前言

從宏觀經濟角度看，改革開放30多年來，中國通過漸進式改革逐步從計劃經濟步入市場經濟的發展模式，但是在金融行業市場化改革的發展還在進行中。中國的金融業目前仍然是一個政府主導型行業，中國政府對于金融業的控制是強有力的，具體體現在商業銀行的國有控股性質、存款基準利率央行統一制定、信貸規模的控制等諸多方面。盡管金融自由化一直受到爭議，國家出于金融安全及政治穩定等因素的考慮必須對金融業施行必要的管制。但不可否認的是，金融市場化在調節資源配置、提高經濟效率等方面發揮著巨大的作用。因此，穩步推進金融市場化發展對我國的經濟發展有著重要的實踐意義。從銀行業發展的微觀角度看，中國企業的融資手段依然以商業銀行貸款的間接融資為主，在這樣的背景下加強銀行業的風險監管對我國的意義尤為重要。中國銀監會對銀行的監管一直以《巴塞爾協議》為藍本依托，制定符合中國國情的監管制度。而《巴塞爾協議》的三大監管支柱為：（1）最低資本充足要求；（2）監管當局監管；（3）市場約束監管。所謂市場約束，即是指發揮市場力量對銀行業的風險行為構成約束，形成一種以市場為導向的監管機制風險控制概念。可見，市場約束是集合市場經濟和監管機制的風險控制概念。作為《巴塞爾協議》銀行監管的第三大支柱，市場約束在商業銀行監管中發揮著不可替代的作用。

本書旨在運用從總體到細節的分析框架與方法，并結合金融學分支以及數學的重要原理，同時利用計量方法和翔實的數據對中國商業銀行的市場約束情況進行理論分析和實證研究。在理論方面，建立綜合考察市場約束主要主體——存款人、債權人、股東的激勵機制以及商業銀行對市場約束的博弈反應等模型；在實證方面，結合中國上市商業銀行的實際數據進行逐一分析，進而研究市場約束如何發揮其對商業銀行監管的主要規律和作用機制，并結合中國實際，探求市場約束在我國的發展情況。通過以上分析論述得出關于如何通過市場約束促進商業銀行監管的結論，并對中國的銀行業監管發展進行展望。

本書研究內容共分八章。

第一章介紹問題提出的背景、研究思路、方法、特點，以及創新點及難點。

第二章回顧了市場約束及其相關內容的重要文獻，并從整體上闡述了市場約束的作用機制。詳細論述了市場約束的歷史、發揮作用的一般原理、市場約束的內涵及主體（存款人、次級債投資人、股東等）。在文獻綜述的同時簡要地分析了市場約束的條件及發展，也分析了市場約束與其他監管支柱的聯系。

從第三章開始，具體分析市場約束主體在中國的實際情況。

第三章從存款人的角度對市場約束作用的發揮進行論述。理論部分介紹了存款人發揮市場約束作用的機理及重要意義。實證部分就我國的存款市場進行了統計性描述及市場約束的計量分析。

第四章從次級債投資人的角度對市場約束進行了論述。應用資產定價的原理，用數學模型推導了次級債投資人如何發揮市場約束作用，并就商業銀行引入次級債后會引起其他利益相關人的變化進行了分析。通過建立數學模型和數值模擬就我國次級債市場等問題的特殊性進行了分析。還就我國商業銀行次級債發展的特有現象——“相互持有”的角度對市場約束的影響進行了分析。

第五章從股東在股市進行交易的角度，對我國上市商業銀行的市場約束進行了分析。本章論述了股東市場約束的內涵、意義，分析了我國商業銀行股東的市場約束存在的途徑。實證部分用GMM動態面板分析了基于股票交易的角度對商業銀行風險的市場約束。實證結果顯示，股票市場交易的非系統性波動對商業銀行的風險管理構成了市場約束。

第六章主要論述了市場約束受到周圍環境怎樣的影響，以及面對市場約束，商業銀行會進行哪些相應的博弈。論述了信息披露與市場約束的關系；如果存在市場約束，或者市場約束預期，商業銀行會做出盈余管理、資本管理、流動性管理、監管資本套利等博弈及外部環境對市場約束的影響。

第七章總結了市場約束在我國的發展情況，對如何在我國踐行市場約束等問題進行了分析。第八章為研究的總結論和未來的研究方向。

通過理論和實證分析，本書得出如下結論：

第一，市場約束在商業銀行監管問題上發揮著不可替代的作用。

第二，中國商業銀行的市場約束機制還很薄弱，尤其表現在存款人及次級債投資人上。

第三，面對市場約束，商業銀行會做出盈余管理、資本管理等博弈反應。市場約束總體上促進了《巴塞爾協議》的另外兩大監管支柱。

第四，市場約束的發展在我國銀行業是必要且重要的，因此應加強我國商業銀行的市場約束監管，這對我國商業銀行乃至金融業的健康發展具有重要意義。

在本書的寫作過程中，筆者感謝東北財經大學邢天才教授、南開大學趙勝民教授、中國人民大學王孝松副教授、復旦大學許友傳老師、中央財經大學方意老師、東北大學張永超老師、天津財經大學張瑜老師、《股市動態分析》主編趙迪先生等學者給出的建議。教學相長，感謝我的學生們給予的靈感和幫助。當然，更感謝父母給予的無限支持和關愛。這些都是我在科研中繼續前進的動力。

翟光宇

2014年7月26日于東北財經大學