2016年杭州市資本市場發(fā)展報告

浙江證監(jiān)局

2016年，在有關(guān)部門的不懈努力和通力配合下，杭州資本市場抓住國內(nèi)、省內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的有利時機，迎難而上，在復(fù)雜的形勢下保持了穩(wěn)定健康發(fā)展。

一、杭州資本市場發(fā)展概況

（一）企業(yè)上市掛牌節(jié)奏較快，后備資源充足

2016年，杭州新增境內(nèi)上市公司14家，占全省新增總數(shù)的46.67%，新增新三板掛牌企業(yè)191家，占全省新增總數(shù)的38.82%，均位居全省第一。截至2016年底，杭州共有境內(nèi)上市公司102家，其中中小板上市公司32家、創(chuàng)業(yè)板上市公司27家；新三板掛牌企業(yè)347家；浙江股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)926家。另外，全市尚有擬境內(nèi)上市企業(yè)98家，其中輔導(dǎo)期企業(yè)50家，已報會待審核企業(yè)44家，已過會待發(fā)行企業(yè)4家。杭州企業(yè)上市、掛牌速度較快，在各個市場板塊之間形成明顯的梯隊效應(yīng)，為后續(xù)發(fā)展打下較好基礎(chǔ)（見表1）。

（二）首發(fā)融資增長迅速，再融資略有下降

2016年，杭州共有13家公司在境內(nèi)A股市場完成IPO，融資132.62億元，同比增長346.53%。其中，6家公司在主板上市，融資105.19億元；1家公司在中小板上市，融資2.87億元；6家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，融資24.56億元。35家上市公司實施再融資，募集資金506.98億元，同比下降16.32%。其中，29家上市公司進行增發(fā)融資，募集資金443.48億元，同比下降24.3%;6家上市公司發(fā)行公司債，募集資金63.5億元，同比增長217.5%。杭州企業(yè)積極參與公司債品種創(chuàng)新，全國首單可續(xù)期公司債、全省首單雙創(chuàng)債相繼在杭州落地，形成了較好的示范帶頭作用（見表2）。

（三）證券經(jīng)營機構(gòu)回歸本源，服務(wù)實體能力提升

截至2016年底，杭州共有證券公司5家，證券公司分公司34家，證券營業(yè)部228家，證券投資咨詢機構(gòu)2家；證券投資者開戶數(shù)466.17萬戶；證券經(jīng)營機構(gòu)托管市值9409.78億元，客戶交易結(jié)算資金余額442.1億元。2016年，全市證券經(jīng)營機構(gòu)累計實現(xiàn)代理交易額14.47萬億元、手續(xù)費收入40.19億元、利潤總額16.87億元。杭州證券經(jīng)營機構(gòu)著力去通道、去杠桿，創(chuàng)新金融產(chǎn)品設(shè)計，幫助實體企業(yè)降低融資成本，服務(wù)實體企業(yè)能力進一步增強，如財通證券推進“金融+產(chǎn)業(yè)”國企改革新模式，以直投子公司為載體為浙江省商旅集團提供全方位國有資產(chǎn)證券化服務(wù)；浙商證券完成行業(yè)內(nèi)首單可續(xù)期公司債和綠色公司債承銷等。

（四）期貨公司發(fā)展領(lǐng)先，期現(xiàn)結(jié)合成效初顯

截至2016年底，杭州共有期貨公司10家，期貨公司分公司5家，期貨營業(yè)部58家；期貨投資者開戶數(shù)22.56萬戶，客戶保證金余額341.18億元。2016年，全市期貨經(jīng)營機構(gòu)累計實現(xiàn)代理交易額28.21萬億元、手續(xù)費收入13.8億元、利潤總額12.41億元；期貨公司累計實現(xiàn)代理交易額38.52萬億元、營業(yè)收入30.78億元、利潤總額12.41億元。在2016年期貨公司分類評價中，永安期貨獲評AA，南華期貨、中大期貨、寶城期貨獲評A。杭州期貨公司積極探索利用期現(xiàn)結(jié)合模式服務(wù)供給側(cè)改革，如永安期貨為瑞安、平陽等地塑料企業(yè)提供多種期現(xiàn)結(jié)合采購模式；浙商期貨持續(xù)推動棉花、大豆等期貨品種的“保險+期貨”模式服務(wù)“三農(nóng)”；大地期貨為浙江紡織品進出口集團量身定制套期保值業(yè)務(wù)管理制度等。

（五）私募行業(yè)持續(xù)壯大，集聚發(fā)展特色突出

2016年，杭州私募基金行業(yè)繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，私募基金產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模不斷上升。截至2016年底，杭州共有839家私募基金管理人完成登記，發(fā)行產(chǎn)品2401只，管理資產(chǎn)規(guī)模2539.32億元。杭州私募基金集聚區(qū)建設(shè)更具規(guī)模，杭州玉皇山南基金小鎮(zhèn)、余杭天使小鎮(zhèn)等特色小鎮(zhèn)的集聚效應(yīng)日益顯著。以杭州玉皇山南基金小鎮(zhèn)為例，該小鎮(zhèn)通過堅持市場化運作、產(chǎn)業(yè)鏈招商、生態(tài)圈建設(shè)的模式，快速推動私募金融集聚發(fā)展，已吸引入駐金融機構(gòu)超過1000家，資產(chǎn)管理規(guī)模超過5800億元（見表3）。

二、杭州資本市場發(fā)展需關(guān)注的幾個問題

（一）證券、期貨、基金公司綜合實力偏弱

目前，財通證券、浙商證券的實收資本均僅排在行業(yè)中游水平。期貨公司中除永安期貨外，其他公司實收資本的行業(yè)排名均在30名之外。浙商基金股權(quán)變更尚未通過審批，進一步增資擴股受限。杭州證券期貨公司業(yè)務(wù)多元化發(fā)展雖有較大進展，但對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴程度仍然較高，“靠天吃飯”的局面尚未得到根本性改變。2016年，杭州證券公司、期貨公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重分別為35.68%和52%，均高于行業(yè)平均水平（32.1%和46.81%）。證券公司投行業(yè)務(wù)起步晚、積累少、人才缺，與杭州資本市場發(fā)展的需求不匹配。證券、期貨、基金公司的通道類資管業(yè)務(wù)占比均超過50%，其中基金公司達到85%，主動管理能力有待進一步提升。

（二）部分市場主體合規(guī)風(fēng)控基礎(chǔ)不牢，薄弱環(huán)節(jié)較多

2016年，經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險專項整治、交易場所清理整頓、“雙隨機”專項檢查、“合規(guī)風(fēng)控管理提升年”專題活動等一系列專項活動的開展及對資本市場違法違規(guī)行為的嚴厲快速打擊，杭州資本市場的發(fā)展環(huán)境不斷優(yōu)化，市場主體合規(guī)風(fēng)控意識、能力和水平不斷提升。然而，部分市場主體仍存在制度不全、管控不嚴、措施不力等問題，需要進一步督促整改規(guī)范。

（三）基金小鎮(zhèn)同質(zhì)化競爭嚴重，存在風(fēng)險隱患

基金小鎮(zhèn)模式運作時間不長，在行政便利服務(wù)和生活配套服務(wù)方面雖取得了一定成效，但為入駐機構(gòu)提供的投融資信息撮合、財富管理產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)等專業(yè)金融服務(wù)仍較為單薄。各小鎮(zhèn)之間主要的競爭仍然停留在稅收減免優(yōu)惠、財政補貼力度等方面，尚未形成定位專一、特色鮮明的金融生態(tài)圈。隨著以稅收中性、稅收公平為原則的稅制改革的推進，各地區(qū)稅收的差異性將被逐漸填平，基金小鎮(zhèn)后續(xù)招商與發(fā)展將面臨一定的困境。此外，前期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，基金小鎮(zhèn)異地經(jīng)營問題較為普遍，以杭州玉皇山南基金小鎮(zhèn)為例，僅30%左右的注冊機構(gòu)入駐辦公，其余機構(gòu)的實際辦公地分布在北京、上海、深圳等地。小鎮(zhèn)對這些機構(gòu)的情況基本不掌握，這些“候鳥”型機構(gòu)一旦引發(fā)風(fēng)險，將對小鎮(zhèn)的聲譽和區(qū)域金融穩(wěn)定造成影響。

三、2017年杭州資本市場發(fā)展展望

2017年是實施“十三五”規(guī)劃的重要一年，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，是黨的十九大召開的關(guān)鍵一年，隨著資本市場市場化、法治化、國際化改革的推進，杭州資本市場環(huán)境將進一步優(yōu)化，市場主體呈現(xiàn)分化發(fā)展，資本市場助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、服務(wù)實體經(jīng)濟的能力有望進一步提升。同時，市場風(fēng)險的復(fù)雜程度、量級將成倍增加，維穩(wěn)壓力加大。

（一）市場功能進一步發(fā)揮，助力供給側(cè)改革

證券市場方面，隨著新股發(fā)行和審核速度的加快、資本市場基礎(chǔ)功能的進一步強化、新三板各項機制的不斷完善，杭州企業(yè)對接資本市場的渠道將更加暢通，更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)將通過上市、掛牌等進入公眾視野；期貨市場方面，隨著股指期貨的松綁、期貨品種的進一步擴容，杭州期貨市場交易有望復(fù)蘇，幫助實體企業(yè)降成本、去庫存的成效將更加顯著；交易所債券市場方面，隨著公司債券相關(guān)制度的不斷完善、PPP項目資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新品種的陸續(xù)推出，杭州公司債發(fā)行有望保持增長勢頭，有利于幫助更多企業(yè)拓寬融資渠道、降低融資成本；地方交易場所方面，隨著交易場所清理整頓“回頭看”活動的全面鋪開、區(qū)域性股權(quán)交易市場監(jiān)管規(guī)則的進一步明確，浙江股權(quán)交易中心及其他地方交易場所將迎來規(guī)范發(fā)展局面。

（二）市場環(huán)境進一步優(yōu)化，市場主體分化發(fā)展

2017年，《證券法》《期貨法》修訂制定及審議工作有望取得實質(zhì)性進展，私募基金條例、上市公司監(jiān)管條例有望出臺，新三板條例有望啟動起草制定，市場操縱、“老鼠倉”等刑事司法解釋的制定工作將有序開展，上市公司再融資、并購重組等制度將進一步完善。隨著一系列法律法規(guī)、部門規(guī)章的制定、修改、完善，以及依法、全面、從嚴監(jiān)管理念的持續(xù)踐行，杭州資本市場的發(fā)展環(huán)境將更加優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)市場主體的發(fā)展空間將更加廣闊，而不合規(guī)、不誠信、違法違規(guī)的市場主體將受到限制、處罰甚至被淘汰。以上市公司為例，劣質(zhì)上市公司的財務(wù)造假、虛假信息披露、忽悠式重組、炒殼賣殼、再融資等行為將受到更嚴格的監(jiān)管，觸發(fā)退市條件的將嚴格實施退市；在排除“攪局者”之后，優(yōu)質(zhì)上市公司對接資本市場的渠道將更加通暢，可以通過定向增發(fā)、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、公司債、并購重組等多種方式獲取資金、先進技術(shù)及專利，實現(xiàn)更好、更快發(fā)展。

（三）市場風(fēng)險進一步積累，風(fēng)險量級成倍增加

2017年中央經(jīng)濟工作會議指出：“要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險點，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。”我們對此要有清醒認識。2017年，全球經(jīng)濟調(diào)整仍未到位，“逆全球化”傾向上升，國際復(fù)雜因素影響不可低估；國內(nèi)、省內(nèi)經(jīng)濟仍處于“三期疊加”的特殊階段，杭州資本市場運行所處的內(nèi)外環(huán)境將更趨復(fù)雜。隨著資本市場的不斷擴容，銀行、保險等傳統(tǒng)金融行業(yè)跨市場業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融業(yè)態(tài)對證券期貨行業(yè)滲透的不斷加深，杭州資本市場潛在風(fēng)險的復(fù)雜程度、量級將成倍增加，債務(wù)違約風(fēng)險、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險、信用風(fēng)險、退市風(fēng)險、流動性風(fēng)險等任一單體風(fēng)險事件的發(fā)生，都可能引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險，必須引起足夠重視，做好充分應(yīng)對準備。