2.2 資本形成機(jī)制

2.2.1 資本形成機(jī)制分析

資本形成機(jī)制，是庫(kù)茲涅茨提出的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的機(jī)制：儲(chǔ)蓄本身并不能完全轉(zhuǎn)化為資本，只有先將儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為投資，才能給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資本支持。資本形成過(guò)程作為儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的過(guò)程，主要涉及三個(gè)因素：第一，充足、可用的儲(chǔ)蓄資源是必要的。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的年總收入減去年總消費(fèi)后，必須有可供儲(chǔ)蓄的剩余。儲(chǔ)蓄是資本形成的最基本要素，是其供給力量。第二，要有足夠的投資需求。投資需求是資本形成的動(dòng)力，沒(méi)有投資需求，儲(chǔ)蓄就實(shí)現(xiàn)不了向投資的轉(zhuǎn)化。第三，儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的多元化渠道必不可少。在這里，資本形成機(jī)制指的就是儲(chǔ)蓄供給、投資需求以及儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道三者彼此之間相互作用、相互影響，從而共同決定資本形成過(guò)程與結(jié)果的機(jī)制。

資本形成既然受制于儲(chǔ)蓄供給與投資需求兩個(gè)方面，那么，影響儲(chǔ)蓄供給與投資需求的所有因素，都會(huì)成為最終影響資本形成的因素。假如儲(chǔ)蓄供給和投資需求能夠有效結(jié)合，顯然其效率是資本形成能否得以實(shí)現(xiàn)的制約因素。因此，儲(chǔ)蓄供給、投資需求及儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率三者之間的相互關(guān)系共同決定著資本形成，當(dāng)三者之間的關(guān)系得以有效發(fā)揮并使資本形成供需的轉(zhuǎn)化得以實(shí)現(xiàn)時(shí)，這便是資本形成機(jī)制。

一、儲(chǔ)蓄供給

儲(chǔ)蓄是指在一定時(shí)期內(nèi)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中家庭、企業(yè)和政府總收入與總消費(fèi)的差額。儲(chǔ)蓄按照部門分類主要分為家庭儲(chǔ)蓄、企業(yè)儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄部門的不同必然導(dǎo)致儲(chǔ)蓄供給的影響因素也不完全一樣，甚至有很大的差異，需分別加以討論。

家庭儲(chǔ)蓄對(duì)收入和利率的變化都極其敏感，其對(duì)利率變化總能做出迅速的反應(yīng)。但是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)則認(rèn)為儲(chǔ)蓄是收入的函數(shù)，而不是利率的函數(shù)。首先，凱恩斯的絕對(duì)收入假定認(rèn)為，影響人們儲(chǔ)蓄行為的因素有很多，其中絕對(duì)收入對(duì)儲(chǔ)蓄傾向和消費(fèi)傾向的影響最大。在短期內(nèi)，由于收入變動(dòng)較小，儲(chǔ)蓄傾向、消費(fèi)傾向表現(xiàn)極其穩(wěn)定。但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著收入的增加，消費(fèi)支出的絕對(duì)量也會(huì)增長(zhǎng)，但消費(fèi)支出的增長(zhǎng)總不及收入的增長(zhǎng)快，從而出現(xiàn)邊際消費(fèi)傾向遞減或邊際儲(chǔ)蓄傾向遞增。杜森貝利（Duesenberry）在凱恩斯（Keynes）的基礎(chǔ)上，提出了相對(duì)收入理論，他分析了消費(fèi)上的“示范效應(yīng)”與“攀比心理”，從而得出結(jié)論：如果一個(gè)家庭的收入沒(méi)有改變，而其他家庭的收入提高了，那該家庭相對(duì)其他家庭的收入地位就降低了，從而導(dǎo)致該家庭增加消費(fèi)、減少儲(chǔ)蓄。絕對(duì)收入假說(shuō)和相對(duì)收入假說(shuō)理論中所指的收入變量都是現(xiàn)行收入，而弗里德曼（Friedman）則以“持久收入”（permanent income）取而代之，他提出由于持久消費(fèi)是持久收入的一個(gè)固定比率，那么消費(fèi)和儲(chǔ)蓄將主要取決于持久收入，而不是依賴現(xiàn)行收入。莫迪尼安尼（Modigliani）的生命周期假說(shuō)（LCH）則發(fā)展了一種新的儲(chǔ)蓄理論，認(rèn)為“現(xiàn)期消費(fèi)和個(gè)人儲(chǔ)蓄額大小是現(xiàn)期收入、預(yù)期平均收入和原始資產(chǎn)的一個(gè)線性和多次函數(shù)，它的參數(shù)視家庭成員的年齡而定”。所以，對(duì)于家庭儲(chǔ)蓄而言，除利率對(duì)其有重要影響之外，收入分配制度與方式、社會(huì)福利水平、文化傳統(tǒng)與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等因素，也都對(duì)家庭部門的儲(chǔ)蓄供給存在一定的影響。

企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄供給與家庭部門有著很大的不同。企業(yè)部門儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)比家庭部門簡(jiǎn)單，主要是為了擴(kuò)大投資而儲(chǔ)蓄。所以企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄主要源于利潤(rùn)，儲(chǔ)蓄供給的水平取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。就其儲(chǔ)蓄能力而言，一個(gè)高盈利企業(yè)自然可以多儲(chǔ)蓄；反之，則只能少儲(chǔ)蓄或不儲(chǔ)蓄。由于企業(yè)部門負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，金融市場(chǎng)整體運(yùn)行狀況也會(huì)通過(guò)融資能力、融資條件等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊懀哉f(shuō)，金融市場(chǎng)也會(huì)影響企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄。另外，如果考慮到留存收益是公司各種分配扣除后的凈剩余，則政府稅收政策、企業(yè)的分配政策等都會(huì)對(duì)企業(yè)的儲(chǔ)蓄產(chǎn)生重大影響。

政府部門的儲(chǔ)蓄是政府總收入減去政府經(jīng)常性消費(fèi)總支出即公共消費(fèi)后的余額。因此，所有能影響政府收支的因素，都會(huì)影響政府部門的儲(chǔ)蓄供給。有償性收入和無(wú)償性收入是政府收入的主要組成部分。有償性收入是政府的公債收入，而無(wú)償性收入則主要是稅收收入。其中，貨幣的財(cái)政性發(fā)行收入本就是政府征收的通貨膨脹稅，屬于無(wú)償性收入。另外，政府的經(jīng)常性消費(fèi)支出指的是除生產(chǎn)性支出外的政府公共開(kāi)支，主要包括政府軍隊(duì)部門人員的工資、非耐用商品和勞務(wù)的開(kāi)支、公債的利息支付以及各種補(bǔ)貼和轉(zhuǎn)移支付等。因此，在政府收入不變的前提下，政府公共消費(fèi)開(kāi)支的減少就意味著政府部門儲(chǔ)蓄供給的相應(yīng)提高。

綜上所述，一國(guó)儲(chǔ)蓄供給水平是由家庭、企業(yè)和政府三大部門的儲(chǔ)蓄供給共同決定的，因此，對(duì)家庭、企業(yè)、政府部門儲(chǔ)蓄產(chǎn)生影響的每一個(gè)因素，都是影響一國(guó)儲(chǔ)蓄總供給函數(shù)的必要變量，主要包括收入水平、收入分配、財(cái)政稅收、貨幣金融、心理預(yù)期、人口增長(zhǎng)、社會(huì)文化等各個(gè)方面。如果用S表示一國(guó)儲(chǔ)蓄供給總量，以a，b，c，d，e，f…分別表示變量因素，則可以把儲(chǔ)蓄供給總量函數(shù)記為S=F（a，b，c，d，e，f…）。

二、投資需求

家庭部門的投資需求是家庭、企業(yè)和政府三大部門的投資需求中最有限的。通常，家庭部門最大的投資需求一般為住宅和其他耐用消費(fèi)品。其中對(duì)住宅的投資需求受多方面因素的影響，例如財(cái)富狀況與收入水平、住宅等資產(chǎn)的收益率、現(xiàn)有的家庭住房規(guī)格以及房地產(chǎn)金融狀況等。而對(duì)其他耐用消費(fèi)品的投資需求則主要受家庭的收入狀況、消費(fèi)者個(gè)人偏好以及耐用消費(fèi)品本身的價(jià)格等因素的影響。但是，確切來(lái)說(shuō)，家庭部門對(duì)耐用消費(fèi)品的購(gòu)買只能算做消費(fèi)需求。由此可見(jiàn)，家庭部門儲(chǔ)蓄占總儲(chǔ)蓄的比重較大，而其投資需求較小，所以，家庭部門是凈儲(chǔ)蓄較大的部門。

企業(yè)部門的投資需求主要由重置資本和新增資本兩大部分的投資需求構(gòu)成。凱恩斯認(rèn)為，新增資本的投資需求是企業(yè)意愿資本存量和實(shí)際資本存量之間的差額，根據(jù)資本存量調(diào)整的原則，影響投資需求的直接因素是企業(yè)所持有的資本存量。所以，實(shí)際資本存量與意愿資本存量的差額越大，新增資本的投資需求就愈旺盛；反之，投資需求就越低迷；當(dāng)兩者相等時(shí)，新增資本的投資需求幾乎為零。另外，預(yù)期利潤(rùn)也是投資需求的一個(gè)決定因素，預(yù)期利潤(rùn)的高低與資本邊際效率（MEC）的關(guān)系密切。資本邊際效率是指企業(yè)每增加一筆投資的機(jī)會(huì)成本，將投資的各期現(xiàn)金注入量以資本邊際效率進(jìn)行貼現(xiàn)，其現(xiàn)值之和恰好等于資本的重置價(jià)值，也就是說(shuō)，凈現(xiàn)值為零。根據(jù)企業(yè)投資決策的凈現(xiàn)值法可知，只有凈現(xiàn)值不小于零的投資項(xiàng)目才是可取的。這時(shí)若市場(chǎng)利率在此資本邊際效率之下，則用利率去貼現(xiàn)計(jì)算的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值一定大于零，此時(shí)企業(yè)就會(huì)存在投資動(dòng)力；相反，當(dāng)市場(chǎng)利率高于此資本邊際效率時(shí)，用市場(chǎng)利率貼現(xiàn)計(jì)算的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值一定小于零，這時(shí)企業(yè)就不會(huì)有任何投資需求存在。此外，企業(yè)部門的投資需求除了與影響企業(yè)投資決策的企業(yè)內(nèi)部行為有關(guān)外，還與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)家經(jīng)濟(jì)所處周期的階段、進(jìn)出口狀況以及市場(chǎng)范圍等企業(yè)外部因素直接相關(guān)。

政府部門的投資需求不同于家庭部門和企業(yè)部門。家庭部門和企業(yè)部門的投資需求主要是受收益最大化或利潤(rùn)最大化的驅(qū)動(dòng)，而政府部門的投資需求一般不會(huì)以經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最大化為首要目標(biāo)，而會(huì)著重考慮社會(huì)效益。此外，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策、社會(huì)公平與效率目標(biāo)、政府財(cái)政赤字等多種因素也會(huì)在不同程度上對(duì)政府部門的投資需求產(chǎn)生作用。

綜上所述，家庭部門、企業(yè)部門和政府部門的投資需求共同構(gòu)成一國(guó)的投資總需求。每一部門投資需求的影響因素也都會(huì)成為影響一國(guó)投資總需求的變量。如果以D表示投資總需求，以a′，b′，c′，d′，e′，f′…分別來(lái)表示影響三大部門投資需求的因素變量，則可以把投資總需求函數(shù)簡(jiǎn)單地表示為D=F（a′，b′，c′，d′，e′，f′…）。

三、儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資

1.儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的動(dòng)力

投資需求是促進(jìn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為實(shí)際投資的動(dòng)力，對(duì)資本形成具有重要意義。假如儲(chǔ)蓄就是為了用于投資而且只能用于投資，那么儲(chǔ)蓄只是投資的一個(gè)代名詞，即儲(chǔ)蓄就是投資，也就不存在資本形成。但是，實(shí)際上，無(wú)論儲(chǔ)蓄主體是家庭、企業(yè)和政府三大部門中的哪一個(gè)，其儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)都有很多方面，一般也總是可以用于生活性消費(fèi)或生產(chǎn)性消費(fèi)。對(duì)此，凱恩斯認(rèn)為為投資和創(chuàng)業(yè)積累資金只是八大儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)之一。由此可見(jiàn)，儲(chǔ)蓄并不完全是為了投資，因此，要促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，就必須有一個(gè)促進(jìn)轉(zhuǎn)化的推力——投資需求，或者說(shuō)是投資動(dòng)力。投資需求的大小決定了儲(chǔ)蓄供給能在多大程度上用于投資活動(dòng)。可見(jiàn)，投資需求越旺盛，儲(chǔ)蓄流向生產(chǎn)領(lǐng)域的比例就越大，反之，儲(chǔ)蓄將絕大部分流向生活消費(fèi)領(lǐng)域。

2.儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的結(jié)構(gòu)調(diào)整

在儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比增減。無(wú)論是對(duì)儲(chǔ)蓄者來(lái)說(shuō)，還是對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)低風(fēng)險(xiǎn)也只能帶來(lái)低收益，這就是儲(chǔ)蓄者與投資者在行為模式上存在的共性。因此，在儲(chǔ)蓄者與投資者相分離的情況下，儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率也就取決于儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)與投資結(jié)構(gòu)的吻合程度。實(shí)際上，儲(chǔ)蓄者與投資者的行為模式完全吻合，只是極其偶然的現(xiàn)象。一般而言，儲(chǔ)蓄者與投資者的行為模式是存在差異的，而且不同的行為模式又是由不同的利益機(jī)制與條件約束機(jī)制所支配的，從而使得儲(chǔ)蓄向投資的實(shí)際轉(zhuǎn)化中存在許多結(jié)構(gòu)性障礙，影響了轉(zhuǎn)化效率的提高。盡管儲(chǔ)蓄者和投資者在收益—風(fēng)險(xiǎn)正比規(guī)律的作用下，可以主動(dòng)調(diào)整自己的行為模式，使彼此相適應(yīng)，但不可能從根本上解決結(jié)構(gòu)性矛盾對(duì)轉(zhuǎn)化實(shí)踐的制約。要解決儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程中的儲(chǔ)蓄者行為模式與投資者行為模式的矛盾，僅僅依靠?jī)?chǔ)蓄者與投資者自我調(diào)整是不夠的。這就需要一個(gè)既能滿足儲(chǔ)蓄者行為要求，又能滿足投資者行為要求，本身既不是儲(chǔ)蓄者也不是投資者的中介來(lái)成為儲(chǔ)蓄者與投資者兩者之間的紐帶，協(xié)調(diào)兩者行為模式的差異，這個(gè)中介就是金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)介入儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的過(guò)程以后，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化主體就由過(guò)去儲(chǔ)蓄者和投資者的兩主體形式轉(zhuǎn)變?yōu)橐越鹑跈C(jī)構(gòu)為紐帶的三主體形式。從而，儲(chǔ)蓄與投資也就由過(guò)去的直接轉(zhuǎn)化關(guān)系，升級(jí)為以金融機(jī)構(gòu)為中介的間接轉(zhuǎn)化關(guān)系。

3.儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的規(guī)模

儲(chǔ)蓄供給為資本形成提供了基礎(chǔ)物質(zhì)保證。從量的關(guān)系角度來(lái)看，資本形成的數(shù)量最終取決于儲(chǔ)蓄供給水平。因而，資本形成的規(guī)模始終受制于儲(chǔ)蓄供給水平，而投資需求的大小會(huì)直接影響究竟有多大比例的儲(chǔ)蓄用于投資活動(dòng)，從而也會(huì)影響資本形成的規(guī)模。在投資需求受到限制這一問(wèn)題的討論中，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，提高儲(chǔ)蓄供給對(duì)落后國(guó)家不會(huì)產(chǎn)生太大的影響，對(duì)此，則可用“短邊規(guī)則”的原理，先假定儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化形式具有充分效率，再來(lái)解釋資本形成的規(guī)模的決定。

由以上分析可知，一國(guó)的資本形成規(guī)模不僅取決于其儲(chǔ)蓄供給，而且也受到其投資需求的制約，因而由儲(chǔ)蓄供給水平與投資需求大小共同決定。即在儲(chǔ)蓄總供給大于投資總需求的情況下，資本形成量等于投資需求總量；在儲(chǔ)蓄總供給小于投資總需求的情況下，資本形成量等于儲(chǔ)蓄供給總量。這就符合木桶效應(yīng)的“短邊規(guī)則”原理。也就是說(shuō)，資本形成規(guī)模始終是與儲(chǔ)蓄供給總量或投資需求總量中的較少一方——“短邊”——相等的，這是總量分析的結(jié)果，其中并沒(méi)有考慮儲(chǔ)蓄供給與投資需求的物質(zhì)要素的結(jié)構(gòu)吻合性以及儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化過(guò)程中的分割性。如果考慮這一結(jié)構(gòu)性因素和轉(zhuǎn)化的分割性，則“短邊”會(huì)被進(jìn)一步“截短”，這就意味著社會(huì)實(shí)際的資本形成規(guī)模必定小于單純從總量觀點(diǎn)來(lái)看的社會(huì)儲(chǔ)蓄供給或投資需求總量的“短邊”，一國(guó)的資本形成規(guī)模就由經(jīng)總量和結(jié)構(gòu)二次截短后的“短邊”來(lái)決定。

4.儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的形式和渠道

儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的形式大體可以分為直接轉(zhuǎn)化形式和間接轉(zhuǎn)化形式。其中，直接轉(zhuǎn)化形式是指儲(chǔ)蓄單位將其所持有的儲(chǔ)蓄資源直接投放到生產(chǎn)領(lǐng)域來(lái)獲取投資收益，這種轉(zhuǎn)化方式就是麥金農(nóng)（Mckinnon）的“內(nèi)源型融投資”，發(fā)展中國(guó)家資本形成的一個(gè)標(biāo)志性特征就是內(nèi)源型融投資。而間接轉(zhuǎn)化形式則是儲(chǔ)蓄單位先將自己持有的儲(chǔ)蓄資源通過(guò)某種中介手段交到投資者手中，然后投資者利用這些儲(chǔ)蓄資源來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)性投資從而獲取投資收益。這種情況下的間接轉(zhuǎn)化形式也有兩種不同的情形：一是儲(chǔ)蓄者直接借款給投資者，或儲(chǔ)蓄者通過(guò)購(gòu)買投資者發(fā)行的債券、股票等向投資者提供資金；二是儲(chǔ)蓄者通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)把自身的資金集中到金融中介手中，金融中介再將集中起來(lái)的儲(chǔ)蓄資金用于購(gòu)買投資者的直接證券，從而使投資者籌集到資金進(jìn)行投資。

儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道與上述的儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的形式不同，是指在社會(huì)上存在大量閑置資金的前提下，將儲(chǔ)蓄供給與投資需求結(jié)合起來(lái)，最終將資源配置于一些投資活動(dòng)所借助的某種手段和措施，分為財(cái)政主導(dǎo)型和金融主導(dǎo)型兩種轉(zhuǎn)化渠道。儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的財(cái)政主導(dǎo)型渠道和金融主導(dǎo)型渠道是分別對(duì)應(yīng)其直接轉(zhuǎn)化和間接轉(zhuǎn)化形式的。儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的直接轉(zhuǎn)化形式，即儲(chǔ)蓄主體的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)就是進(jìn)行投資，儲(chǔ)蓄者就是投資者，所以儲(chǔ)蓄和投資的過(guò)程是相結(jié)合的，財(cái)政渠道就是這種情況下的轉(zhuǎn)化渠道。實(shí)際上，政府在儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演的角色既是儲(chǔ)蓄者，也是投資者，所以政府通常選擇財(cái)政渠道，將社會(huì)上的閑置儲(chǔ)蓄資源集中用于投資發(fā)展。而在儲(chǔ)蓄投資的間接轉(zhuǎn)化形式下，儲(chǔ)蓄行為和投資行為分別在不同的單位、部門單獨(dú)進(jìn)行，儲(chǔ)蓄主體與投資主體是相分離的，其動(dòng)機(jī)也各不相同，此時(shí)，金融中介機(jī)構(gòu)活動(dòng)于儲(chǔ)蓄者和投資者之間，成為兩者轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵。所以，儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化的金融渠道在轉(zhuǎn)化形式上屬于間接轉(zhuǎn)化。

相比來(lái)說(shuō)，發(fā)展貨幣金融渠道對(duì)于發(fā)展中國(guó)家的資本形成具有更為重要的意義。發(fā)展中國(guó)家存在資金不足、資本質(zhì)量低劣等一系列問(wèn)題，因此，提高其儲(chǔ)蓄供給水平、改善投資在儲(chǔ)蓄中的使用效率是至關(guān)重要的。貨幣金融系統(tǒng)順應(yīng)了發(fā)展中國(guó)家的需求：首先，它能有效地將社會(huì)閑散資金集聚起來(lái)，挖掘儲(chǔ)蓄潛能，增加國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄供給；其次，通過(guò)金融市場(chǎng)上的各種投資競(jìng)爭(zhēng)，稀缺的儲(chǔ)蓄資源總是傾向于流向高收益投資，從而提高資金的使用效率和資本形成的質(zhì)量。更重要的是，儲(chǔ)蓄向投資間接轉(zhuǎn)化的金融機(jī)制適應(yīng)現(xiàn)代高度發(fā)達(dá)的商品經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，增加了資本形成的總量，提高了資本形成的質(zhì)量，大大促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.2.2 資本形成的制約因素

在前面一節(jié)中，我們分析了資本形成機(jī)制的三個(gè)基本要素：儲(chǔ)蓄、投資和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道。在經(jīng)濟(jì)生活中，影響儲(chǔ)蓄和投資的因素有很多，必然會(huì)直接或間接地對(duì)資本形成機(jī)制產(chǎn)生影響，從而制約資本形成機(jī)制。

一、資本形成的內(nèi)生制約因素

資本形成的內(nèi)生制約因素有很多，主要包括以下幾個(gè)方面。

1.收入機(jī)制

收入是資本形成的基礎(chǔ)，提高收入是增加資本形成的最直接來(lái)源。西方經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，居民儲(chǔ)蓄基本與收入呈正比例關(guān)系，居民的收入水平直接影響居民儲(chǔ)蓄的狀況，進(jìn)而影響資本形成。國(guó)家收入分配格局就是國(guó)民收入在不同的收入群體之間的分布，其收入主體分為三大部門：政府部門、企業(yè)部門、居民部門。

不同的收入機(jī)制會(huì)產(chǎn)生不同的儲(chǔ)蓄主體，從而會(huì)造成儲(chǔ)蓄主體與投資主體的合并與分離。當(dāng)儲(chǔ)蓄主體與投資主體合為一體時(shí)，只要投資者有投資需求，那么儲(chǔ)蓄就可以順利轉(zhuǎn)化為投資；當(dāng)儲(chǔ)蓄主體與投資主體相分離時(shí)，如果儲(chǔ)蓄者與投資者的意愿不統(tǒng)一，則儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化就可能存在障礙，就需要通過(guò)一定的機(jī)制和渠道來(lái)疏通。

1979年以前，中國(guó)實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，國(guó)家財(cái)政集中了相當(dāng)大一部分的國(guó)民收入，在資金配置中占據(jù)主導(dǎo)地位。1979年以后，中國(guó)逐步由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)渡，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出兩大變化：一是國(guó)民收入格局發(fā)生了重大調(diào)整，國(guó)家財(cái)政在國(guó)民總收入中所占的比重逐步下降，而居民部門收入在國(guó)民收入中的比重相應(yīng)上升；二是原來(lái)單一的公有制形式逐步向所有制形式多元化轉(zhuǎn)變。這些變化都大大提升了金融性融資在社會(huì)資金配置中的地位，因此，在中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，金融性融資日益成為將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的主要方式。

2.影響儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化過(guò)程的因素

儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的過(guò)程涉及很多因素，如轉(zhuǎn)化成本、轉(zhuǎn)化信息、轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)等，這些因素都將對(duì)資本形成機(jī)制產(chǎn)生影響。

（1）儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資活動(dòng)中的交易成本由發(fā)現(xiàn)價(jià)格的成本、談判和簽約的成本以及保證合同履行的成本等構(gòu)成。搜尋成本、經(jīng)紀(jì)費(fèi)和律師費(fèi)等交易成本的存在，使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中大量的小額儲(chǔ)蓄無(wú)法得到有效的集聚，極大地限制了整個(gè)社會(huì)中儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的規(guī)模，使儲(chǔ)蓄無(wú)法按照效率原則有效地進(jìn)行配置。

（2）儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資過(guò)程中的信息問(wèn)題對(duì)其轉(zhuǎn)化效率有重要的影響：經(jīng)濟(jì)主體在進(jìn)行消費(fèi)和投資決策時(shí)，必須以利率水平及其未來(lái)的波動(dòng)、利率結(jié)構(gòu)等有效經(jīng)濟(jì)信號(hào)為基礎(chǔ)。這些信號(hào)獲取的高成本會(huì)阻礙儲(chǔ)蓄的形成，因而使有效的投資無(wú)法實(shí)現(xiàn)。在儲(chǔ)蓄主體與投資主體相分離的條件下，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題在儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化過(guò)程中十分突出。要使儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化能有效地進(jìn)行，必須保證儲(chǔ)蓄者獲得未來(lái)本金和利息的有效償還，并且促進(jìn)作為代理人的投資主體的行為符合社會(huì)利益。

（3）儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化是跨期交易，存在不同利益主體的沖突，所以這種以資金為媒介、以信用為基礎(chǔ)的儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化過(guò)程具有一定風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)儲(chǔ)蓄體現(xiàn)為各種金融資產(chǎn)時(shí)，儲(chǔ)蓄主體面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有：1）借款人違約，本息無(wú)法收回的信用風(fēng)險(xiǎn)；2）遇到通貨膨脹，本息貶值的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)；3）遇到意外沖擊，金融資產(chǎn)無(wú)法足額轉(zhuǎn)化為貨幣的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)利率、匯率的不利變化所引起的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化規(guī)模和效率也會(huì)產(chǎn)生影響。首先，對(duì)規(guī)模的影響，就投資而言，風(fēng)險(xiǎn)的存在使得企業(yè)投資擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)受到抑制，還使企業(yè)融資成本提高，金融約束加強(qiáng)，融資可得性降低；就儲(chǔ)蓄而言，風(fēng)險(xiǎn)的存在可能會(huì)導(dǎo)致金融儲(chǔ)蓄降低，實(shí)物儲(chǔ)蓄增加，長(zhǎng)期而言金融儲(chǔ)蓄的規(guī)模也會(huì)下降，投資的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)被削弱。其次，對(duì)效率的影響，儲(chǔ)蓄投資的效率主要體現(xiàn)在市場(chǎng)化的資金導(dǎo)向機(jī)制上，資本總是從低效率投資項(xiàng)目轉(zhuǎn)向高效率項(xiàng)目，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。所以，風(fēng)險(xiǎn)的制約主要集中在對(duì)企業(yè)項(xiàng)目選擇和投資技術(shù)的限制上，同時(shí)，專業(yè)化程度的加強(qiáng)也就意味著企業(yè)對(duì)獲利能力的波動(dòng)更加敏感，企業(yè)可能會(huì)為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)而采用生產(chǎn)率低的原有技術(shù)。

3.消費(fèi)文化與儲(chǔ)蓄心理

節(jié)儉自古以來(lái)就是中華民族的優(yōu)秀文化傳統(tǒng)，這就決定了中國(guó)的高儲(chǔ)蓄水平。而新加坡、印度、韓國(guó)等國(guó)受到了中國(guó)傳統(tǒng)文化的較深影響，儲(chǔ)蓄率也高達(dá)40%～50%，相當(dāng)于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家儲(chǔ)蓄水平的好幾倍。另外，中國(guó)現(xiàn)有國(guó)情及市場(chǎng)狀況，使得人們對(duì)未來(lái)預(yù)期極不確定，儲(chǔ)蓄觀念更加強(qiáng)烈，都在為子女教育、住房、養(yǎng)老等儲(chǔ)備資金，所以銀行存款成為最合適的儲(chǔ)蓄選擇。

除傳統(tǒng)文化對(duì)儲(chǔ)蓄消費(fèi)的影響之外還存在其他非收入性的制約因素，例如，行業(yè)壟斷、服務(wù)不到位、信息不對(duì)稱、商業(yè)欺詐、供給質(zhì)量不高、產(chǎn)品不對(duì)路等。對(duì)此政府應(yīng)加大改革力度，切實(shí)考慮國(guó)民利益，破除此類非收入性因素的影響，真正啟動(dòng)消費(fèi)。

二、金融轉(zhuǎn)化機(jī)制

金融轉(zhuǎn)化機(jī)制涉及儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的各個(gè)環(huán)節(jié)，所以，金融轉(zhuǎn)化機(jī)制是資本形成的核心機(jī)制，直接關(guān)系到資本形成機(jī)制的順暢與否。

1.金融活動(dòng)與儲(chǔ)蓄、投資

金融活動(dòng)是包括貨幣的發(fā)行、流通與回籠，貨幣的借貸，外匯和金銀的買賣，各種有價(jià)證券的發(fā)行與買賣，以及票據(jù)貼現(xiàn)、信托、保險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的范疇。金融活動(dòng)分為直接金融活動(dòng)和間接金融活動(dòng)兩種形式。其中，直接金融活動(dòng)是指由企業(yè)和政府部門發(fā)行初級(jí)證券（又稱直接證券，包括公債、國(guó)庫(kù)券、股票、抵押契約、債券、借款合同及其他各種形式的票據(jù)等）而進(jìn)行的金融活動(dòng)；而間接金融活動(dòng)則是指由金融機(jī)構(gòu)發(fā)行二級(jí)證券產(chǎn)生（如銀行存款、金融債券、保險(xiǎn)單等）的金融活動(dòng)。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，間接金融活動(dòng)是金融活動(dòng)的主要形式，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占有較大優(yōu)勢(shì)。首先，間接金融活動(dòng)可以獲得較大的資金流動(dòng)性，降低金融成本；其次，間接金融活動(dòng)下借貸雙方不受資金規(guī)模的制約；再次，間接金融活動(dòng)下金融機(jī)構(gòu)能為資金融通提供便利與服務(wù)；最后，通過(guò)間接金融活動(dòng)可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼘⒁徊糠诛L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了金融機(jī)構(gòu)。

金融活動(dòng)的出現(xiàn)，產(chǎn)生了儲(chǔ)蓄和投資的職能分工。這種分工給商品市場(chǎng)帶來(lái)了相當(dāng)?shù)睦妫⑶铱朔速Y金運(yùn)動(dòng)過(guò)程中收支不平衡的矛盾，一方面可以使投資者在一定期限內(nèi)超出收入進(jìn)行消費(fèi)支出，另一方面還可以為儲(chǔ)蓄者當(dāng)期積累的收入帶來(lái)增值收益。由此可見(jiàn)，不論是儲(chǔ)蓄者還是投資者都可以從金融活動(dòng)所帶來(lái)的儲(chǔ)蓄和投資的職能分工中獲益。

另外，金融活動(dòng)還能使儲(chǔ)蓄和投資職能在分離之后重新組合起來(lái)。戈德史密斯（Goldsmith）認(rèn)為，即使人們的經(jīng)營(yíng)能力與冒險(xiǎn)精神是相同的，投資和經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)在人們之間的分布也是不均衡的。假設(shè)每個(gè)人都有相同的機(jī)會(huì)用同樣的投資來(lái)獲得同等收益，則儲(chǔ)蓄與投資的職能分工只是給儲(chǔ)蓄者和投資者帶來(lái)了好處，并未對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。但正是由于機(jī)會(huì)不均等的存在，這種職能分工才對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了積極作用。儲(chǔ)蓄者通過(guò)金融機(jī)構(gòu)及其多樣化的金融資產(chǎn)參與到金融活動(dòng)中，能夠獲得更多的投資機(jī)會(huì)，這不但使儲(chǔ)蓄者獲得了投資帶來(lái)的收益，還推動(dòng)了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，為全社會(huì)謀取了福利。

2.金融組織體系銜接儲(chǔ)蓄與投資轉(zhuǎn)化過(guò)程的合理性

第一，儲(chǔ)蓄是資本形成的源泉，是資本形成的供給力量。金融組織機(jī)構(gòu)是金融服務(wù)最重要的提供者，是閑置貨幣轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)蓄的重要場(chǎng)所。金融組織機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)越多，越有利于居民及時(shí)將閑置貨幣轉(zhuǎn)變成儲(chǔ)蓄。網(wǎng)點(diǎn)少則相鄰網(wǎng)點(diǎn)之間的距離較遠(yuǎn)，這往往會(huì)給持有閑置貨幣的居民帶來(lái)大量的時(shí)間成本和距離成本，從而降低居民儲(chǔ)蓄和購(gòu)買金融產(chǎn)品及服務(wù)的意愿。根據(jù)金融集聚理論，勢(shì)必形成一國(guó)內(nèi)部某些區(qū)域金融集聚而另一些區(qū)域金融發(fā)展較滯后的格局。當(dāng)金融發(fā)展滯后區(qū)域的金融發(fā)展水平不斷提高，儲(chǔ)蓄變得越來(lái)越便利，獲得金融服務(wù)的成本較低的時(shí)候，自然會(huì)吸引更多的居民盡快實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄，促使資本形成潛力進(jìn)一步提高。劉易斯曾指出：“經(jīng)驗(yàn)表明，儲(chǔ)蓄量部分取決于這些機(jī)構(gòu)的廣泛程度，如果這些機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到每個(gè)人的身邊，以至于在街頭和工廠也有儲(chǔ)蓄小組，甚至在收入產(chǎn)生的地方就扣除儲(chǔ)蓄，那么人們就會(huì)更愿意儲(chǔ)蓄。”

第二，當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于初期階段時(shí)，金融制度通常處于抑制狀態(tài)，此時(shí)利率被人為壓低。因此金融儲(chǔ)蓄的收益率也較低，難以滿足人們對(duì)金融儲(chǔ)蓄的有效需求。隨著利率的不斷提高，比起以現(xiàn)金貨幣或?qū)嵨飦?lái)說(shuō)，資產(chǎn)的收益逐漸提高，人們會(huì)改變?cè)瓉?lái)的儲(chǔ)蓄習(xí)慣，擴(kuò)大對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的有效需求。

第三，金融組織機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張有利于金融產(chǎn)品和服務(wù)及時(shí)滲透到居民生活、生產(chǎn)之中，有利于人們?cè)黾訉?duì)金融產(chǎn)品的了解，形成對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)剩余盡快轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性投資。

3.金融市場(chǎng)的發(fā)育與儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化

金融市場(chǎng)是儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的重要場(chǎng)所，與金融機(jī)構(gòu)在一定程度上具有相互替代的作用。成熟的區(qū)域金融市場(chǎng)可以通過(guò)便利籌資和投資、加速資本集中、促進(jìn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資等來(lái)促進(jìn)區(qū)域資本的形成。

首先，金融市場(chǎng)為儲(chǔ)蓄者和投資者提供了一個(gè)相互交流的場(chǎng)所，有著既定的交易規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)化的交易方式。區(qū)域金融市場(chǎng)的成熟和規(guī)范可以節(jié)省儲(chǔ)蓄者和投資者之間相互聯(lián)系、溝通和達(dá)成合同以及履行合同的費(fèi)用。金融資產(chǎn)的買賣雙方能在一個(gè)完善的金融市場(chǎng)里迅速地找到合意的交易對(duì)象。

其次，金融工具的發(fā)行與銷售意味著債權(quán)債務(wù)關(guān)系的創(chuàng)造，這同資本形成的過(guò)程有著直接的關(guān)系。把社會(huì)儲(chǔ)蓄的剩余資金轉(zhuǎn)化為資本積累和實(shí)質(zhì)投資是金融工具的主要經(jīng)濟(jì)功能。因此，金融工具為儲(chǔ)蓄資源從資金盈余單位向資金虧損單位流轉(zhuǎn)提供了具體的載體，加速了儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過(guò)程。另外，金融工具對(duì)儲(chǔ)蓄供給和投資需求也能產(chǎn)生積極的影響。同時(shí)，差異化的金融工具也適應(yīng)了不同儲(chǔ)蓄者的多樣化需求，還降低了儲(chǔ)蓄者的收益風(fēng)險(xiǎn)和投資者的籌資風(fēng)險(xiǎn)，增加了儲(chǔ)蓄供給和投資需求。

最后，金融市場(chǎng)的發(fā)育成熟意味著金融部門運(yùn)作效率和管理水平的提高，有利于將分散的資金集中到一起，實(shí)現(xiàn)重組與分配，從而提高資本的形成和使用效率。計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)、電子通信等新興技術(shù)的應(yīng)用，尤其是支付結(jié)算系統(tǒng)的電子化，使資金的雙向流動(dòng)更為便捷，提高了金融部門的操作效率，也間接提高了資本形成的效率。

4.融資差異

從資金流向的對(duì)象來(lái)看，資本形成渠道又可稱為融資渠道，即資本需求方獲得資本的方式或途徑。在金融市場(chǎng)上，資本形成的渠道從根本上可分為直接融資渠道和間接融資渠道，直接融資與間接融資在性質(zhì)、與金融中介機(jī)構(gòu)的關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等方面都存在著差異，因而不同的融資方式必將對(duì)資本形成的效率產(chǎn)生不同的影響。直接融資渠道是一種以股票、債券等金融工具為載體的直接將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的融資渠道。間接融資渠道是一種通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的融資渠道。直接融資渠道與間接融資渠道都具有融通和配置資金的功能，當(dāng)今世界無(wú)論哪個(gè)國(guó)家的金融發(fā)展都主要依賴這兩種融資方式將貨幣資金轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的投資，但這兩種融資方式在作用發(fā)揮上有較大的差異。

間接融資占融資的比重過(guò)高，必然導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)信用集中、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)加大和企業(yè)負(fù)債率過(guò)高、資本結(jié)構(gòu)不合理以及國(guó)家金融市場(chǎng)的創(chuàng)新能力不足等問(wèn)題。直接融資活動(dòng)建立在完善的資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，資本市場(chǎng)為投資者提供了種類繁多的金融工具，從而刺激人們?nèi)ミM(jìn)行金融投資、儲(chǔ)蓄。有效的資本市場(chǎng)有利于資源配置的優(yōu)化，投資者通過(guò)有效的市場(chǎng)信息，選擇成長(zhǎng)性好、盈利潛力大的金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，拋棄業(yè)績(jī)下滑、收益差的金融產(chǎn)品，從而使資金流向效益好、發(fā)展前景好的發(fā)行者，保證資源的有效利用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。如果一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不健全、市場(chǎng)各層次失衡、市場(chǎng)功能扭曲，就會(huì)直接造成資本形成鏈條運(yùn)行不暢，即資本與高效率的投資機(jī)會(huì)相分離，甚至?xí)菇鹑谫Y源發(fā)生逆向配置。

三、政府政策和制度變遷因素

1.貨幣政策

貨幣政策作為國(guó)家宏觀調(diào)控政策，其三大傳統(tǒng)工具包括再貸款、法定存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作。中央銀行可以借助這些手段影響商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金的數(shù)量，進(jìn)而通過(guò)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)影響利率，通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)影響貨幣供應(yīng)量，通過(guò)利率的變動(dòng)影響消費(fèi)和投資，最終通過(guò)總需求的變動(dòng)來(lái)影響國(guó)民產(chǎn)出。一般說(shuō)來(lái)，利率處于至關(guān)重要的地位，貨幣政策傳導(dǎo)的本質(zhì)就是通過(guò)貨幣政策工具影響利率，從而影響國(guó)民儲(chǔ)蓄供給和資源配置結(jié)構(gòu)。國(guó)有商業(yè)銀行作為國(guó)家貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的主要載體，也是市場(chǎng)對(duì)資源配置發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的體現(xiàn)。商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的資金支持極大地拓展了金融市場(chǎng)融資渠道，從而刺激了市場(chǎng)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，貨幣政策的傳導(dǎo)對(duì)資本形成起到了很大的制約作用。例如一元化貨幣政策導(dǎo)致地區(qū)儲(chǔ)蓄能力進(jìn)一步削弱，資本短缺和儲(chǔ)蓄率的下降加劇，資本形成受到阻礙。

2.金融制度

金融制度是一個(gè)國(guó)家用法律形式確立的金融體系結(jié)構(gòu)，以及形成這一體系的各類銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)分工和相互聯(lián)系。金融制度的差異直接導(dǎo)致資金配置、金融結(jié)構(gòu)、金融創(chuàng)新等方面的差異，從而拉大了金融效率的差距。良好的金融制度可以通過(guò)利率和匯率等杠桿促進(jìn)儲(chǔ)蓄以更高的比例轉(zhuǎn)化為投資，并且，良好的金融制度可以大大加強(qiáng)金融創(chuàng)新能力，加快新的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的開(kāi)發(fā)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的盈利增長(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化，提高資金的使用效率和資本的配置效率，對(duì)資本形成具有推動(dòng)作用。目前中國(guó)金融制度正處于由傳統(tǒng)的計(jì)劃金融制度向市場(chǎng)金融制度轉(zhuǎn)軌的過(guò)渡階段，由于各地區(qū)自然稟賦不同，金融制度轉(zhuǎn)軌步伐快慢各異，顯現(xiàn)出明顯的金融制度二元特征，進(jìn)而誘發(fā)區(qū)域經(jīng)濟(jì)利益的沖突和摩擦，導(dǎo)致區(qū)域資本形成效率差距拉大。所以，加強(qiáng)國(guó)家的金融支持，建立良好、穩(wěn)健的金融制度對(duì)國(guó)家區(qū)域資本形成有很大的推動(dòng)作用。

3.社會(huì)保障制度

社會(huì)保障制度是國(guó)家和社會(huì)依據(jù)國(guó)家法律法規(guī)建立起來(lái)的、具有社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利性質(zhì)的、保障國(guó)民生活與社會(huì)穩(wěn)定的系統(tǒng)。社會(huì)保障制度能夠提高國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)效率、促進(jìn)社會(huì)公平與穩(wěn)定、維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大背景下必然存在著社會(huì)不公平，政府干預(yù)是解決這一問(wèn)題的必要手段，這就需要政府提供社會(huì)保障制度，通過(guò)政府的力量對(duì)社會(huì)成員不同層次的收入進(jìn)行一定程度的調(diào)節(jié)和再分配，從而盡可能地縮小社會(huì)貧富差距，緩和社會(huì)矛盾，彌補(bǔ)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的欠缺，以促進(jìn)和諧社會(huì)的實(shí)現(xiàn)。

社會(huì)的穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的必要保障，社會(huì)保障制度就是維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的安全網(wǎng)和減震器。健全的社會(huì)保障制度能夠降低和改變?nèi)藗儗?duì)未來(lái)預(yù)期的不確定性，從而影響人們的儲(chǔ)蓄投資選擇，進(jìn)而影響儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，最終促進(jìn)資本的形成。