第三節(jié) 英國(guó)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管

《英國(guó)宏觀審慎政策框架的最新發(fā)展及對(duì)我國(guó)的啟示》的作者李衛(wèi)國(guó)和《英國(guó)宏觀審慎政策工具的使用與經(jīng)驗(yàn)》的作者張曉艷分別從英國(guó)宏觀審慎政策框架和英國(guó)宏觀審慎政策工具兩個(gè)角度對(duì)英國(guó)宏觀審慎政策進(jìn)行了分析。^[12]結(jié)合英國(guó)央行2016年有關(guān)金融穩(wěn)定報(bào)告和銀行壓力測(cè)試結(jié)果，我們進(jìn)一步分析英國(guó)對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。

一、英國(guó)宏觀審慎政策框架

“宏觀審慎”（Macro-prudential）的概念最早出現(xiàn)在20世紀(jì)70年代，隨著全球金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，以及對(duì)金融危機(jī)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的深入認(rèn)識(shí)，逐漸得到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。“宏觀審慎”這一術(shù)語(yǔ)最早出現(xiàn)在20世紀(jì)70年代末庫(kù)克委員會(huì)（巴塞爾委員會(huì)前身）召開的一次國(guó)際會(huì)議中。當(dāng)時(shí)的會(huì)議主席（WP.Cook，Bank of England）認(rèn)為，委員會(huì)普遍關(guān)心的微觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題已經(jīng)開始逐漸與宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題相聯(lián)系，因此委員會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)宏觀審慎問(wèn)題予以合理的關(guān)注。“宏觀審慎”第一次出現(xiàn)在公共文件中要追溯到1986年。在歐洲貨幣常務(wù)委員會(huì)（ECSC，全球金融體系委員會(huì)CGFS的前身）的一份有關(guān)國(guó)際銀行創(chuàng)新的報(bào)告中討論了宏觀審慎監(jiān)管政策的概念。報(bào)告將“宏觀審慎監(jiān)管”定義為一種可提升金融系統(tǒng)和支付機(jī)制的安全性及穩(wěn)健性的政策，研究了金融創(chuàng)新尤其是衍生品市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對(duì)金融系統(tǒng)整體風(fēng)險(xiǎn)的影響，同時(shí)指出ECSC的關(guān)注點(diǎn)與銀行監(jiān)管者之間的區(qū)別在于銀行監(jiān)管者只關(guān)心單個(gè)機(jī)構(gòu)的安全性，并完全按照巴塞爾協(xié)議的規(guī)定單獨(dú)進(jìn)行衡量和處理。

1992年，“宏觀審慎”概念在國(guó)際清算銀行的“國(guó)際銀行關(guān)系的最新進(jìn)展”報(bào)告（BIS，1992）中再次出現(xiàn)。該報(bào)告關(guān)注了在非傳統(tǒng)市場(chǎng)尤其是衍生品市場(chǎng)中銀行的角色，從而考察銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)中的各個(gè)環(huán)節(jié)以及參與者之間的關(guān)系，并探討了關(guān)注“宏觀審慎”可能會(huì)造成的影響。2000年，世界范圍內(nèi)對(duì)“宏觀審慎”的關(guān)注達(dá)到了一個(gè)新的高度。2000年10月，BIS的總經(jīng)理AndrewCrockett在國(guó)際銀行監(jiān)管會(huì)議上發(fā)表講話，對(duì)比了微觀審慎和宏觀審慎的管理和監(jiān)督辦法，認(rèn)為微觀審慎和宏觀審慎監(jiān)管的最大差別在于影響經(jīng)濟(jì)的方式和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的不同：宏觀審慎著眼于金融體系整體，目標(biāo)是限制金融危機(jī)的成本；而微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是限制單個(gè)銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。2008年國(guó)際金融危機(jī)之后，“宏觀審慎”由一個(gè)虛擬模糊的概念逐漸清晰、明確。危機(jī)的爆發(fā)使國(guó)際監(jiān)管當(dāng)局普遍認(rèn)識(shí)到，建立在最低資本要求基礎(chǔ)上的微觀審慎監(jiān)管存在多方面的缺陷。因此，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管以保障金融體系穩(wěn)定，迅速成為各國(guó)政府、國(guó)際組織及學(xué)術(shù)界的共識(shí)。

（一）英國(guó)宏觀審慎政策框架的建立

金融危機(jī)前，英國(guó)財(cái)政部、英格蘭銀行和金融服務(wù)管理局之間的諒解備忘錄（2006年）建立了三家機(jī)構(gòu)在金融穩(wěn)定領(lǐng)域的合作。英格蘭銀行負(fù)責(zé)制定貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定，開展公開市場(chǎng)操作；金融服務(wù)管理局負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管和監(jiān)督、行為監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)管。危機(jī)后，為實(shí)現(xiàn)“金融體系的長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)性”，英國(guó)對(duì)金融監(jiān)管體制進(jìn)行了重大改革。在新的金融市場(chǎng)監(jiān)管模式下，英國(guó)將原有金融服務(wù)局（FSA）拆分，其原有職能由審慎監(jiān)管局（PRA）、金融行為監(jiān)管局（FCA）分別承擔(dān)，并在英格蘭銀行內(nèi)設(shè)立金融政策委員會(huì)（FPC）（參見圖3-8）。審慎監(jiān)管局為英格蘭銀行的附屬機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)微觀審慎監(jiān)管和監(jiān)督，并有權(quán)否決金融行為監(jiān)管局出臺(tái)的商業(yè)行為監(jiān)管法規(guī)。PRA的總目標(biāo)是促進(jìn)監(jiān)管對(duì)象的金融安全和金融穩(wěn)健性，力爭(zhēng)監(jiān)管對(duì)象的商業(yè)行為不會(huì)對(duì)英國(guó)金融穩(wěn)定造成任何不良影響，最大限度地降低監(jiān)管對(duì)象破產(chǎn)對(duì)英國(guó)金融穩(wěn)定造成的負(fù)面影響。在保證實(shí)現(xiàn)審慎監(jiān)管的主要目標(biāo)外，PRA的次要目標(biāo)還包括在一定范圍內(nèi)，必須促使監(jiān)管對(duì)象受監(jiān)管的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有效的、市場(chǎng)化的進(jìn)行。PRA監(jiān)管對(duì)象包括900家存款金融機(jī)構(gòu)（其中包括600家社區(qū)銀行和信用社）、500家各類型的保險(xiǎn)公司（其中絕大部分是綜合性保險(xiǎn)公司）、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的大型投資銀行（如高盛、摩根斯坦利和JP摩根）。FCA作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)，承擔(dān)金融消費(fèi)者保護(hù)職能；FPC是宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控識(shí)別和采取行動(dòng)，增強(qiáng)和保護(hù)英國(guó)金融體系的彈性，對(duì)與金融穩(wěn)定有關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)PRA和FCA提出指導(dǎo)和建議，支持政府的經(jīng)濟(jì)政策（增長(zhǎng)和就業(yè)）。2013年4月1日，新的《金融服務(wù)法》生效，新的金融監(jiān)管框架正式運(yùn)行，在此基礎(chǔ)上，英國(guó)還制定了多層次的宏觀審慎政策工具，采取了多方面措施，以加強(qiáng)宏觀審慎管理。

圖3-8 英國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體系

資料來(lái)源：《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2015）》。

（二）完善危機(jī)處置機(jī)制

2014年10月，英格蘭銀行公布《英格蘭銀行處置方法》，主要從以下兩方面完善對(duì)銀行、特定投資公司等的處置機(jī)制（參見圖3-9）。

圖3-9 《英格蘭銀行處置方法》職責(zé)分工

資料來(lái)源：《英格蘭銀行處置方法》。

一方面，確定職責(zé)分工。英格蘭銀行作為處置當(dāng)局負(fù)責(zé)處置工具的選擇和具體處置方案的實(shí)施，并會(huì)同審慎監(jiān)管局（PRA）或金融行為局（FCA）對(duì)金融機(jī)構(gòu)是否需要進(jìn)入處置程序進(jìn)行評(píng)估；財(cái)政部負(fù)責(zé)批準(zhǔn)涉及公共資金支持的處置決策，包括臨時(shí)的國(guó)有化措施或向某家機(jī)構(gòu)緊急注入公共資金；金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃（FSCS）負(fù)責(zé)對(duì)受保存款人或投資人進(jìn)行賠付。另一方面，明確處置過(guò)程。主要包括實(shí)施穩(wěn)定化措施、機(jī)構(gòu)重組和退出處置三個(gè)階段。當(dāng)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)可能損害公共利益時(shí)，處置當(dāng)局可以對(duì)機(jī)構(gòu)實(shí)施穩(wěn)定化措施，包括將機(jī)構(gòu)的部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到私人機(jī)構(gòu)或過(guò)橋銀行、啟動(dòng)自救措施等。在狀況穩(wěn)定之后，機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)業(yè)務(wù)重組或整合，恢復(fù)自我生存能力，確保可以從金融市場(chǎng)獲得持續(xù)融資。當(dāng)機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)重組不再需要公共資金支持而能夠自我持續(xù)經(jīng)營(yíng)，或機(jī)構(gòu)實(shí)施破產(chǎn)后，處置當(dāng)局應(yīng)適時(shí)退出。

（三）構(gòu)建多層次的宏觀審慎政策框架

金融政策委員會(huì)（FPC）統(tǒng)籌英國(guó)的宏觀審慎政策框架，擁有建議權(quán)和指導(dǎo)權(quán)，^[13]監(jiān)測(cè)工具主要是杠桿調(diào)控、房地產(chǎn)調(diào)控和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控測(cè)試三方面的監(jiān)測(cè)指標(biāo)（參見圖3-10），其政策制定的主旨在于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和支持政府的經(jīng)濟(jì)政策。FPC每季度組織一次常規(guī)會(huì)議，探討金融風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)政策進(jìn)行回顧，每年發(fā)布兩次金融穩(wěn)定報(bào)告。

圖3-10 金融政策委員會(huì)（FPC）的政策工具

根據(jù)法案，F(xiàn)PC可向?qū)徤鞅O(jiān)管局（PRA）和金融行為監(jiān)管局（FCA）提出建議，要求它們采取措施來(lái)消除被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。這些建議可以涵蓋監(jiān)管者的任何監(jiān)管行為，但不能針對(duì)某家被監(jiān)管機(jī)構(gòu)。對(duì)于FPC的建議，PRA和FCA只能“要么執(zhí)行，要么解釋”，也就是說(shuō)，對(duì)于FPC的建議，PRA和FCA需盡快采取合理措施予以落實(shí)，如果這兩家機(jī)構(gòu)決定不采納FPC的某項(xiàng)建議，它們就必須解釋不執(zhí)行的理由。此外，F(xiàn)PC還能向其他機(jī)構(gòu)提出建議，但其他機(jī)構(gòu)沒有法定義務(wù)對(duì)其建議作出回應(yīng)。比如，F(xiàn)PC可以向英格蘭銀行（BOE）提出關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的建議，或是關(guān)于支付清算系統(tǒng)的建議等。

根據(jù)立法，F(xiàn)PC有權(quán)向PRA和FCA發(fā)布指令、部署特定宏觀審慎政策工具，這些工具由英國(guó)財(cái)政部規(guī)定并經(jīng)議會(huì)批準(zhǔn)。目前，財(cái)政部已經(jīng)授權(quán)FPC就逆周期資本緩沖要求（CCyB）、行業(yè)資本金要求（SCRs）、杠桿率、住房市場(chǎng)工具等發(fā)布指令。與建議權(quán)不同，F(xiàn)PC發(fā)出的指令具有約束力，微觀審慎監(jiān)管當(dāng)局必須遵守指令，并盡快落實(shí)相關(guān)實(shí)施細(xì)則。FPC可以根據(jù)自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，隨時(shí)向英國(guó)財(cái)政部提出建議，獲得其他宏觀審慎政策工具的指令權(quán)。^[14]

第一，杠桿調(diào)控。2013年，F(xiàn)PC建立初期獲取了杠桿調(diào)控的指導(dǎo)權(quán)，此后PRA發(fā)布了英國(guó)杠桿率調(diào)控框架的征詢意見，2015年底正式建立相關(guān)政策框架。杠桿調(diào)控的主要工具包括有：（1）杠桿比率。FPC在2015年確定了3%的最小杠桿比率，此比率在2007年至2013年的歷史測(cè)試下已能保證損失。（2）差別化資本金要求。即輔助杠桿比率緩沖，要求提高系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的資本金要求；而對(duì)于小型金融機(jī)構(gòu)則不會(huì)上調(diào)資本金要求。（3）逆周期緩沖要求。在巴塞爾協(xié)議Ⅲ和歐盟的規(guī)定下，該要求的主要依據(jù)是信貸占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例及其長(zhǎng)期走勢(shì)（參見圖3-11）。具體的計(jì)算方法是：當(dāng)信貸占GDP的比例小于或等于2%時(shí)，基準(zhǔn)逆周期緩沖要求為0；當(dāng)信貸占GDP的比例高于2%并逐漸上升時(shí)，逆周期緩沖也相應(yīng)線性增加；當(dāng)信貸占GDP的比例為10%，逆周期資本緩沖達(dá)到最高值2.5%。

圖3-11 以信貸/GDP占比為基準(zhǔn)的逆周期緩沖要求

資料來(lái)源：英格蘭銀行。

第二，房地產(chǎn)調(diào)控。FPC的目標(biāo)不在于控制房地產(chǎn)價(jià)格和房地產(chǎn)供給的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而是基于宏觀審慎的角度控制房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，F(xiàn)PC出臺(tái)了一系列針對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的宏觀審慎政策：（1）嚴(yán)格控制住房抵押貸款發(fā)放。考慮到未來(lái)利差上升的可能性，要求銀行在發(fā)放住房抵押貸款時(shí)，進(jìn)行借款人償付能力測(cè)試，考察在未來(lái)五年內(nèi)，銀行基準(zhǔn)利率高于現(xiàn)行利率3個(gè)百分點(diǎn)的壓力情景下，借款人是否有能力償還其貸款。（2）實(shí)施貸款收入比限制。^[15]要求貸款收入比高于4.5的住房抵押貸款借款人比例不得超過(guò)總借款人數(shù)量的15%。（3）獲得對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的建議指導(dǎo)權(quán)。2014年6月獲得對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的建議指導(dǎo)權(quán)，主要工具包括貸款價(jià)值比限制、債務(wù)收入比限制，以及買房出租的貸款利率等。上述政策工具在限制房地產(chǎn)貸款方面取得了顯著成效，在2015年進(jìn)行的壓力測(cè)試中，房地產(chǎn)價(jià)格下降幅度較2014年收窄，貸款減值準(zhǔn)備也大幅下降。

第三，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控測(cè)試。2013年一季度，F(xiàn)PC會(huì)議提出由英格蘭銀行和PRA共同建立定期的系統(tǒng)壓力測(cè)試，內(nèi)容包括所有對(duì)金融系統(tǒng)的潛在的威脅。測(cè)試目的在于檢驗(yàn)金融系統(tǒng)的資本充足率，提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和資本規(guī)劃能力。2015年10月，英格蘭銀行發(fā)布具體方案，表示此后將參照壓力測(cè)試的結(jié)果行使建議權(quán)，進(jìn)行宏觀審慎調(diào)控。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控測(cè)試的工具目前主要包括壓力測(cè)試和網(wǎng)絡(luò)防御測(cè)試：（1）壓力測(cè)試：壓力測(cè)試不單純是為了計(jì)算銀行的資本充足率，也并不必然要求政策響應(yīng)，其主要是通過(guò)一系列綜合償債能力指標(biāo)（如資本比率、杠桿比率等），運(yùn)用一系列工具模擬不同壓力程度下銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，以供政策制定者及時(shí)發(fā)現(xiàn)銀行弱點(diǎn)并有效應(yīng)對(duì)。構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)框架的重點(diǎn)在于可量化和透明化。英格蘭銀行表示將在2016年出臺(tái)更多的相關(guān)引導(dǎo)，來(lái)協(xié)助銀行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，并且提升特別重要的銀行的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)和壓力測(cè)試水平。（2）網(wǎng)絡(luò)威脅防御測(cè)試：測(cè)試主要是模擬那些對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成真實(shí)威脅的行動(dòng)者戰(zhàn)術(shù)、技術(shù)和程序，這種威脅可能是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)信息安全措施的、來(lái)自有惡意的外來(lái)者或內(nèi)部員工的攻擊。2015年6月，F(xiàn)PC建議由英格蘭銀行、PRA、FCA共同推進(jìn)，并使其成為定期的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試并加以推廣。到2015年，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控測(cè)試取得了較大成果，如圖3-13所示，2015年英國(guó)的壓力測(cè)試結(jié)果相較2014年有明顯改善。同時(shí)，英國(guó)多數(shù)銀行在2015年風(fēng)險(xiǎn)管理水平都得到了顯著提升，主要體現(xiàn)在高級(jí)管理層的前瞻和管理及數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性方面，但對(duì)利息凈收入、交易風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性金融等方面的管控仍需提升。

圖3-12 2014年與2015年GDP沖擊嚴(yán)重程度的壓力測(cè)試

資料來(lái)源：Stress testing the UK banking system：2015 result.

（四）改革銀行業(yè)機(jī)構(gòu)

2014年10月，PRA公布《結(jié)構(gòu)化改革的實(shí)施：就法律結(jié)構(gòu)、治理和服務(wù)連續(xù)性征求意見》，提出銀行核心業(yè)務(wù)不應(yīng)受高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)影響，要確保隔離實(shí)體（RFBs）的獨(dú)立決策，能夠識(shí)別利益沖突，并且避免受集團(tuán)內(nèi)其他實(shí)體的影響。結(jié)構(gòu)化改革的具體措施包括：第一，隔離實(shí)體不能控制從事禁止業(yè)務(wù)的實(shí)體，也不能被該類實(shí)體控制，以確保RFBs的核心業(yè)務(wù)不受高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)影響。同時(shí)，RFBs和銀行集團(tuán)的其他實(shí)體之間應(yīng)采取“兄弟式”結(jié)構(gòu)，即各自作為獨(dú)立的子公司，并列處于同一控股公司控制之下。第二，RFBs的治理框架必須確保自身可以獨(dú)立決策，能夠識(shí)別和管理與其他實(shí)體之間的利益沖突，避免受集團(tuán)內(nèi)其他實(shí)體的影響。第三，RFBs只能接受集團(tuán)內(nèi)其他實(shí)體提供的共享服務(wù)，確保集團(tuán)外實(shí)體和第三方機(jī)構(gòu)向RFBs提供的服務(wù)不會(huì)因集團(tuán)內(nèi)其他實(shí)體的經(jīng)營(yíng)失誤或倒閉而受到影響。然而銀行的結(jié)構(gòu)化改革尚未完成，關(guān)于資本充足率、內(nèi)部管理以及設(shè)備運(yùn)用等方面的具體措施仍在討論中。

（五）央行在宏觀審慎管理中占據(jù)核心地位

此前英國(guó)由FSA、央行、財(cái)政部“三方共治”的金融監(jiān)管體系之所以在危機(jī)之后崩潰，原因之一就是央行作為最后貸款人的身份和金融監(jiān)管職責(zé)之間的分離，從而導(dǎo)致了在北巖銀行擠兌事件當(dāng)中央行救助行動(dòng)的遲緩和失效。危機(jī)之后，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的要求使得央行在宏觀審慎管理當(dāng)中的核心地位日益凸顯：央行作為貨幣當(dāng)局對(duì)宏觀大局的把控以及與貨幣政策的配合，是其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法替代的；央行最后貸款人的角色也要求其在宏觀審慎管理中扮演更重要的角色。因此，在危機(jī)后的金融監(jiān)管體系改革當(dāng)中，英國(guó)強(qiáng)調(diào)了央行在宏觀審慎框架中的核心地位，并將統(tǒng)籌宏觀審慎的FPC置于英格蘭銀行之下。

二、宏觀審慎政策工具

張曉艷《英國(guó)宏觀審慎政策工具的使用與經(jīng)驗(yàn)》一文，^[16]著重描述了英國(guó)宏觀審慎政策的工具應(yīng)用，具有較強(qiáng)參考價(jià)值。

（一）逆周期資本緩沖工具（CCyB）

2016年4月，F(xiàn)PC頒布了設(shè)定逆周期資本緩沖的政策聲明，^[17]FPC可以要求被監(jiān)管機(jī)構(gòu)將其對(duì)英國(guó)借款人的所有貸款和其他風(fēng)險(xiǎn)敞口所需資本金提高到正常的微觀審慎標(biāo)準(zhǔn)之上。

第一，CCyB及其適用范圍。CCyB反映了銀行體系內(nèi)隨時(shí)間不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)FPC認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)在銀行體系內(nèi)不斷積累時(shí)，就提高CCyB比率，增加銀行體系用來(lái)吸收潛在損失的額外資本緩沖，增強(qiáng)銀行體系應(yīng)對(duì)壓力的彈性，確保銀行體系能持續(xù)發(fā)揮融資中介職能。當(dāng)危及金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)逐漸下降或當(dāng)信貸狀況疲軟時(shí)，銀行的資本緩沖就會(huì)被認(rèn)為遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)未來(lái)可能的損失，F(xiàn)PC會(huì)下調(diào)CCyB比率，幫助銀行釋放部分資本，避免銀行進(jìn)一步收縮信貸供給。CCyB適用于所有在英國(guó)設(shè)立的銀行、住房協(xié)會(huì)和投資公司（但不包括那些被FCA豁免的小型投資公司）在英國(guó)境內(nèi)發(fā)放的貸款，而不考慮貸款人的母國(guó)，在單個(gè)機(jī)構(gòu)層面和集團(tuán)并表層面都要適用。FPC需要在每個(gè)季度設(shè)定CCyB比率。由于CCyB并不適用于所有機(jī)構(gòu)，在運(yùn)行一段時(shí)間后，如果被監(jiān)管機(jī)構(gòu)將貸款轉(zhuǎn)移到不受CCyB約束的其他機(jī)構(gòu)，F(xiàn)PC將評(píng)價(jià)這種行為對(duì)金融穩(wěn)定的影響，并可以發(fā)布建議來(lái)指出這種風(fēng)險(xiǎn)。

第二，CCyB比率的設(shè)定。FPC在設(shè)定CCyB比率時(shí)，綜合考慮三類核心指標(biāo)：第一類是非銀行部門資產(chǎn)負(fù)債表狀況，分析整個(gè)經(jīng)濟(jì)和私人非金融部門的杠桿情況，主要包括私人非金融部門的信貸增長(zhǎng)率、“信貸/GDP”比率、“信貸/GDP”缺口、^[18]英國(guó)外部資產(chǎn)負(fù)債表頭寸狀況等。^[19]第二類是對(duì)“市場(chǎng)狀況和條款”的測(cè)度，分析新發(fā)放貸款的借款條件和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，主要包括長(zhǎng)期實(shí)際利率、對(duì)英國(guó)家庭及企業(yè)新發(fā)放貸款的利差、全球公司債市場(chǎng)利差和股票市場(chǎng)波動(dòng)性指標(biāo)等。第三類是對(duì)銀行體系資產(chǎn)負(fù)債表的測(cè)量，分析銀行體系的杠桿和期限/流動(dòng)性轉(zhuǎn)換，主要包括銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本比率、非加權(quán)杠桿率、平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、息稅前資產(chǎn)收益率、存貸比、短期批發(fā)型融資比率、市價(jià)/賬面價(jià)值比、境外風(fēng)險(xiǎn)敞口等。此外，英格蘭銀行每年都會(huì)對(duì)銀行體系進(jìn)行壓力測(cè)試，測(cè)試結(jié)果也是FPC設(shè)定CCyB的重要參考。如果測(cè)試結(jié)果顯示，壓力對(duì)銀行體系資本比率的影響超過(guò)了整個(gè)系統(tǒng)的資本留存緩沖與CCyB能夠吸收的損失總和，F(xiàn)PC就會(huì)考慮提高CCyB比率。如果在給定壓力水平下，現(xiàn)有緩沖要求足以供整個(gè)系統(tǒng)吸收損失，F(xiàn)PC就會(huì)考慮下調(diào)CCyB比率。從這個(gè)角度看，壓力測(cè)試是FPC作出相應(yīng)判斷和相機(jī)抉擇的一種補(bǔ)充。

第三，機(jī)構(gòu)層面的CCyB。在FPC確定了適用于整個(gè)行業(yè)在英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)敞口的CCyB比率后，每家銀行都要計(jì)算其“機(jī)構(gòu)特定的”CCyB比率，根據(jù)該機(jī)構(gòu)在不同國(guó)家持有的信貸風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)算其加權(quán)平均CCyB比率。目前，F(xiàn)PC將對(duì)英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)敞口的CCyB比率從0.5%下調(diào)至0，并預(yù)計(jì)該比率將至少持續(xù)到2017年6月份。^[20]

（二）部門資本金要求（SCRs）

2014年1月，F(xiàn)PC發(fā)布了“補(bǔ)充資本金要求的政策聲明”，^[21]涵蓋了CCyB和SCRs，這里重點(diǎn)看SCRs。

第一，SCRs及其適用范圍。與CCyB類似，SCRs也是對(duì)銀行額外資本金的緩沖要求，目的是通過(guò)增加銀行的資本金來(lái)增大銀行吸收意外損失的能力，減少金融危機(jī)出現(xiàn)的可能性。和CCyB相比，SCRs的針對(duì)性更強(qiáng)，F(xiàn)PC可以根據(jù)對(duì)特定部門風(fēng)險(xiǎn)的判斷，調(diào)整銀行對(duì)該部門風(fēng)險(xiǎn)敞口的資本金要求，依據(jù)是FPC判斷該部門會(huì)給整個(gè)金融體系造成風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在FPC能夠調(diào)整銀行對(duì)三個(gè)廣義部門風(fēng)險(xiǎn)敞口的資本金要求：居民房地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)和其他金融部門。SCRs適用于所有在英國(guó)設(shè)立的銀行、住房協(xié)會(huì)和受PRA監(jiān)管的投資公司，或這些機(jī)構(gòu)的特定附屬機(jī)構(gòu)。和微觀審慎資本要求類似，這些工具可以適用于單個(gè)機(jī)構(gòu)，也可以適用于整個(gè)集團(tuán)。通常，F(xiàn)PC會(huì)要求同時(shí)適用于上述兩個(gè)層面。一旦SCRs被啟用，F(xiàn)PC計(jì)劃將SCRs適用于所有的目標(biāo)機(jī)構(gòu)及其下屬機(jī)構(gòu)，而不考慮機(jī)構(gòu)的存在形式以及風(fēng)險(xiǎn)敞口是在交易賬戶還是銀行賬戶上。因此，如果提高對(duì)居民按揭貸款的SCRs，這將適用于銀行賬戶上持有的按揭貸款和其他形式的按揭貸款，包括以證券化形式持有的按揭貸款、以購(gòu)入資產(chǎn)組合形式持有的按揭貸款、以基金形式持有的按揭貸款等，也適用于銀行的交易賬戶。FPC認(rèn)為銀行對(duì)金融資產(chǎn)應(yīng)該采用“穿透”的方法來(lái)判斷資產(chǎn)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，比如，銀行商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的SCRs也應(yīng)該適用于由商業(yè)房地產(chǎn)貸款支持的證券化風(fēng)險(xiǎn)敞口。與微觀審慎框架類似，SCRs也適用于貸款額度（如透支）和其他類似的或有信貸。

第二，SCRs的設(shè)定。SCRs的設(shè)定更多考慮到金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的集中度風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)看：第一類是對(duì)銀行體系資產(chǎn)負(fù)債表的測(cè)量，除了杠桿率、資本充足率和境外風(fēng)險(xiǎn)敞口外，還包括銀行對(duì)三個(gè)部門的按揭貸款占加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重及銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性指標(biāo)，前者反映了銀行資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)三個(gè)部門的集中度風(fēng)險(xiǎn)，后者主要是金融體系內(nèi)部借款和貸款的增長(zhǎng)率，可以幫助測(cè)量銀行之間以及銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間關(guān)聯(lián)性所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其變化。第二類是非銀行部門資產(chǎn)負(fù)債表狀況，分析以部門名義貸款的增長(zhǎng)情況、實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸增長(zhǎng)和金融部門的內(nèi)部關(guān)聯(lián)度，主要有家庭和非盈利部門負(fù)債增長(zhǎng)率、商業(yè)房地產(chǎn)信貸增長(zhǎng)率、家庭債務(wù)收入比率、私人非金融企業(yè)債務(wù)總額/總營(yíng)運(yùn)盈余、非銀行金融機(jī)構(gòu)負(fù)債/GDP。^[22]第三類是對(duì)市場(chǎng)狀況和條款的測(cè)度，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)價(jià)值、房地產(chǎn)貸款條件、新發(fā)放貸款利差等，主要指標(biāo)有房?jī)r(jià)租金比、商業(yè)房地產(chǎn)收益率（包括租金和資本增值收入）、居民按揭貸款LTV比率、居民按揭貸款LTI比率、商業(yè)房地產(chǎn)按揭貸款LTV比率、新發(fā)放的居民按揭貸款和商業(yè)按揭貸款利差等。^[23]

（三）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩沖要求（SRB）

2016年5月26日，F(xiàn)PC頒布了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩沖要求監(jiān)管框架的最終稿，^[24]作為落實(shí)英國(guó)獨(dú)立銀行委員會(huì)（ICB）威克斯報(bào)告的一部分，F(xiàn)PC需要對(duì)圍欄銀行和住房協(xié)會(huì)設(shè)定系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)緩沖（SRB）要求。

第一，英國(guó)金融體系的結(jié)構(gòu)性改革。2010年6月，英國(guó)成立了獨(dú)立銀行委員會(huì)來(lái)討論英國(guó)銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)性和非結(jié)構(gòu)性改革，以此提升銀行業(yè)的穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)性，約翰·威克斯任委員會(huì)主席。2011年9月委員會(huì)發(fā)布威克斯報(bào)告，提出通過(guò)設(shè)置“圍欄銀行”來(lái)對(duì)英國(guó)銀行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。《2013年銀行改革法》將“圍欄銀行”寫入法律，要求對(duì)英國(guó)“零售”銀行活動(dòng)設(shè)置“圍欄”，^[25]以避免這類核心業(yè)務(wù)和服務(wù)受到經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩或其他機(jī)構(gòu)破產(chǎn)的影響。銀行集團(tuán)可以通過(guò)獨(dú)立的子公司來(lái)為英國(guó)個(gè)人和企業(yè)提供存款、支付和透支等服務(wù)，這類子公司不可以從事可能會(huì)使其承擔(dān)損失或影響其核心服務(wù)連續(xù)性的活動(dòng)，如交易賬戶活動(dòng)、購(gòu)買貸款或證券以及衍生品交易等。實(shí)際上就是將英國(guó)的零售銀行和投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了隔離，通過(guò)限制圍欄銀行和住房協(xié)會(huì)與其他金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性，提高這類機(jī)構(gòu)的資本金要求來(lái)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前《銀行改革法》還需要監(jiān)管部門制定實(shí)施細(xì)則，具體措施將在2019年生效。

第二，SRB的適用范圍。SRB適用于存款和份額（不包括遞延份額）超過(guò)250億英鎊的圍欄銀行和大型住房協(xié)會(huì)，此類機(jī)構(gòu)被統(tǒng)稱為“SRB機(jī)構(gòu)”。FPC認(rèn)為，SRB機(jī)構(gòu)具有系統(tǒng)重要性，一旦這些機(jī)構(gòu)減少了對(duì)英國(guó)家庭和非金融機(jī)構(gòu)的貸款，可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不利影響，大范圍的信貸驟減對(duì)英國(guó)GDP會(huì)造成巨大負(fù)面影響。由于圍欄的設(shè)置將從2019年1月1日開始實(shí)施，現(xiàn)在英國(guó)還沒有真實(shí)意義上的圍欄銀行，PRA也將從2019年1月1日起執(zhí)行SRB。按照FPC統(tǒng)計(jì)，SRB機(jī)構(gòu)在英國(guó)家庭貸款和私人非金融機(jī)構(gòu)貸款中占有相當(dāng)大的比重，能夠覆蓋大部分市場(chǎng)份額，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要部分都能被SRB所覆蓋。從目前立法來(lái)看，SRB屬于英國(guó)國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行（D-SIBs）及住房協(xié)會(huì)較高資本緩沖監(jiān)管框架的一部分，其中D-SIBs是那些破產(chǎn)或陷入困境后會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融體系造成重大影響的銀行。

第三，SRB比率的確定。在歐盟的資本要求指引（2013/36/EU）（CRD Ⅳ）中，SRB是一個(gè)斟酌使用的緩沖要求，目的是阻止并減輕長(zhǎng)期非周期性宏觀審慎風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且這些風(fēng)險(xiǎn)未被歐盟資本要求規(guī)則（EU575/2013，CRR）所覆蓋。當(dāng)金融體系受到了干擾，該風(fēng)險(xiǎn)或可對(duì)金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重不良后果時(shí)，就可使用SRB工具。為此，英國(guó)政府制定了SRB規(guī)則，^[26]SRB必須由一級(jí)核心資本構(gòu)成（CET1），用于滿足SRB的資本不得被用于其他資本要求或緩沖要求，比率用CET1占風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比重表示。FPC可以設(shè)定的SRB比率包括：0、1%、1.5%、2%、2.5%和3%。由于對(duì)英國(guó)家庭和非金融機(jī)構(gòu)貸款占SRB機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的相當(dāng)大比重，因此FPC建議使用SRB機(jī)構(gòu)的“總資產(chǎn)”來(lái)反映其系統(tǒng)重要性，并將總資產(chǎn)作為確定SRB比率的門檻值。

表3-4 確定SRB比率

在考慮了多個(gè)因素后，F(xiàn)PC決定將SRB門檻值設(shè)定為1750億英鎊，并且隨著總資產(chǎn)規(guī)模的增大，SRB比率相應(yīng)提高，但低于門檻值的機(jī)構(gòu)將暫時(shí)不受SRB約束，這個(gè)門檻值未來(lái)會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。目前在門檻值之下的SRB機(jī)構(gòu)（總資產(chǎn)低于1750億英鎊，但高于250億英鎊）也被FPC認(rèn)為具有系統(tǒng)重要性，但是其SRB比率被設(shè)定為0。

（四）杠桿率（leverage ratio）監(jiān)管框架

2015年4月，英國(guó)政府賦予FPC設(shè)定杠桿率要求的指令權(quán)，杠桿率要求將適用于銀行、住房協(xié)會(huì)和受PRA監(jiān)管的投資公司。^[27]杠桿率是資本與總的風(fēng)險(xiǎn)敞口或總資產(chǎn)的比例。FPC認(rèn)為，滿足杠桿率指標(biāo)的資本應(yīng)該是銀行在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下，具有充分損失吸收能力的資本。因此，滿足杠桿率要求的資本以普通股一級(jí)資本（CET1）為主，高觸發(fā)性額外一級(jí)資本為輔。杠桿率監(jiān)管框架包括三個(gè)層面的杠桿率工具，分別是：

第一，最低杠桿率要求（minimum leverage ratiore quirement）。這是為了降低或消除金融體系中，因不可持續(xù)的高杠桿而造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。FPC規(guī)定，英國(guó)所有銀行（包括非系統(tǒng)重要性銀行）都要滿足最低杠桿率要求，最低杠桿率主要由CET1滿足，但在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下，能夠完全轉(zhuǎn)化為CET1的額外一級(jí)資本工具可以占最低杠桿率指標(biāo)中資本的25%。

第二，補(bǔ)充杠桿率緩沖要求（supplementary leverage ratio buffer，SLRB）。這是為了消除或減輕因金融體系內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)分布所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要針對(duì)全球系統(tǒng)性重要銀行、英國(guó)國(guó)內(nèi)主要銀行和住房協(xié)會(huì)。一旦SRB開始實(shí)施，F(xiàn)PC將會(huì)制定相應(yīng)的補(bǔ)充杠桿率緩沖要求。由于這些機(jī)構(gòu)的SRB是1%—3%，其補(bǔ)充杠桿率緩沖要求將是SRB的35%，即0.35%—1.05%，^[28]且只能用CET1滿足。

第三，杠桿率緩沖要求（Counter cyclical leverage ratio buffers，CCLB）。這是為了消除或減輕因不可持續(xù)的信貸增長(zhǎng)或其他周期性風(fēng)險(xiǎn)所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)的基礎(chǔ)上，有足夠的資本金來(lái)吸收損失，在壓力的情況下也能繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供信貸。CCLB將被設(shè)定在CCyB比率的35%。目前CCyB比率被設(shè)定為零，因此CCLB也為零。若未來(lái)FPC將CCyB比率提高到2.5%，那么CCLB比率就是0.9%，^[29]且只能用CET1滿足。CCLB比率和CCyB比率聯(lián)合使用可以減輕不可維持的信貸過(guò)熱，避免因信貸過(guò)熱、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降所造成的金融體系脆弱性上升。

（五）住房市場(chǎng)工具

第一，LTV和DTI比率。LTV是按揭貸款價(jià)值與用來(lái)作為擔(dān)保的房地產(chǎn)價(jià)值的比率，其中：貸款價(jià)值是向借款人發(fā)放的、以住房為擔(dān)保的所有住房按揭貸款的未償還總金額，不包括房產(chǎn)所有者的其他借款；房地產(chǎn)價(jià)值是為獲得按揭貸款而對(duì)房屋進(jìn)行評(píng)估的最新評(píng)估值。LTV對(duì)銀行所發(fā)放的新按揭貸款中，高LTV的新按揭貸款比重設(shè)定了上限，目的是限制銀行對(duì)此類借款人發(fā)放按揭貸款，減少借款人違約及房地產(chǎn)價(jià)值下跌對(duì)貸款人造成的潛在損失。DTI是借款人未償還債務(wù)與其年收入的比率。通過(guò)對(duì)高DTI比率的新按揭貸款占所有新按揭貸款的比重設(shè)定上限，能夠限制家庭債務(wù)水平，提高金融穩(wěn)定性，因?yàn)槿绻彝コ蓡T收入出現(xiàn)意外下降或利率水平變化，借款人還債能力會(huì)受到影響，違約可能性增大。此外，高負(fù)債家庭增多也會(huì)間接影響金融穩(wěn)定，因?yàn)闉榱死^續(xù)償債，家庭會(huì)縮減消費(fèi)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成下行壓力。DTI中債務(wù)不僅包括自住房按揭貸款（包括首次自住房和后續(xù)按揭貸款等），還包括個(gè)人貸款、透支、信用卡和其他類型擔(dān)保及未擔(dān)保貸款的未償還金額，但不包括向家庭成員的借款和學(xué)生貸款。LTV和DTI工具適用于所有對(duì)自住房發(fā)放按揭貸款、受到PRA和FCA監(jiān)管的機(jī)構(gòu)。FPC會(huì)指導(dǎo)PRA和FCA根據(jù)兩個(gè)參數(shù)設(shè)定LTV和DIT限額：一是LTV或DTI比率上限；二是高于上述比率上限的新按揭貸款比重。在極端情況下，比重會(huì)被設(shè)定為零，任何高于比率上限的按揭貸款都不能發(fā)放。

第二，住房工具的設(shè)定。調(diào)整LTV和DTI限額的指標(biāo)分為兩大類：第一類是貸款人和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表狀況，主要包括：新發(fā)放自住房按揭貸款的貸款價(jià)值比（LTV）和貸款收入比（LTI）；購(gòu)入—出租住房按揭貸款的LTV；家庭信貸增長(zhǎng)率；家庭的債務(wù)收入比（又可分為按揭貸款月償還額與可支配收入的比率和自住房按揭貸款月償還額與可支配收入的比率）。住房市場(chǎng)和按揭貸款市場(chǎng)通過(guò)影響貸款人的資產(chǎn)負(fù)債表和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表狀況來(lái)影響金融穩(wěn)定。

第二類是市場(chǎng)狀況指標(biāo)，包括：按揭貸款購(gòu)房申請(qǐng)的月度批準(zhǔn)數(shù)量、月度住房交易數(shù)量（細(xì)分為對(duì)換房者的貸款數(shù)量、首次購(gòu)房者的貸款數(shù)量和購(gòu)買—出租購(gòu)房者的貸款數(shù)量）、季度房?jī)r(jià)上漲率、房?jī)r(jià)與家庭可支配收入的比率、租金收益率、新發(fā)放居民按揭貸款的息差（細(xì)分為居民按揭貸款的總息差、高LTV和低LTV居民按揭貸款的利差、購(gòu)買—出租住房按揭貸款的息差）。^[30]根據(jù)2014年6月FPC向PRA和FCA發(fā)出的建議，兩家機(jī)構(gòu)要確保按揭貸款放款人所發(fā)放的新住房按揭貸款中，房貸收入比^[31]為4.5及以上的貸款筆數(shù)不能超過(guò)總筆數(shù)的15%。年居民按揭貸款規(guī)模超過(guò)1億英鎊的所有貸款人都要遵守這一規(guī)定。

三、英國(guó)《金融穩(wěn)定報(bào)告》中的三個(gè)指標(biāo)集

英格蘭銀行（英國(guó)央行）2016年《金融穩(wěn)定報(bào)告》除前言和摘要外，有兩部分內(nèi)容，以及兩個(gè)摘要。摘要主要說(shuō)明了逆周期的資本緩沖機(jī)制和市場(chǎng)流動(dòng)性和杠桿導(dǎo)向評(píng)估。A部分主要說(shuō)明金融穩(wěn)定性面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，主要包括金融市場(chǎng)的脆弱性、英國(guó)經(jīng)常賬戶、英國(guó)商業(yè)地產(chǎn)、英國(guó)居民債務(wù)和全球環(huán)境；B部分主要說(shuō)明英國(guó)金融體系的彈性，主要包括銀行部門、市場(chǎng)融資、市場(chǎng)流動(dòng)性的變化、金融政策委員會(huì)（FPC）關(guān)于杠桿比率要求和緩沖機(jī)制的評(píng)論。該報(bào)告的附錄2中，有三個(gè)指標(biāo)集，從此可知英國(guó)央行通過(guò)什么指標(biāo)來(lái)判斷金融的穩(wěn)定，存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與否。這里主要將三個(gè)指標(biāo)集加以翻譯列表如下（參見表3-5、表3-6和表3-7）：

表3-5 逆周期的資本緩沖核心指標(biāo)

續(xù)表

表3-6 部門資本要求的核心指標(biāo)

續(xù)表

續(xù)表

表3-7 核心指標(biāo)集的LTV和DTI限制

續(xù)表

四、英格蘭銀行每年兩次的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查報(bào)告

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查是每?jī)赡暌淮蔚恼{(diào)查，問(wèn)市場(chǎng)參與者對(duì)英國(guó)金融體系的穩(wěn)定性所感知到的風(fēng)險(xiǎn)和他們的信心。調(diào)查對(duì)象一般是負(fù)責(zé)公司風(fēng)險(xiǎn)管理或財(cái)政職能的管理者。從設(shè)計(jì)的調(diào)查表來(lái)看，問(wèn)題問(wèn)得非常簡(jiǎn)單。主要詢問(wèn)對(duì)英國(guó)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的看法。它由六個(gè)問(wèn)題組成，分兩個(gè)小模塊。應(yīng)該可以不超過(guò)十分鐘就能完成。當(dāng)然，也非常歡迎更多的細(xì)節(jié)和背后的理由，在問(wèn)卷最后有開放性描述。2016年下半年的報(bào)告介紹了2016年第二期的結(jié)果調(diào)查，這是由英格蘭銀行2016年9月12日至30日期間完成的。結(jié)果介紹是基于對(duì)調(diào)查的反應(yīng)，而不是必然反映英格蘭銀行對(duì)英國(guó)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的看法。94位市場(chǎng)參與者參與了調(diào)查，回應(yīng)率達(dá)90%。參與者來(lái)自對(duì)沖基金、銀行、建筑協(xié)會(huì)、大型復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理者、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、大型非金融公司和核心交易對(duì)手。調(diào)查統(tǒng)計(jì)給每個(gè)調(diào)查者相等的權(quán)重來(lái)計(jì)算。本報(bào)告可在英格蘭銀行的網(wǎng)站上查閱到。^[32]相關(guān)調(diào)查的其他背景資料可在英國(guó)2009年第三季度季報(bào)文章“銀行可用系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查”中查閱到。^[33]

該系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查包括如下三個(gè)方面的內(nèi)容：

第一，英國(guó)金融系統(tǒng)發(fā)生高風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性。從調(diào)查的結(jié)果來(lái)看，英國(guó)金融系統(tǒng)短期內(nèi)發(fā)生高風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性在下降，但中期的概率已經(jīng)大幅上升。43%的調(diào)查（較2016年第一期調(diào)查下降14%）認(rèn)為在未來(lái)十二個(gè)月發(fā)生高風(fēng)險(xiǎn)事件為高或非常高的概率；而63%的調(diào)查者（較2016年第一期調(diào)查上升了26%）認(rèn)為未來(lái)一至三年內(nèi)可能會(huì)發(fā)生高風(fēng)險(xiǎn)事件。總之，對(duì)英國(guó)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的信心較2016 H1調(diào)查略有下降。然而，這掩蓋了兩個(gè)主要抵消效應(yīng)。較高比例的受訪者認(rèn)為自己不自信或沒有自信（達(dá)19%，較2016年第一期調(diào)查上升了9%）。但是，完全或非常自信的比例也有所增加（達(dá)21%，較上期上升了7%）。

第二，英國(guó)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。一是大多數(shù)受訪者認(rèn)為對(duì)英國(guó)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自英國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)（達(dá)86%，較2016年第一期上升了14%）。這是開始調(diào)查以來(lái)受訪者第二高的共同認(rèn)識(shí)，調(diào)查開始在2012年第二期時(shí)大多數(shù)人提到主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)后。英國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)也是最經(jīng)常被引用的頭號(hào)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源（達(dá)55%，較2016年第一期下降了9%）。二是幾乎所有受訪者引用英國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)明確提到了公投脫離歐盟的影響。三是有47%的受訪者提到了低利率環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)（上升了13%），這一風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)歷史新高。談及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的受訪者比例略有上升（上升4%至36%）。四是較前期的調(diào)查而言，受訪者列舉了全球/海外經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)（下降了22%至37%）和網(wǎng)絡(luò)攻擊（下降了14%至34%）都有明顯下降。

第三，作為一家公司管理最具挑戰(zhàn)性的風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)是最常被引用的最具挑戰(zhàn)性的風(fēng)險(xiǎn)管理難題（達(dá)64%，較2016年第一期上升了11%）。自2008年7月開始本調(diào)查以來(lái)，只有在2011年至2013年間，主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)才被視為更具挑戰(zhàn)性的風(fēng)險(xiǎn)管理。

此外，英格蘭銀行還有每年一次的銀行壓力測(cè)試報(bào)告。這個(gè)暫且不提。