包括離岸金融市場。國內金融市場是國際金融市場形成的基礎。

3．簡述金融市場的主要功能。

答：金融市場作為金融資產交易的場所，從整個經濟運行的角度來看，它提供如下幾種經濟功能：

（1）聚斂功能。金融市場的聚斂功能是指金融市場具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會再生產的資金的能力。在這里，金融市場起著資金“蓄水池”的作用。在國民經濟各部門中，各部門之間、各部門內部的資金收入和支出在時間上并不總是對稱的。這樣，一些部門、經濟單位在一定的時問內可能存在暫時閑置的資金，而另一個部門和經濟單位則存在資金缺口。金融市場為兩者提供溝通的渠道。

（2）配置功能。金融市場的配置功能表現在三個方面：

①資源的配置。金融市場通過將資源從利用效率低的部門轉移到效率高的部門，從而使一個社會的經濟資源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，實現稀缺資源的合理配置和有效利用。

②財富的再分配。在金融市場上的金融資產價格發生波動時，以金融資產形式存在的財富量也會發生變化。一部分人的財富量隨金融資產價格的升高而增加，而另一部分人的財富量則由于金融資產價格的下跌而相應減少。這樣，社會財富就通過金融市場價格的波動實現了再分配。

③風險的再分配。在現代經濟活動中，風險無時不在、無處不在。在金融市場上，風險厭惡程度較高的人可以利用各種金融工具把風險轉給風險厭惡程度較低的人，從而實現風險的再分配。

（3）調節功能，調節功能是指金融市場對宏觀經濟的調節作用。金融市場是聯系儲蓄者與投資者的紐帶，金融市場的運行機制通過對儲蓄者和投資者產生影響而發揮作用。

①金融市場具有直接調節作用。金融市場通過其特有的引導資本形成及合理配置的機制首先對微觀經濟部門產生影響，進而影響到宏觀經濟活動的一種有效的自發調節機制。

②金融市場的存在及發展，為政府對宏觀經濟活動的間接調控創造了條件。金融市場既提供貨幣政策操作的場所，也提供實施貨幣政策的決策信息。此外，財政政策的實施也越來越離不開金融市場，政府通過國債的發行及運用等方式對各經濟主體的行為加以引導和調節，并通過中央銀行進行公開市場操作，也對宏觀經濟活動產生著巨大的影響。

（4）反映功能。金融市場歷來被稱為國民經濟的“晴雨表”和“氣象臺”。這實際上就是金融市場反映功能的寫照。金融市場的反映功能表現在如下幾個方面：

①金融市場是反映微觀經濟運行狀況的指示器。金融市場可以為投資者提供各種上市證券的交易行情、反映了企業資金周轉狀況及其質量、要求上市公司定期或不定期地公布其經營信息和財務報表等。

②金融市場交易直接和間接地反映國家貨幣供應量的變動。貨幣政策的實施情況、銀根的松緊、通貨膨脹的程度以及貨幣供應量的變化，均會反映在金融市場之中。因此，金融市場所反饋的宏觀經濟運行方面的信息，有利于政府部門及時制定和調整宏觀經濟政策。

③由于證券交易的需要，金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，并且他們每日與各類工商企業直接接觸，能了解企業的發展動態。

④金融市場有著廣泛而及時的收集和傳播信息的通信網絡，整個世界金融市場已聯成一體，四通八達，從而使人們及時了解世界經濟發展變化的情況。

4．簡述金融市場的發展趨勢。

答：金融市場的發展趨勢主要有以下幾點：

（1）資產證券化

所謂資產證券化是指把流動性較差的資產，如金融機構的一些長期固定利率放款或企業的應收賬款等通過商業銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產作抵押來民行證券，實現相關債權的流動化。

20世紀80年代以來，由于金融管制的放松和金融創斬的發展、國際債務危機的出現以及現代電信及自動化技術的發展，資產證券化已成為一種國際性的趨勢。資產證券化無論是對于投資者、金融機構還是整個金融市場都具有重要的影響：首先，對投資者來說，資產的證券化趨勢為投資者提供了更多的可供選擇的新證券種類；其次，對金融機構來說，通過資產的證券化，可以改善其資產的流動性，并且使金融機構可以以較低成本的增加資金來源及收入；再次，對整個金融市場來說，資產的證券化為金融市場增添了新的交易手段，增加市場活力。但是，資產證券化中風險的復雜性也應當引起人們的高度關注，因為一旦處理不當，就會影響到整個金融體系的穩定。同時，資產證券化也使金融監管當局在信貸擴張及貨幣供應量的估計上面臨更復雜的問題，對金融的調控監管會產生一定的不利影響。

不管怎樣，隨著現代交易及清算技術的不斷發展，金融市場的功能已越來越完善，資產證券化的趨勢仍將持續下去。

（2）金融全球化

金融市場的全球化已成為當今世界的一種重要趨勢。目前，國際金融市場正在形成一個密切聯系的整體市場，在全球各地的任何一個主要市場上都可以進行相同品種的金融交易，并且由于時差的原因，由倫敦、紐約、東京和新加坡等國際金融中心組成的市場可以實現24小時不間斷的金融交易，世界上任何一個局部市場的波動都可能馬上傳遞到全球的其他市場上。這就是金融的全球化。金融全球化主要包括：市場交易的國際化；市場參與者的國際化。

金融全球化的發展與國際經濟交往的日益密切是分不開的。產生這一趨勢的原因主要有：金融管制放松所帶來的影響；現代電子通信技術的快速發展；金融創新的影響；國際金融市場上投資主體的變化推動了其進一步的全球化。金融全球化促進了國際資本的流動，為投資者理配置資產持有結構、分散風險創造了條件并且也為籌資者提供更多的選擇機會。但是金融全球化也加快了金融風險在各國之間傳遞的速度，使金融風險的控制更為復雜。此外，金融全球化還會影響一國貨幣政策的獨立性，加大宏觀調控的難度。

總體來看，金融的全球化是大勢所趨。各國要通過國際協調及共同監管，建立新型的國際金融體系。

（3）金融自由化

金融自由化的趨勢是指20世紀70年代中期以來在西方國家，特別是發達國家所出現的一種逐漸放松甚至取消對金融活動的一些管制措施的過程。金融的自由化和金融的證券化、全球化在進入20世紀90年代以來，表現得尤其突出，它們相互影響，互為因果，共同促進。金融自由化主要包括：減少或取消國與國之間對金融機構活動范圍的限制；對外匯管制的放松或解除；放寬金融機構業務活動范圍的限制，允許金融機構之間的業務適當交叉；放寬或取消對銀行的利率管制。

由于經濟自由主義思潮的興起、金融創新的加劇、金融證券化和全球化的影響，金融自由化越來越多的被世界各國所重視。金融自由化對于國際金融市場的發展具有重要的意義：首先，導致金融競爭更加激烈，促進了金融業經營效率的提高；其次，許多新型的信用工具及交易手段的產生，大大方便了市場參與者的投融資活動，降低了交易成本；再次，促進了資本的國際自由流動。但同時金融自由化也面臨著風險控制的難題。

（4）金融工程化

所謂金融工程，是指將工程思維引入金融領域，綜合采用各種工程技術方法（主要有數學建模、數值計算、網絡圖解、仿真模擬等）設計、開發新型的金融產品，創造性地解決金融問題。這里的新型和創造性指的是金融領域中思想的躍進、對已有觀念的重新理解與運用，或者是對已有的金融產品進行分解和重新組合。

社會經濟制度的變革、電子技術的進步促進了金融工程化的進程。金融工程化的趨勢為人們創造性地解決金融風險提供了空間。金融工程的出現標志著高科技在金融領域內的應用，它大大提高了金融市場的效率。值得注意的是，金融工程也是一把雙刃劍：1997年東南亞金融危機中，國際炒家正是利用它來設計精巧的套利和投機策略，從而直接導致這一地區的金融、經濟動蕩；反之，在金融市場日益開放的背景下，各國政府和貨幣當局要保衛自己經濟和金融的穩定，也必須借助于這種高科技的手段。

5．查找有關資料（如《中國金融年鑒》），簡要概述中國金融市場的發展歷史。

答：（1）中國金融業的起點可追溯到公元前256年以前周代出現的辦理賒貸業務的機構，《周禮》稱之為“泉府”。南齊時（479～502）出現了以收取實物作抵押進行放款的機構“質庫”，即后來的當鋪，當時由寺院經營，至唐代改由貴族壟斷，宋代時出現了民營質庫。明朝末期錢莊（北方稱銀號）曾是金融業的主體，后來又陸續出現了票號、官銀錢號等其他金融機構。由于長期的封建統治，現代銀行在中國出現較晚。

（2）鴉片戰爭以后，外國銀行開始進入中國，最早的是英國麗如銀行（1845）。隨后又相繼設立了英國的麥加利銀行（即渣打銀行）和匯豐銀行、德國的德華銀行、日本的橫濱正金銀行、法國的東方匯理銀行、俄國的華俄道勝銀行等。中國人自己創辦的第一家銀行是1897年成立的中國通商銀行。辛亥革命以后，特別是第一次世界大戰開始以后，中國的銀行業開始有較快的發展，銀行逐步成為金融業的主體，錢莊、票號等相應退居次要地位，并逐步衰落。中國銀行業的發展基本上是與民族資本主義工商業的發展互為推進的。這表明了金融業與工商業之間的緊密聯系，及其對國民經濟的重要影響。

（3）現代金融業經過長時間的歷史演變，從古代社會比較單一的形式，逐步發展成多種門類的金融機構體系。在現代金融業中，各類銀行占有主導地位。商業銀行是現代銀行最早和最典型的形式，城市銀行、存款銀行、實業銀行、抵押銀行、信托銀行、儲蓄銀行等，雖都經營金融業務，但業務性質常有較大差異，而且，金融當局往往對它們的業務范圍有所限制。現代商業銀行一般都綜合經營各種金融業務。大商業銀行除在本國設有大量分支機構外，往往在國外也設有分支機構，從而成為世界性的跨國銀行。現代大商業銀行通常是大壟斷財團的金融中心。持股公司已成為當代發達資本主義國家金融業的重要組織形式。與商業銀行性質有所不同的是專業銀行。專業銀行一般由國家（政府）出資或監督經營。其業務特別是信貸業務，大都側重于某一個或幾個行業，并以重點支持某些行業的發展為經營宗旨。 中央銀行的建立是金融業發展史上的一個里程碑。在現代金融業中，中央銀行處于主導地位。它是貨幣發行銀行、政府的銀行和銀行的銀行，負責制定和執行國家的金融政策，調節貨幣流通和信用活動，一般也是金融活動的管理與監督機關。除銀行外，現代金融業中還包括各種互助合作性金融組織（如合作銀行、互助銀行、信用合作社或信用組合等）、財務公司（或稱商人銀行）、貼現公司、保險公司、證券公司、金融咨詢公司、專門的儲蓄匯兌機構（儲金局、郵政儲匯局等）、典當業、金銀業、金融交易所（證券交易所、黃金交易所、外匯調劑市場等）和資信評估公司等等。現代金融業的經營手段已十分現代化，電子計算機和自動化服務已相當普及。