供應鏈金融生態的參與者

供應鏈金融關注的是供應鏈的不同參與方，這就使得供應鏈金融不僅包括協作各方，還包括組織部門及事業單位。在供應鏈協作中，不再有同質性的群體。不同的群體對風險和回報有著不同的偏好。換句話說，需要考慮不同實體間的利益均衡。不同的協作伙伴在法律上是獨立的實體，因而它們只對自己的行為負責。也正因為如此，需要證明供應鏈金融對于每一個特定成員或事業單位都是有益的。具體講，供應鏈金融的生態系統可以劃分為三個層面（見圖1-4），這三個層面的參與者相互影響、相互作用，共同構成了生態系統。

宏觀層面的環境影響者

宏觀層面的環境影響者不是具體指向某個特定的活動主體，而是建構環境或推動環境發展的個體或組織。宏觀層面的環境包括了兩類。一是制度環境。諾斯（North，1973）根據人類社會演變的歷史，提出制度是由人類設計出來的、社會性建構的、用以規定限制社會行動者互相交往的規則系統，對社會經濟增長起決定性作用的是制度性因素而非技術性因素，技術進步本身就是經濟增長而不是經濟增長的原因。20世紀70年代以來，以斯科特（Scott）等為代表的組織理論學者開始研究制度環境對組織行為的影響和壓力。斯科特提出制度包括三個維度：管制、規范和認知。管制維度和社會中的法律、政策、規定等由法律權威，或者和法律權威相類似的組織所頒布的細則有關，它會通過獎勵或懲罰來約束行為。這個維度屬于工具性質的制度系統。規范維度和社會責任有關，它偏重群體共享價值觀和社會規范方面的內容。這種規范性壓力會通過證書、認證等機制進行擴散。認知維度和社會構建事實有關，它屬于群體對外部真實世界的理解，表現形式為比喻、象征或符號系統。這一系統的建立主要依靠學習模仿，表現為對流行價值觀、說教、神話、比喻、意識形態的認同。在供應鏈金融體系中，也存在上述斯科特提出的三種制度的影響，即政府制定的法律、法規這種管制性的制度，形成社會性約束的第三方體系，以及組織或企業普遍采用的一些慣例等。具體講，供應鏈金融生態環境中最重要的是法律環境，而法律環境（系統）的核心功能在于如何提供對信貸人權利的良好保護。從法律的角度看，供應鏈金融涉及動產質押及應收賬款擔保等活動，涉及的法律法規主要包括：《物權法》、《擔保法》及擔保法司法解釋、《合同法》、《動產抵押登記辦法》和《應收賬款質押登記辦法》等。特別是2007年《物權法》對動產擔保做出了諸多制度安排，如明確動產抵押效力、明確動產抵押登記原則、引入動產浮動抵押以及豐富權利質押內容等，對推動供應鏈金融業務具有重大意義。然而，金融生態環境還涉及誠信體系、銀行監管和金融電子系統等多方面的建設，這些規范性的制度同樣決定了供應鏈金融的發展程度。再如，供應鏈金融業務鏈往往會涉及出質人（資金需求方）、質權人（金融服務提供商）和監管人（第三方物流等）的三角關系。質權人以質物的質量為關注點，有責任對質量做出明確的確認和約定。實際應用中，質權人常常把質物質量的檢驗交給其所指定的監管人，多由第三方物流企業來承擔。質權人把對質物的保管義務委托給監管人執行，形成一種典型的“委托—代理”關系。在一些商業領域，一般質權人應向監管人支付相應的業務費用，但實際應用中該費用多由融資需求人（出質人）承擔。由此可能出現監管人在一定程度上放松對出質人的行為監管，引發質物損沒的潛在風險。所有這些制度性因素都是需要關注的重要方面，其中的組織與個體都在塑造供應鏈金融的環境，并且通過環境對其運行產生影響。

二是技術環境，既包括供應鏈金融技術，即各種創新性的金融產品和運作技術，也包括電子信息技術。從某種意義上講，供應鏈金融的發展依托完善、發達的電子化的信息技術：一方面，這種信息技術幫助供應鏈金融的各方參與者及時掌握供應鏈運行的狀態、資金運行的效率以及不同階段存在的風險及其程度；另一方面，信息化的手段本身就是供應鏈金融的主要內容，諸如電子化的票據等。因此，這些環境的創造者或服務提供者也是供應鏈金融的參與者。

產業（中觀）層面的機構參與者

供應鏈中產業層面的機構參與者被定義為法律及經濟上互相獨立的組織，這些組織協同參與了供應鏈金融運行的整個過程。為了更好地理解這一概念，我們首先來對比一下傳統的參與者與新的機構參與方的異同。

供應鏈的活動通常發生在實業或商業企業之間，以及承運商及其供應商和顧客之間。供應商的物料、物品及服務需要承運商的流通加工。同時，生產企業生產原材料、物品，商業公司負責收購及分銷這些產品至最終顧客。它們的顧客可以是其他的商業或實業公司，也可以是最終消費者（Gibbs，1998）。物流服務提供商（logistics service providers，LSP）是供應鏈中涉及的另一類機構。只有當它們為一家或者多家供應鏈成員提供服務時，才被看作真正的鏈上成員。過去，LSP為顧客及供應商提供運輸及倉儲服務，而今物流服務產業正在經歷巨大的變化，服務的范圍也拓展了許多。由于企業越來越專注于自身的核心能力，物流服務提供的價值增加或者行政服務活動，如支付、售后服務等也變得越來越重要（Maloni，Benton，1997）。

在供應鏈金融背景下，供應鏈的參與者除了包括上述單純供應鏈的參與主體之外，還擴展到了金融機構，即特定的金融服務商、商業銀行及投資者。狹義來看，金融服務提供商是所有致力于為其他機構的投資及財務需求提供金融支持的機構。廣義看來，金融服務商包括所有有結算合同的機構，而非必須是鏈上的契約方。這就囊括了金融服務商、銀行或者保險公司的資本投資、證券投資或者風險管理。代理商或者M&A咨詢企業（提供信息及咨詢服務）也屬于廣義上的金融服務提供商（Hines，Hurtt，Langsam，2000）。在供應鏈金融的范疇中，最起碼包括了狹義的金融服務提供商。

在全球商業研究中心（Global Business Intelligence Corp.）2007年的研究報告中，供應鏈金融中的參與者被分成了四大類，亦即除了供應鏈的買賣方外，還包括平臺提供商（供應鏈金融支持服務提供者）、交易風險管理者和風險承擔者或流動性提供者。

（1）平臺提供商（供應鏈金融支持服務提供者）。在供應鏈金融中，所謂平臺提供商是為風險承擔者或者流動性提供者提供必要應用（諸如電子賬單呈現與傳遞，即票據、應收應付賬款等）或基礎的主體，它促進了采購訂單、票據、應付等文件在供應鏈買賣雙方以及金融機構之間的交換與信息整合，能使相應的參與方自動及時了解供應鏈交易的過程和信用（見圖1-5）。

確切地說，平臺提供商實施了兩類職能：一是呈現（presentment），供應鏈金融參與各方需要在解決方案中有互動的途徑，特別是為供應鏈交易方提供電子票據呈現和傳遞的平臺，以及糾紛解決的方法等，總體上講，呈現的職能包括票據（EIPP）、信用證數據、采購訂單以及應付狀況等信息的匯集和反映；二是操作（processing），包括開票、匹配、整合、支付處理、融資、信用證處理、文件管理等操作過程。這里的核心在于健全信用風險管理，以及將呈現和操作結合，設計出成本最低、風險最小，同時又能使多方從中獲益的方案。

（2）交易風險管理者。交易風險管理者擁有交易、物流數據、聚合數據，并將整合的數據傳遞給投資者以做出相應的決策，它將各類不同的經濟主體有機地組織在一起從事供應鏈金融活動，包括供應鏈買賣雙方、第三方物流服務提供商、金融機構以及其他所有相關機構。其功能在于證實數據、整合數據、分析數據以及呈現數據，促進供應鏈中金融活動的順利開展（見圖1-6）。

具體講，交易風險管理者承擔的主要職責包括如下活動：第一，物流數據的整合。從某種意義上講，將物流數據與金融活動相結合是交易風險管理者最主要的職責。在供應鏈金融運作過程中，追蹤物流活動和管理產品物流是供應鏈金融的關鍵，物流服務提供商將相應的物流信息傳遞給交易風險管理者（當然這個管理者也可能就是第三方），它需要證實這些信息的完整性和可靠性，同時整合、分析各方面的信息（即交易信息和其他信息），將這些加工后的信息傳遞給風險承擔者進行決策。從這個角度看，交易風險管理者需要具備物流經營和管理的知識與經驗，能夠正確合理地把握物流運行的狀態，也要了解關鍵控制點，否則供應鏈金融所需要的信息就會出現偏差，并帶來災難性的后果。第二，信息技術的推動和大數據的運用。在供應鏈金融的運作過程中，信息技術和大數據是關鍵，二者是保障物流信息與金融活動完美結合的基礎。一方面，所有的物流服務提供商或交易伙伴需要通過信息技術將相關信息傳遞給交易風險管理者；另一方面，它們還需要將整理整合后的數據通過信息技術傳遞給風險承擔者。風險管理者之所以能全面了解供應鏈的運行狀況，控制金融活動中的風險，關鍵在于信息技術的運用，并且能夠借助大數據把握供應鏈交易的特征、各參與方的行為狀態，從而合理地設計出相應的產品。第三，交易和信用保險的支撐平臺。供應鏈金融的有效開展，需要運用交易和信用保險轉移可能存在的風險，推動資金流在供應鏈中的有效運行。這要求根據交易的特點、產品的性質狀況等選擇金融機構、保險機構設計出相應的產品，同時不斷監控交易的過程和產品的狀況，使得保險既能有效轉移風險，也能將風險控制在可接受的范圍，這就需要交易風險管理者提供全面的支撐服務。第四，促進融資行為。通過風險管理者的管理活動和整體設計安排，最終能推動供應鏈中的企業展開融資活動，切實地解決供應鏈中一些企業，特別是中小企業融資困難的狀況。

上述所有活動都是交易風險管理者需要具備的能力。需要指出的是，交易風險管理者與平臺服務提供者之間的差異在于，后者提供了信息傳遞和金融操作的基礎或載體，是一種客體的反映，即行為發生賴以存在的客觀基礎。而前者是關于5W1H（what：搜集、整合和管理什么信息和活動？why：為什么要獲取和管理某些信息或活動？who：收集誰的信息、向誰傳遞？where：收集管理哪個環節的信息和活動？when：什么時候搜集信息或介入管理？how：如何獲取信息或施加管理？）的決策，是一種主體的反映，即一種行為過程本身。事實上，平臺提供商可以成為交易風險管理者，同樣交易風險管理者也可以成為平臺服務提供商，兩者往往在實際運行中互相結合，有時是完全融為一體的。從這個意義上講，平臺提供商和交易風險管理者共同提供了供應鏈金融的設計與解決方案，為服務的對象（即供應鏈中的融資或金融服務需求方）提供供應鏈參與方、金融機構的組織和法律安排，以及綜合性的風險管理服務。

（3）風險承擔者/流動性提供者。風險承擔者或流動性提供者是供應鏈金融中直接提供金融資源的主體，也是最終承擔風險的組織。一般而言，這類主體包括商業銀行、投資機構、保險公司、擔保/保理機構以及對沖基金等。這類參與者一般發揮著三種職能：第一，直接促使資金放貸和信用增強。要實現這一點有兩個要素很重要。一是確立供應鏈金融業務標準，否則這些機構將面對較大風險，因為它們并不直接介入供應鏈的實際運行，所以，只有確立標準，才能使它們及時監控交易的細節與過程，把握可能存在的風險；二是管理貿易融資與以資產為基礎的融資之間的沖突與矛盾，即將以往借貸業務中很難開展的資產和業務轉化成一種可融資對象的綜合解決方案。第二，后臺與風險管理。雖然在供應鏈金融中有交易風險管理者管理風險，但是由于金融機構是最終的風險承擔者，所以，它也需要有風險管理體系和手段，這包括交易文件的管理，以及將信用與其他風險管理者結合起來的運作框架等。第三，融資產品條款的具體安排，包括供應鏈金融產品定價或收益設計等，特別是如何通過供應鏈金融體系的建立，使供應鏈參與各方獲得相應的利益和回報。值得提出的是，目前有的金融機構正在打造的運營資金整合管理平臺（見圖1-7），將在供應鏈金融中發揮著更為重要的作用，甚至會發展成為平臺服務提供商和交易風險管理者。

微觀機構參與者

如前所述，供應鏈上的宏觀機構參與者有著不同的組織及流程，因而供應鏈上運營及財務處理過程中所涉及的微觀機構將會出現在不同組織中。不僅是企業內部，企業外部與供應鏈其他成員的交接處也因此處于動態變化之中。通常來說，微觀機構參與者包括運營活動所涉及的所有部門（例如，采購、生產、分銷及物流單位）。在供應鏈金融背景下，所有處理資金和財務活動的部門也都囊括了進來（Pfohl，Hofmann，Elbert，2003）。當做出有關投資、會計、財務的決策時，會計部門、控制部門及財務部門也需要被考慮進來。

微觀機構的主要職責是處理接口事宜。問題在于哪一級的哪一個部門該負責供應鏈金融的相應決策及相關任務。供應鏈管理旨在通過整合創造價值的流程來優化資金、物料及信息的流動。因此，供應鏈金融關注管理物流過程中引發的金融職能。供應鏈金融試圖通過協調參與者之間的聯合活動來將此想法付諸實踐。

供應鏈金融運作事例——Big Lots和PrimeRevenue的應收賬款融資計劃

下面引用一個供應鏈金融的實踐案例來看看各參與方在其中發揮的作用。Big Lots公司（http：//www.biglots.com）是美國一家折扣零售企業，世界500強企業之一。總部設在美國俄亥俄州哥倫布市的Big Lots在美國47個州和加拿大擁有近1500家門店。Big Lots出售各種各樣的商品，包括食品、飲料、玩具、家具、服裝、家居用品、小電子產品，其中大部分是清倉或積壓商品。長期以來該公司為自身的供應鏈管理能力自豪，但是近年來它卻遇到了供應鏈資金和財務流的挑戰和壓力。這種挑戰和壓力不是來自Big Lots的資金問題，而是其供應商的資金流問題。Big Lots的供應商有很多是中小企業，這些企業都面臨著現金流的挑戰，即如何及時獲得資金運用于其日常的生產經營活動。對于這些中小企業而言，有時為了及時獲取資金，不得不以較大的折扣獲得貼現，這樣做的結果不僅使供應商承受了代價，而且也對Big Lots的供應鏈產生了不利影響。特別是對于兩家生產相同產品的供應商，如果其中一家能及時獲得資金，就有可能將其競爭對手擠出市場，并且通過提高后續的供貨價格來實現自己的利益。此外，供應商高達18%的借貸成本一般也會反映在產品價格中，最終的影響是增加了Big Lots的采購成本。正是在這種狀況下，Big Lots與第三方服務商PrimeRevenue以及美國國民城市銀行（National City Bank，紐約證券交易所股票代碼：NCC）一起推動了應收賬款融資計劃（見圖1-8）。

PrimeRevenue是總部位于亞特蘭大的一家第三方供應鏈金融服務商，目前該服務商基于其平臺OpenSCi為全球13000名客戶提供供應鏈金融優化服務，該平臺基于“云端系統”為其客戶管理資產和現金流，包括供應商的支付管理和客戶應收賬款的管理。美國國民城市銀行總部設在美國俄亥俄州克里夫蘭市，于1845年成立，是美國第十大銀行，也是俄亥俄州第一大商業銀行。

具體講，該計劃的業務模式是一旦Big Lots采購了供應商的產品，這時供應商對Big Lots形成了應收賬款，Big Lots接受貨物并認可了某供應商開出的發票后，該交易和發票的信息就輸入了PrimeRevenue運營的云端系統OpenSCi中。對于可以在網上看到自己所有被認可的票據的供應商來說，可以選擇等待Big Lots全額支付貨款（當然要承擔一定的賬期），或者將應收賬款轉讓給參與PrimeRevenue網絡服務的一家銀行或金融機構，比如美國國民城市銀行。供貨商只需登錄到加密網站（http：//www.primerevenue.com/scf/biglots/），就可以瀏覽到Big Lots已批復正在處理的應收賬款。然后，就可以選擇在第二天收到任一或者所有已批復的發票賬款，但需減去根據Big Lots自身信用級別所計算出的貼現利息。此平臺操作類似于網絡銀行，每周七天全天候24小時為供應商服務。由于發票已被認可，所以金融機構認為風險應由買方承擔，然后PrimeRevenue會指示Big Lots將款項再付給美國國民城市銀行，而它自己則會從供應商收取的融資費用中賺取一定比例的費用。

除了提供更經濟的融資渠道之外，PrimeRevenue系統還為供應商消除了不確定因素。通常供應商要等到到期的支票沒有兌付時，才意識到買方要延遲付款，于是只能焦頭爛額地到處籌集現金。如果一家供應商，尤其是一家規模較小的供應商不知道什么時候可以收到貨款，這會影響它采購原材料和對它的供貨商付款的能力，這是一種典型的多米諾骨牌效應。相反，如果供應商可以看到自己的發票何時輸入系統、何時被買方認可，就能更好地安排自己的現金需求，這對買方也是有利的，因為供應商更具靈活度意味著它更愿意延展付款期限。

在這個供應鏈金融模式中，Big Lots和其供應商，乃至二級和三級供應商是供應鏈運行的直接參與者，相互之間形成了供應鏈上下游，它們需要協調交換各自的采購、物流和分銷數據以及票據，形成穩定、持續的交易關系。特別是對于Big Lots來講，更需要建立起完善的供應商認證和管理體系，因為沒有這套體系的建立，很難判斷哪個供應商是其戰略合作伙伴，是應該扶持的對象。此外，PrimeRevenue以及與其配合的Big Lots是供應鏈金融模式的平臺服務提供商，特別是PrimeRevenue開發的云平臺OpenSCi是平臺的直接標志。借助于這種開放式的云平臺，供應鏈金融的交易各方能及時登錄平臺，了解掌握交易的信息（包括交易的歷史記錄、采購信息、銷售信息、物流信息等）和財務金融狀態（應收票據、資金狀況、還款信息等），并且通過Big Lots提供的交易數據和認證信用評級，使得融資活動得以有效開展。可以說OpenSCi是一個基于云端的大數據庫，而且也是促進金融交易的技術平臺，所有Big Lots批復的付款信息將可一覽無遺。另外，賬款是以全自動方式支付的，隔日即可收到匯款通知。PrimeRevenue同時發揮了交易風險管理者的角色，因為它不僅提供云平臺，而且在整合管理各方的信息和數據，提供綜合性的解決方案，并與商業銀行合作，為Big Lots的戰略供應商提供綜合性的金融服務。在該模式中，供貨商除將有機會提前兌現已確認的發票賬款，甚至還可以選擇要提早在哪一天收到哪一張票的賬款，所有這些融資安排和風險管理都是由PrimeRevenue實施的。在這個融資模式中，美國國民城市銀行是風險承擔者或者說流動性提供者，通過采用PrimeRevenue平臺反映的交易信息和信用數據，銀行在發票轉讓的基礎上為Big Lots的戰略供應商提供相應的資金，幫助這些供應商解決現金流問題，有效地幫助它們開展生產經營。此融資方式并非借款，也沒有貸款需償付。加入此融資計劃亦無申請費用、委托費用、擔保品要求或其他限制條件。而作為銀行，不僅擴大了自身的經營范圍，而且獲得了相應的貼現收益。