前言

私募股權基金（private equity fund，簡稱PE）是金融創新和產業創新的結果，具有高風險、高收益、多階段投資的特性，是近年來全球金融市場的重要主體，其運作方式拓寬了企業的融資渠道，推動了被投資企業的價值發現和價值增值，同時提供了高收益的投資渠道，在金融體系中扮演著十分重要的角色，對國民經濟和企業發展都具有舉足輕重的影響。自1946年美國正式成立第一家私募股權投資公司——美國研究與發展公司（ARD）以來，私募股權基金的發展已經歷了60余年，其投資內涵也由最初的為中小企業創業融資，延伸到為大型并購活動等提供種類繁多、規模巨大的股權融資。有人曾將PE的本質形容為，“富人過剩的資本和聰明人過剩的智力結合在一起的產物”。其在上一輪經濟增長周期中發揮了重要作用，推動了以網絡、信息化為代表的新經濟崛起和發展。在當前經濟危機的形勢下，世界各國都在尋找新的技術創新、培育新的戰略產業，以求構成新的經濟基礎。在這一過程中，人們對PE寄予了殷切厚望。

中國的私募股權投資業起步晚，發展落后，但隨著我國經濟的持續高速增長，經濟結構調整日益深化，投資環境不斷完善，加上政府的日益重視和大力推進，這些都為我國PE的發展鋪墊了基礎。大中華區著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心發布的2012年中國私募股權投資市場數據顯示，2012年共有369只可投資于中國大陸的私募股權投資基金完成募集，新募基金個數大幅超越上年，為歷史最高水平；投資方面，2012年中國私募股權市場投資活動較2011年略有減少，共計完成投資交易680起，披露金額的606起案例共計投資197.85億美元，成長資本依舊為最主流的投資策略，房地產投資和PIPE投資亦表現搶眼。

重慶作為長江上游最重要的區域性經濟、金融中心，私募股權投資業的發展無疑是重慶推動金融創新、完善金融市場結構的必要環節。本書根據PE的發展特點及發展規律，結合重慶市的實際，主要研究了重慶市引進與發展PE的環境、條件，重慶市PE發展戰略，國內外PE運作模式，我國PE運作模式機制創新，民間資本與PE對接，PE投資中的決策方法、風險企業培育、風險測度及其控制，PE投資人才培養，引進與發展PE，促進重慶市產業結構調整升級等問題。

本成果的突出特色：（1）實用性——本成果提出的重慶市PE發展戰略和引進與發展PE，促進重慶市產業結構調整升級的戰略對策，可以為重慶市政府制定科學決策提供理論依據，具有重要的決策價值和實際應用價值。（2）創新性——本成果在PE投資中的風險企業培育研究中做了重要創新，尤其在國內外PE運作模式比較和我國PE運作模式與機制創新研究中做了重要開拓性工作。（3）可操作性——本成果設計的PE投資決策方法和風險評價指標體系，吸收了前人的優秀成果，進行了系統的改進、優化和提煉，使之更全面、科學、系統，更具有可操作性。

主要建樹體現在三個方面：一是首次提出PE“長、層、穩”的新型發展模式。即我國PE不能走過去“短、平、快”的發展模式，必須走以長期性、層次化、穩健型為特征的新型PE發展模式。二是整體構建了我國PE新型運作模式——具體包括PE與其他金融機構的組合運作，多品種、多形式、多手段的PE融資模式，獵人型向農夫型轉變的PE投資模式，多渠道、多方式的PE退出模式。三是系統設計了我國PE運作機制創新路徑——分別從政策、組織、激勵約束、市場和行業五個方向，系統設計了重慶PE運作的進入動力機制、投資動力機制、風險企業培育機制、退出動力機制和監管動力機制等。

本成果的學術價值和應用價值在于：目前，國內和重慶市對私募股權基金的定位、發展戰略、發展模式、運作機制、風險企業培育、風險評價及其控制等問題并沒有在理論上進行深入研究，實踐中也存在許多困惑，政策和法律還存在許多不協調和不系統的問題，對構建重慶市私募股權基金投資體系構成了一定障礙。基于上述背景，形成了本成果的研究框架和議題，圍繞該議題，課題組深入調研、詳細求證、大膽創新，卓有成效地發表了9篇關于該議題的系列論文。

在國內外PE運作模式比較研究中，本成果從模式選擇、目標市場、并購方式、管理文化、投資理念、開放程度等方面進行了深入的比較研究，找出各自的優勢、劣勢以及相互借鑒之處。在此基礎上，首次提出我國PE“長、層、穩”的新型發展模式；大力發展FOF、PEFOF、“銀行+ PE”、“PE +中小金融機構”等新型組合運作方式；分別從政策、組織、激勵約束、市場和行業五個方向，系統設計了我國PE運作機制創新路徑。對于指導當前重慶市PE投資實踐、深入開展PE投資模式創新研究具有重要的學術價值和理論指導價值。

在PE投資中的風險企業培育、風險評價及其控制研究中，本成果系統分析了風險企業的培育流程，結合國內和重慶實際，建立了PE投資風險評價指標體系；采用定性與定量相結合的研究方法，運用層次分析法和模糊綜合評價法，對PE投資風險進行量化評價，并通過正反兩方面的案例進行實證，使PE投資風險評價更科學、風險控制策略更具有針對性、實用性和可操作性。

在重慶市PE發展戰略和引進與發展PE、促進重慶市產業結構調整升級研究中，該成果通過對重慶市引進和發展PE的環境、條件、困難等因素的綜合考察、論證和分析，系統提出重慶市PE發展的戰略目標、戰略重點、戰略步驟、戰略保障，使其盡可能符合重慶的實際和經濟發展規律，幫助重慶市整體經濟上水平、上臺階。并能促進重慶市產業結構調整升級，優化經濟結構和投融資環境，用虛擬經濟促實體經濟的發展，為重慶市政府制定科學決策提供理論依據，具有重要的決策價值和實際應用價值。

作者

2014年5月21日