1.4 價值投資：在比較中盡顯優(yōu)勢

作為一種投資方式，PE 有其獨特性，它與非法集資、天使投資、風(fēng)險投資以及公募基金等投資方式有著明顯的差異，PE 也正是在與上述投資方式的比較中，彰顯其特有的優(yōu)勢。

039 初識非法集資

非法集資是指在未按法定程序獲得相關(guān)部門的批準，單位或個人通過發(fā)行股票、債券、投資基金證券等方式私自向公眾募集資金，并約定在一定期限內(nèi)向出資方還本付息或給予回報的行為。

非法集資多以高回報為誘餌，引誘社會公眾對其進行投資，實則早已布好陷阱，只等投資者帶著資金往下跳，如圖1-13所示。只要投資者對其注入的資金達到一定規(guī)模，非法集資者便會秘密轉(zhuǎn)移資金，甚至直接攜款潛逃。

圖1-13 非法集資

040 非法集資的顯性特征

雖然非法集資對社會危害巨大，人人談之色變，但是非法集資有四大顯性特征，只要在此基礎(chǔ)上進行把握，便可在一定程度上降低陷入非法集資的陷阱。非法集資的四大顯性特征具體如圖1-14所示。

圖1-14 非法集資的顯性特征

041 PE與非法集資的差異

部分投資者因為對 PE 與非法集資難以正確區(qū)分，以至于談及 PE 便大驚失色。其實兩者之間存在著明顯的差別，主要體現(xiàn)在兩個方面。

其一，PE 是依照相關(guān)法律要求進行的投資活動，只有在獲得相關(guān)部門的批準之后，才可以獲得融資資格；而非法集資的各種運作則完全屬于違法行為。其二，雖然PE 披露的信息較為有限，但是會及時對資金使用情況進行披露；而非法集資則無法出示其資金使用明細。

042 初識天使投資

天使投資（Angel Investment））最初是由百老匯內(nèi)部人員為表達對資助者的敬意而創(chuàng)造出來的一個詞匯。雖然對百老匯的創(chuàng)作進行投資，在當時看來具有較大的風(fēng)險，但是仍有部分資助者為了藝術(shù)而慷慨解囊。這些資助者就像“天使”一樣，給百老匯的發(fā)展帶來了希望，如圖1-15所示。于是百老匯的內(nèi)部人員便將這些資助者的投資稱為“天使投資”。

圖1-15 天使投資

時至今日，天使投資的概念已變得更為寬泛，它代表的是投資者或投資機構(gòu)對原創(chuàng)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)的前期投資。天使投資既是一種風(fēng)險投資，也是一種權(quán)益投資，通過天使投資，投資方可獲得對投資對象的部分控制權(quán)。

043 天使投資的主要特點

天使投資主要有三個特點，具體如圖1-16所示。

圖1-16 天使投資的主要特點

044 PE與天使投資的差異

PE與天使投資的差異體現(xiàn)在三個方面，具體如圖1-17所示。

圖1-17 PE與天使投資的差異

接下來分別從投資對象、投入規(guī)模和投資期限三個方面，對兩者的差異進行解讀。

1．投資對象不同

PE 與天使投資在投資對象的選擇上有著明顯的差異。PE 的投資對象多為已有明確的上市目標或已經(jīng)有了上市勢頭的企業(yè)。而天使投資則更注重對發(fā)展前期的企業(yè)進行投資。

2．投入規(guī)模不同

PE 與天使投資在投入規(guī)模上的差異體現(xiàn)在兩方面，即投入金額的大小和投入資金的次數(shù)。具體來說，PE 的投入規(guī)模相對較大，且采用逐步多次投入的方式。而天使投資則是投入規(guī)模較小的一次性投入。

3．投資期限不同

PE 的本質(zhì)還是獲利，所以當投資對象上市后，它會適時出售持股退出，投資期限相對較短。而天使投資則既可以短期投資，獲利退出，也可以通過權(quán)益投資管理企業(yè)，并對股份進行長期持有。

045 初識風(fēng)險投資

風(fēng)險投資（Venture Capital, VC）又稱“創(chuàng)業(yè)投資”，它有廣義和狹義之分。從廣義上來說，所有高風(fēng)險與高收益的投資都屬于風(fēng)險投資。而狹義的風(fēng)險投資則特指對高新技術(shù)領(lǐng)域的投資。因為風(fēng)險投資具有較大的不確定性，所以也有人將其稱為“瘋投”，如圖1-18所示。

圖1-18 風(fēng)險投資

046 風(fēng)險投資的主要功能

作為企業(yè)發(fā)展和成果轉(zhuǎn)化的催化劑，風(fēng)險投資以其功能對企業(yè)和科技的發(fā)展發(fā)揮了不可替代的作用。風(fēng)險投資的功能主要體現(xiàn)在以下四個方面，具體如圖1-19所示。

圖1-19 風(fēng)險投資的主要功能

047 PE與風(fēng)險投資的差異

PE與風(fēng)險投資的差異集中體現(xiàn)在三個方面，具體如圖1-20所示。

圖1-20 PE與風(fēng)險投資的差異

下面分別解讀PE與風(fēng)險投資的三大差異。

1．投資對象不同

風(fēng)險投資追求的是高回報率，所以其投資對象大多是前景可期或有較大發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)。而PE的投資對象則沒有明顯的限定。

2．投資風(fēng)險不同

風(fēng)險投資之所以重點突出“風(fēng)險”，主要就是因為其介入時投資對象尚處于初創(chuàng)期，甚至是種子期，投資具有很大的不確定性。而 PE 則選在投資對象已具備一定規(guī)模時才進行介入，其投資風(fēng)險明顯要小一些。

3．投資期限不同

風(fēng)險投資在投資對象發(fā)展前期便進行介入，且企業(yè)上市之后，為追求高收益，大多不會在短期內(nèi)出售持股，其投資時間相對較長，而 PE 則是在投資目標發(fā)展得比較成熟時介入，待企業(yè)上市后便套利退出，其投資時間明顯短于風(fēng)險投資。

048 初識公募基金

公募基金（Public Offering of Fund）即發(fā)行人通過公募或公開發(fā)行向不特定的社會公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行方式。

公募基金具有信息透明、風(fēng)險分擔等特點，其投資可享受市場帶來的整體回報，投資的規(guī)模越大，基金獲取市場平均利潤的概率就越大。但是，該基金的超額收益不可能長期脫離業(yè)績基準。

049 PE與公募基金的差異

PE與公募基金主要有四個方面的差異，具體如圖1-21所示。

圖1-21 PE與公募基金的差異

下面分別從募集對象、募集方式、披露要求及投資限制方面，進行具體說明。

1．募集對象不同

公募基金以社會公眾為募集對象，其投資對象具有很大的不特定性。而 PE 則是以相對少數(shù)的投資對象為募集對象（可以是機構(gòu)，也可以是個人），其募集對象相對特定。

2．募集方式不同

公募基金以公開發(fā)售的方式募集資金，而 PE 則是以非公開發(fā)售的方式募集資金，這是兩者之間最大的區(qū)別。

3．披露要求不同

公募基金的信息披露內(nèi)容包括投資目標、投資組合等諸多方面，其信息披露的要求較為嚴格。相比之下，PE 對信息披露的要求則較為寬松，基金管理人只需不定期對極為有限的信息進行披露即可。這也使得PE比公募基金更具保密性。

4．投資限制不同

公募基金的限制涉及投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配等諸多方面，而PE的投資限制則主要來自投資協(xié)議。