一 次貸危機的爆發

次貸危機（subprime crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴。次貸危機的直接后果是全球主要金融市場出現流動性不足。美國“次貸危機”從2006年春季開始逐步顯現，到2007年8月就演變成為席卷美國、歐盟和日本等國家和地區的世界性金融危機。肇始于美國次貸危機的金融危機進而引發了全球經濟危機，迄今為止已經整整幾年了，并且至今沒有終止的跡象。

次貸也就是“次級按揭貸款”（subprime mortgage loan），“次”的意思一般是指“二類”“二級”，即非“優”級的，在“次貸危機”一詞中“次”指的是信用低、還債能力低的銀行貸款人。由于在美國，貸款是非常普遍的現象，所以美國人很少全款買房，通常都是依賴貸款購買房產。同時在美國，失業和再就業也是很常見的現象。那些收入并不穩定甚至根本沒有收入的人，在銀行申請購房貸款時，因為信用等級達不到標準，就被定義為次級信用貸款者，簡稱“次級貸款者”。

次級抵押貸款是一個高風險、高收益的行業，這是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。與傳統意義上的標準抵押貸款的區別在于，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求相對而言不高，貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優質抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。2001—2006年，美國經濟繁榮穩定，進而也帶動住房市場持續繁榮，同時這些年間的美國利率水平較低，金融投資銀行為了逐利，加大了收益較高的次級貸款力度，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。

2006年5月以來，隨著美國住房市場的降溫，尤其是短期利率的提高，次貸還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大大加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次貸的借款人不能按期償還貸款，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，正是這樣的連鎖反應引發了次貸危機。比如，一個購房者在2002年花了120萬美元購買了一套房屋，隨著住房市場的降溫，到2007年該房的價值已經降到了50萬美元，而購房者所剩余的應還貸款數甚至還高達80萬美元，在這樣一種情況下，很多房主就會選擇放棄其此前購買的住房，寄宿到親屬家或者干脆租房居住。在這樣的情況下，銀行已經提供的貸款，就不能保障原本預期的收益，甚至還出現了大幅縮水的情況。

2007年2月13日，美國新世紀金融公司（New Century Finance Corporation）發出2006年第四季度盈利預警。

匯豐控股也宣布業績預警，并額外增加在美國次級房屋信貸的準備金額達70億美元，合共105.73億美元，升幅達33.6%。消息一出，令當日股市大跌，其中恒生指數下跌777點，跌幅4%。

面對來自華爾街的174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融公司（New Century Financial Corporation）在2007年4月2日宣布申請破產保護，裁減54%的員工。

2007年8月2日，德國工業銀行宣布盈利預警，后來更出現了82億歐元的虧損，因為其旗下的一個規模為127億歐元的“萊茵蘭基金”（Rhineland Funding）以及銀行本身少量地參與了美國房地產次級抵押貸款市場業務而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業商討拯救德國工業銀行的一攬子計劃。

美國第十大抵押貸款機構——美國住房抵押貸款投資公司（房地美）2007年8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之后美國又一家申請破產的大型抵押貸款機構。這標志著次貸危機開始爆發。