同步自測解析

一、單項選擇題

1. 【解析】B 半年利率=4%÷2=2%，這筆存款一年后稅前所得利息=1000×（1+2%）2-1000=40.4元。

2. 【解析】D 1.5×10%=15%，如果市場投資組合的實際收益率比預期收益率大Y%，則證券i的實際收益率比預期大β×Y%。

3. 【解析】D 年利率是6%，每半年支付一次利息，那么2年后的本利和就是10×（1+6%）4=11.26萬元。

4. 【解析】D 實際利率是指在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價變動率后的利率。

5. 【解析】A 1+有效利率=，則有效利率==8.24%。

6. 【解析】B 假設re為有效利率，r為市場利率，m為計息次數，1+re=（1+）m，由此得出re＞r。

7. 【解析】B 永久債券到期收益率的計算公式可簡寫為：r=，到期收益率=2÷ 20=10%。

8. 【解析】C 利率風險對不同償還期有價證券的影響是不盡相同的。由于長期有價證券對利率變動的敏感度要大于短期有價證券，因而利率對長期有價證券的影響要大于短期有價證券。當利率上升時，有價證券價格下降，而長期有價證券價格下降幅度大于短期有價證券。反之，當利率下降時，長期有價證券自然較短期有價證券能獲得更多的收益。

9. 【解析】A 單利計息：S=P（1+r · n）；復利計息：S=P（1+r）n。經計算，單利計息S=P（1+5%×5）=1.25P；復利計息S=P（1+5%）5=1.276P。復利是單利的1.02倍。

10. 【解析】B 債券當期收益率=票面收益/市場價格。

11. 【解析】B 年利息=1000×10%=100元，每年可分攤的債券折價=（償還價格-買入價格）÷買入債券到債券到期的時間=（1000-900）÷3=33.33元，到期收益率=（100+33.33）÷900=14.81%。

12. 【解析】B 凱恩斯提出了流動性偏好利率理論。

13. 【解析】A 實際利率等于名義利率扣除物價變動率。名義利率=實際利率+物價變動率=5%+2%=7%。

14. 【解析】D 名義收益率，是信用工具的票面收益與票面金額的比率。

15. 【解析】D 證券i的實際收益率比預期收益率大β×Y %=1×5%=5%。

16. 【解析】D 浮動利率是指按借貸協議在一定時期可以變動的利率。它是借貸雙方為了保護各自利益，根據市場變化情況可以調整的利率。

17. 【解析】C 投資組合的預期收益率應根據加權平均值的計算方法進行計算：30%× 10%+20%×15%+50%×20%=16%。

18. 【解析】C 當利率下降到某一水平的時候，市場就會產生未來利率上升的預期，這樣，貨幣的投資需求就會達到無窮大，無論中央銀行供給多少貨幣都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續下降而被鎖定在這一水平，這就是所謂的流動性陷阱。

19. 【解析】C 該筆投資的到期值=450×（1+10%）2+600×（1+10%）+650=1854.5元。

20. 【解析】C 根據資產組合理論，有價證券組合預期收益率就是每種有價證券收益率的加權平均值。

21. 【解析】A 1000=950,r =2.58%。

22. 【解析】C 2000年9月21日起放開外幣貸款利率和大額外幣存款利率。它們的放開是人民幣存貸款利率改革的先聲，它向國際金融市場傳達了這樣的一個信號—中國的利率將逐步實行市場化。

23. 【解析】B 有價證券理論價格是以一定市場利率和預期收益為基礎計算得出的現值。

24. 【解析】B 收益曲線是指那些期限不同，卻有著相同流動性、稅率結構和信用風險的金融資產的利率曲線。

25. 【解析】B 資本市場線反映了投資于有效風險資產組合和無風險資產的收益與風險關系。

26. 【解析】C 資產風險度是指資產估計收益率與預期收益率的偏離程度。

二、多項選擇題

1. 【解析】ACE 資本資產定價的理論假設：①市場上存在一種無風險資產，投資者可以按無風險利率借進或借出任意數額的無風險資產；②市場效率邊界曲線只有一條；③交易費用為零。

2. 【解析】BE 在市場利率（或債券預期收益率）高于債券收益率（息票利率）時，債券的市場價格（購買價）低于債券面值，即債券為貼現或打折發行，此時，如果該債券按面值出售，投資者對該債券的需求將減少。

3. 【解析】CDE 利率與有價證券收益成反比，與有價證券價格成反比。

4. 【解析】ADE 到期期限相同的債權工具利率卻不相同的現象稱為利率的風險結構。到期期限相同的債權工具利率不同是由三個原因引起的：違約風險、流動性和所得稅因素。

5. 【解析】ACE 債券在二級市場上的流通轉讓價格依不同的經濟環境決定，但有一個基本的“理論價格”決定公式，它由債券的票面金額、票面利率和實際持有期限三個因素決定。

6. 【解析】ABCD 期權價值的決定因素主要有執行價格、期權期限、標的資產的風險度及無風險市場利率等。

7. 【解析】ACDE 布萊克—斯科爾斯模型的基本假定：①無風險利率r為常數；②沒有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無風險套利機會；③標的資產在期權到期時間之前不支付股息和紅利；④市場交易是連續的，不存在跳躍式或間斷式變化；⑤標的資產價格波動率為常數；⑥假定標的資產價格遵從幾何布朗運動。

8. 【解析】ADE 馬科維茨在闡述如何構造投資組合時，做了三個假設：①市場是有效的；②風險是可以規避的；③組合是在預期和風險基礎上進行的。

9. 【解析】AC 股票一般都是永久性投資，沒有償還期限，因此其價格確定主要取決于收益與利率兩個因素。

10. 【解析】ADE 強式有效市場假說是有效市場假說的一種極端或理想的情況。在強式有效市場中，投資者能得到的所有信息均反映在證券價格上。在這里，所有信息包括歷史價格信息、所有能公開獲得的信息和內幕信息。

11. 【解析】CDE 已經基本市場化的利率包括除企業債券發行利率以外的各類金融市場利率、銀行同業拆借市場利率、外幣市場存款利率等。

12. 【解析】ABCD 運用利率杠桿的宏觀經濟條件包括：發育健全的金融市場體系；相對成熟的貨幣市場；健全的銀行制度和企業制度。

13. 【解析】ABCE 利率市場化的社會效應包括：利率水平可能大幅攀升；高利率的貸款需求可能得到滿足；信貸資金分流；商業銀行擁有信貸價格制定權。

14. 【解析】ACDE 我國利率市場化改革的方式應為漸進模式，采取先外幣、后本幣；先貸款、后存款的步驟。利率市場化改革不能單純考慮利率因素，而應當結合資本項目開放、匯率自由等因素全盤考慮。

15. 【解析】ABCD 利率市場化的作用包括：利率市場化有利于提高資金資源的配置效率；利率市場化有助于提高企業的投融資質量、促進金融機構管理模式的轉變與經營管理水平的提高；利率市場化有利于更好地發揮貨幣政策的宏觀調控作用。

16. 【解析】ABDE 市場有效性是有價證券價格真實性的基礎，但絕不是說有價證券價格也是市場有效性的基礎。三、案例分析題

（一）

1. 【解析】B 2007年1月，該債券的購買價==103.8元。

2. 【解析】BC 在債券發行時如果市場利率高于債券票面利率，則債券的購買價應該低于面值，按面值出售時投資者對該債券的需求減少。

3. 【解析】B 債轉股后的股票靜態定價=每股稅后盈利/市場利率=0.5/4%=12.5元。

4. 【解析】C 企業債轉股后的股票市價是22元，大于其靜態定價12.5元，所以債轉股后的股票當時市價被高估了。

5. 【解析】D 市盈率=股票價格/每股稅后盈利。按照2009年1月的市場狀況，該股票的市盈率=22/0.5=44倍。

（二）

6. 【解析】C 股票靜態價格=每股稅后盈利/市場利率=0.2/2.5%=8元。

7. 【解析】B 市盈率=股票價格/每股稅后盈利=8/0.2=40，該只股票的市盈率為40倍。

8. 【解析】A 股票交易在二級市場是不斷易手的過程，屬于動態交易的過程。因此，股票動態價格主要指股票持有期間的價格，其確定方法與分期付息到期還本債券的價格確定基本相同。

9. 【解析】ABCD 當股票市價＜P0時，股票價格被低估，可買進或繼續持有該股票；當股票市價＞P0時，股票價格被高估，可賣出該只股票；當股票市價=P0時，可繼續持有或拋出該只股票。