2.1 全樣本測(cè)算結(jié)果及分析

2007年第一季度以來全樣本的價(jià)值創(chuàng)造額、價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)及價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)的編制結(jié)果見表2-1。為了檢驗(yàn)價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)和價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的反映效果，延續(xù)前期指數(shù)報(bào)告的方法，我們以單季度的GDP為基礎(chǔ)，運(yùn)用前環(huán)比指數(shù)計(jì)算法構(gòu)建了GDP指數(shù)。價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)、價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)和GDP指數(shù)的波動(dòng)趨勢(shì)見圖2-1。

表2-1 價(jià)值創(chuàng)造額、價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)、價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)的編制結(jié)果

圖2-1 全樣本指數(shù)總體變動(dòng)趨勢(shì)分析

結(jié)合表2-1和圖2-1可以看到，2012年第四季度至2014年第一季度，價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)延續(xù)前期上升走勢(shì)，且上升幅度較前期增大，但波動(dòng)幅度也有所增大。2013年第四季度，價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)達(dá)到歷史高點(diǎn)225，這說明自2007年第一季度以來，價(jià)值創(chuàng)造額累計(jì)漲幅已超過100%，在總量上實(shí)現(xiàn)了倍增。但是，從價(jià)值創(chuàng)造效率方面來看卻不容樂觀，2012年第四季度至2014年第一季度，價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)延續(xù)前期下跌走勢(shì)，2014年第一季度已降至金融危機(jī)后的最低點(diǎn)。從價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)和價(jià)值創(chuàng)造效率指數(shù)的相對(duì)走勢(shì)來看，二者之間的差距仍然在放大，這說明我國企業(yè)資產(chǎn)使用效率仍然較低，依靠投資擴(kuò)張帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式仍未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的任務(wù)依然艱巨。

對(duì)價(jià)值創(chuàng)造額的構(gòu)成進(jìn)行分析，可以反映股東、債權(quán)人、政府及員工等利益相關(guān)者的分配所得在企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值中所占的比重及變化趨勢(shì)，為政府相關(guān)部門制定收入分配政策和稅收政策等提供參考。考慮金融業(yè)樣本中債權(quán)人占比方面的特殊性，我們?cè)诜治鋈珮颖緝r(jià)值創(chuàng)造額的構(gòu)成情況時(shí)剔除了金融業(yè)樣本。圖2-2是全樣本價(jià)值創(chuàng)造額構(gòu)成分析圖。可以看出，與2007年四個(gè)季度相比，2013年季均員工薪酬所得、政府稅收所得和債權(quán)人利息所得占比均有上升，股東獲利所得占比下降。其中，員工薪酬所得占比上升幅度最大，由2007年的24.07%上升到2013年的30.2%，這與我國勞動(dòng)力成本上升的宏觀經(jīng)濟(jì)背景一致。股東獲利所得占比由2007年的32.92%下降至2013年的24.23%，降幅將近9%。與2012年季度均值占比相比，2013年政府稅收所得和債權(quán)人利息所得占比有所下降，員工薪酬所得和股東獲利所得占比則略有上升。但是這種小幅變動(dòng)并未改變價(jià)值創(chuàng)造額在四類利益主體之間分配的總體態(tài)勢(shì)，政府稅收所得季均占比均值仍然最高，達(dá)到39.42%；員工薪酬所得占比次之，為30.20%；之后是股東獲利所得占比，為24.23%；最后是債權(quán)人利息所得占比。

圖2-2 全樣本價(jià)值創(chuàng)造額構(gòu)成分析

說明：圖中對(duì)全樣本價(jià)值創(chuàng)造額的構(gòu)成分析和后面四類分配主體所獲價(jià)值創(chuàng)造額的指數(shù)化趨勢(shì)比較均不包括金融業(yè)，因?yàn)榻鹑跇I(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)和財(cái)務(wù)報(bào)表與非金融業(yè)存在根本性差異。

對(duì)價(jià)值創(chuàng)造額按股東、政府、員工和債權(quán)人占比進(jìn)行構(gòu)成分析，可以揭示各類主體的分配格局。但是，分配結(jié)構(gòu)分析相當(dāng)于存量靜態(tài)分析，并不能展現(xiàn)各類主體所獲價(jià)值創(chuàng)造額在時(shí)序上的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)，不能揭示各類主體分配所得在不同宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的波動(dòng)規(guī)律。此處基于全樣本對(duì)四類分配主體所獲價(jià)值創(chuàng)造額進(jìn)行了指數(shù)化處理，得到四類價(jià)值創(chuàng)造構(gòu)成指數(shù)：股東獲利指數(shù)、政府稅收指數(shù)、員工薪酬指數(shù)和債權(quán)人利息指數(shù)。表2-2和圖2-3描述了全樣本四類分配主體價(jià)值創(chuàng)造構(gòu)成指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)。從表2-2和圖2-3可以看到，從總體趨勢(shì)來看，2007年第一季度以來，員工薪酬指數(shù)、債權(quán)人利息指數(shù)和政府稅收指數(shù)均呈上升趨勢(shì)，其中，員工薪酬指數(shù)上升最快，2014年第一季度達(dá)到318點(diǎn)，這表明與2007年第一季度相比，員工薪酬上漲了2倍多；債權(quán)人利息指數(shù)升速僅次于員工薪酬指數(shù)，甚至一度超過員工薪酬指數(shù)。但是，其在2012年第三季度至2013年第四季度期間保持基本穩(wěn)定，在2014年第一季度增加到361點(diǎn)，較2013年第四季度增長(zhǎng)了近24%。股東獲利指數(shù)在2008年第四季度降至最低點(diǎn)，此后出現(xiàn)恢復(fù)性上升，至2011年第二季度達(dá)到金融危機(jī)后的最高點(diǎn)，隨后呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，之后有回暖跡象，但是一直低于100，這說明股東獲利指數(shù)一直沒有恢復(fù)至金融危機(jī)前的水平。雖然股東獲利指數(shù)沒有出現(xiàn)大幅下降，但由于其他三類指數(shù)一直呈上升趨勢(shì)，因此股東分配所得的季均占比從2007年的32.92%下降至2013年四個(gè)季度的24.23%。從近期走勢(shì)來看，2012年第四季度至2014年第一季度，員工薪酬指數(shù)延續(xù)前期上升勢(shì)頭，債權(quán)人利息指數(shù)2014年第一季度迅速增長(zhǎng)，政府稅收指數(shù)有所下降，股東獲利指數(shù)前期下跌趨勢(shì)有所企穩(wěn)，這可能意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)政策效果開始顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力可能會(huì)逐步增強(qiáng)。展望未來，我們預(yù)計(jì)，員工薪酬指數(shù)方面，由于我國人口結(jié)構(gòu)的變化和人口紅利的減小，其將保持前期上升態(tài)勢(shì)；債權(quán)人利息指數(shù)方面，在外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境沒有明顯轉(zhuǎn)變的前提下，企業(yè)貸款成本可能會(huì)持續(xù)保持在較高水平；政府稅收指數(shù)方面，由于政府可能出臺(tái)一系列財(cái)稅改革政策，以引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，未來政府稅收指數(shù)表現(xiàn)可能比較平穩(wěn)；股東獲利指數(shù)方面，國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)政策有助于其企穩(wěn)回升，但人工成本和融資成本的上升，可能會(huì)帶來不利的影響，未來趨勢(shì)有待進(jìn)一步觀察。

表2-2 全樣本四類分配主體所獲價(jià)值創(chuàng)造額指數(shù)變化趨勢(shì)比較

圖2-3 全樣本四類分配主體所獲價(jià)值創(chuàng)造額的指數(shù)化趨勢(shì)比較

從季節(jié)特點(diǎn)來看，員工薪酬指數(shù)第一、第三季度較低，第二、第四季度較高，這與員工薪酬的季節(jié)分布密切相關(guān)，半年績(jī)效和年終績(jī)效獎(jiǎng)金等對(duì)該指數(shù)的走勢(shì)影響顯著。此外，個(gè)別指數(shù)在個(gè)別季度出現(xiàn)了一些異常值，這可能是因?yàn)閭€(gè)別權(quán)重較大的樣本在當(dāng)季度出現(xiàn)異常波動(dòng)，如債權(quán)人利息指數(shù)在2008年第三、第四季度出現(xiàn)異常波動(dòng)，是由于部分公司財(cái)務(wù)費(fèi)用突增，如中國中鐵2008年第三季度的匯兌損失達(dá)19億元、中國聯(lián)通2008年第四季度的利息支出突增24億元。

綜上，為完善我國收入分配制度，促進(jìn)價(jià)值創(chuàng)造額在四類利益主體之間的合理分配，我們認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)：進(jìn)一步加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，推動(dòng)金融體制改革，以降低企業(yè)債務(wù)融資成本；適度加大教育和社會(huì)培訓(xùn)支出，提高勞動(dòng)力綜合素質(zhì)，以促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升；進(jìn)一步推動(dòng)稅收體制改革，完善稅收征管制度，優(yōu)化政府稅收所得在企業(yè)新創(chuàng)價(jià)值中的結(jié)構(gòu)；加快企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高資源配置效率，以保證股東財(cái)富的穩(wěn)定增長(zhǎng)。