2.4 從電子貨幣到數(shù)字貨幣之路

2.4.1 數(shù)字貨幣的定義

關(guān)于數(shù)字貨幣的定義，目前并沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不同主體的定義不甚相同。維基百科將數(shù)字貨幣定義為電子貨幣形式的替代貨幣，依靠校驗(yàn)和密碼技術(shù)來創(chuàng)建、發(fā)行和流通的電子貨幣。金融行動(dòng)特別工作組將數(shù)字貨幣定義為能通過數(shù)據(jù)交易并發(fā)揮流通手段、記賬單位及價(jià)值儲(chǔ)存功能的數(shù)據(jù)表現(xiàn)形式，沒有國(guó)家的信用保證。歐洲央行則在2015年2月的報(bào)告中定義數(shù)字貨幣為價(jià)值的數(shù)據(jù)表現(xiàn)形式，并非由某一國(guó)央行發(fā)行，在某種情況下可以充當(dāng)補(bǔ)充貨幣。國(guó)際貨幣基金組織將數(shù)字貨幣定義為由私人發(fā)行的面額不定的賬戶單位，通過電子形式使用。

若按照貨幣對(duì)象來劃分，從技術(shù)基礎(chǔ)上看，所有依托于現(xiàn)代通信技術(shù)流轉(zhuǎn)的貨幣都屬于廣義電子貨幣，而廣義電子貨幣（非實(shí)物貨幣）又分為電子貨幣（狹義）、虛擬貨幣和數(shù)字貨幣。朱閣（2015）指出電子貨幣本質(zhì)上是法定貨幣的電子化和網(wǎng)絡(luò)化，按照發(fā)行主體和應(yīng)用場(chǎng)景分為儲(chǔ)值卡、銀行卡、第三方支付（支付寶、微信支付等）等；虛擬貨幣是指由網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商發(fā)行，并應(yīng)用于虛擬網(wǎng)絡(luò)，購(gòu)買互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的類法幣，例如，Q幣、論壇幣、游戲幣等；數(shù)字貨幣是指基于節(jié)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)字加密技術(shù)的虛擬貨幣，如比特幣等。本書結(jié)合其他文獻(xiàn)資料，對(duì)三者的特點(diǎn)進(jìn)行整理，具體見表2-3。本書所指數(shù)字貨幣是比特幣等私人發(fā)行的數(shù)字貨幣或央行發(fā)行的國(guó)家信用保障的數(shù)字貨幣。

 

2.4.2 數(shù)字貨幣的分類

數(shù)字貨幣按照發(fā)行主體可以分為私人數(shù)字貨幣和法定數(shù)字貨幣。

目前主要的私人數(shù)字貨幣有比特幣、萊特幣（LTC）、瑞波幣和以太坊（ETH）等。比特幣仍為主流的私人數(shù)字貨幣，瑞波幣和萊特幣的市場(chǎng)份額卻逐漸被異軍突起的以太坊攫取，并且隨著價(jià)格的攀升和市值的增加，以太坊成為僅次于比特幣的第二大數(shù)字貨幣。對(duì)于這些“代幣”究竟應(yīng)當(dāng)算作私人數(shù)字貨幣，還是虛擬貨幣？至今爭(zhēng)議仍存。

法定數(shù)字貨幣則指由國(guó)家信用背書的數(shù)字貨幣。目前厄瓜多爾、巴巴多斯政府率先推出了國(guó)家版數(shù)字貨幣，英國(guó)、荷蘭測(cè)試了數(shù)字貨幣，中國(guó)、印度、瑞典、澳大利亞正在研討發(fā)展數(shù)字貨幣的計(jì)劃。其中，英格蘭銀行自2014年以來持續(xù)關(guān)注數(shù)字貨幣的發(fā)展，并計(jì)劃推出CBDC（Central Bank Digital Currency，中央銀行數(shù)字貨幣），即由中央銀行授權(quán)全國(guó)發(fā)行的、國(guó)有貨幣主導(dǎo)的、計(jì)息的電子貨幣。英格蘭銀行設(shè)想可以設(shè)定CBDC的利率，并且允許私人部門通過買入和賣出CBDC來控制數(shù)字貨幣的數(shù)量，或者是由中央銀行設(shè)定CBDC的數(shù)量，允許私人部門通過競(jìng)價(jià)推高或者拉低數(shù)字貨幣的利率從而達(dá)到市場(chǎng)出清的目的。

專欄2-2 數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字貨幣

人類文明史向我們揭示了生活方式和生產(chǎn)方式自農(nóng)業(yè)革命、工業(yè)革命到信息革命的演變與發(fā)展。每一次飛躍都伴隨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)的變革和金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)格局的重塑。自20世紀(jì)八九十年代至今，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日趨成熟，全球范圍的網(wǎng)絡(luò)連接生成了海量數(shù)據(jù)，繼而云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)范式朝著數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、技術(shù)化的方向發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念應(yīng)運(yùn)而生。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的概念由美國(guó)學(xué)者泰普斯科特于1996年在《數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代》一書中首次正式提出，并隨著各類數(shù)字技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用而得到迅速傳播和廣泛接受。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵生產(chǎn)要素是數(shù)字化的知識(shí)和信息，核心驅(qū)動(dòng)力是數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新，重要載體是現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)。隨著數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。

基于對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)重要性的認(rèn)識(shí)，美國(guó)、歐盟、英國(guó)、澳大利亞等許多國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)將發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為優(yōu)先事項(xiàng)，紛紛出臺(tái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、數(shù)字議程等推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。世界銀行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）、世界貿(mào)易組織（WTO）等國(guó)際組織也對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)出極大關(guān)注，密切跟蹤發(fā)展動(dòng)向，發(fā)布了多項(xiàng)研究報(bào)告。2016年G20杭州峰會(huì)上，中國(guó)將“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”列為重要議題，峰會(huì)通過了《G20數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作倡議》。2017年G20漢堡峰會(huì)關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的主張與杭州峰會(huì)一脈相承，德國(guó)任主席國(guó)期間將發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為工作重點(diǎn)，并召集了G20歷史上首次數(shù)字經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)會(huì)議，習(xí)近平主席也在漢堡峰會(huì)上再次闡述數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的動(dòng)力。

當(dāng)下，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入快速發(fā)展新階段。根據(jù)工信部信通院發(fā)布的《2017年數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書》，總體來看，2016年中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模已達(dá)到22.6萬億，同比增長(zhǎng)18.9%，占GDP比重達(dá)到30.3%。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不斷加快，新業(yè)態(tài)新模式蓬勃發(fā)展，融合部分成為增長(zhǎng)主要引擎。具體到數(shù)字經(jīng)濟(jì)在各行業(yè)中的發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占本行業(yè)增加值比重呈現(xiàn)出三產(chǎn)高于二產(chǎn)、二產(chǎn)高于一產(chǎn)的典型特征。2016年，服務(wù)業(yè)中數(shù)字經(jīng)濟(jì)占行業(yè)比重平均值為29.6%，工業(yè)中數(shù)字經(jīng)濟(jì)占行業(yè)比重平均值為17.0%，農(nóng)業(yè)中數(shù)字經(jīng)濟(jì)占行業(yè)比重平均值為6.2%。

貨幣是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本要素。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，貨幣已經(jīng)融入并影響著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個(gè)方面。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，貨幣正在經(jīng)歷由電子貨幣向數(shù)字貨幣的轉(zhuǎn)變。中國(guó)人民銀行目前已成立了專門的數(shù)字貨幣研究小組，探討數(shù)字貨幣的發(fā)行框架、流通環(huán)境、關(guān)鍵技術(shù)、對(duì)當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)體系的影響以及法律監(jiān)管等問題。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)為數(shù)字貨幣帶來技術(shù)基礎(chǔ)，同時(shí)也為數(shù)字貨幣的發(fā)行塑造環(huán)境。一方面，數(shù)字時(shí)代金融科技的發(fā)展日新月異。區(qū)塊鏈技術(shù)為數(shù)字貨幣提供了可選技術(shù)，人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的發(fā)展也將為數(shù)字貨幣的精確發(fā)行、海量存儲(chǔ)、安全交易和監(jiān)管分析提供有力的技術(shù)支撐。另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也在將實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸數(shù)字化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化。個(gè)人財(cái)產(chǎn)、公司資產(chǎn)都將以結(jié)構(gòu)化的賬戶數(shù)字的形式存在，交易的發(fā)生將最大限度過濾掉個(gè)體差異和減少物理上的摩擦，極大提高交易效率，同時(shí)也為數(shù)字貨幣的流通提供更加平滑的運(yùn)行環(huán)境。經(jīng)濟(jì)數(shù)字化程度的提高還將使所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)能被記錄和追蹤，為貨幣的發(fā)行監(jiān)控、經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行提供保障。盡管法定數(shù)字貨幣尚未成熟，但從數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分野日漸模糊的趨勢(shì)來看，當(dāng)前的電子貨幣或?qū)⒈粩?shù)字時(shí)代的新型貨幣所取代，以更好與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步。

 

資料來源：

中國(guó)信息通信研究院.中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書（2017）.2017，http://news.xinhuanet.com/politics/2017-07/08/c_1121286903.htm.

2.4.3 數(shù)字貨幣令央行受到挑戰(zhàn)

新興的數(shù)字貨幣作為支付方式的一種無疑對(duì)央行造成了一定挑戰(zhàn)。歐洲央行2015年發(fā)布報(bào)告指出，央行的任務(wù)是維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、金融穩(wěn)定和支付系統(tǒng)穩(wěn)定，并從三個(gè)任務(wù)出發(fā)分析了數(shù)字貨幣可能會(huì)帶來的影響。

從央行職能領(lǐng)域來看，如果數(shù)字貨幣在常規(guī)支付中得到更廣泛的使用，并與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更大的聯(lián)系，將可能對(duì)于央行維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、金融穩(wěn)定造成一定程度的威脅。同時(shí)，數(shù)字貨幣中用戶不受中央銀行監(jiān)督而是直接參與系統(tǒng)的方式也面臨著一系列信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，由此央行職能之中維護(hù)支付系統(tǒng)的穩(wěn)定方面也將受到影響。除此之外，數(shù)字貨幣在現(xiàn)實(shí)生活中的發(fā)行與流通將直接從規(guī)模上影響國(guó)家的鑄幣稅收入。不過，由于當(dāng)前數(shù)字貨幣的發(fā)行量相對(duì)較小、使用頻率不高、使用范圍有限、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系也有限，數(shù)字貨幣對(duì)于央行職能和鑄幣稅方面的影響暫時(shí)相對(duì)較小。

一些較為偏向于贊美和擁抱數(shù)字貨幣，認(rèn)為未來數(shù)字貨幣將是一種非央行發(fā)行的、市場(chǎng)依賴金融科技自我控制的觀點(diǎn)認(rèn)為，未來人類面臨的還僅僅是“金融互聯(lián)網(wǎng)化”對(duì)傳統(tǒng)金融模式的影響。電子貨幣與數(shù)字貨幣有著本質(zhì)區(qū)別，真正的數(shù)字貨幣帶來的沖擊尚未出現(xiàn)。數(shù)字貨幣的核心是發(fā)行的去中心化，中央銀行之外的任何市場(chǎng)主體都可以成為貨幣創(chuàng)造，乃至信用創(chuàng)造的源泉。這意味著可能出現(xiàn)以下幾方面變化：一是國(guó)際貨幣體系可能會(huì)發(fā)生新的變化，主權(quán)貨幣國(guó)際化未必那么重要；二是金融活動(dòng)可能脫離中央銀行的貨幣政策運(yùn)行，傳統(tǒng)貨幣政策工具或進(jìn)一步失效；三是金融統(tǒng)計(jì)體系需要重構(gòu)，金融監(jiān)管框架需要全面調(diào)整，資本項(xiàng)目管制或許逐步退出歷史舞臺(tái)；四是結(jié)算清算體系將越來越市場(chǎng)化、社會(huì)化，當(dāng)結(jié)算清算的對(duì)象不是主權(quán)貨幣時(shí)，中央銀行將失去壟斷這一體系的基礎(chǔ)。對(duì)此，我們的理解是，盡管全球主要經(jīng)濟(jì)體的中央銀行對(duì)此都持開放態(tài)度，但是在相當(dāng)長(zhǎng)久的未來，國(guó)家信用尤其是大國(guó)信用作為貨幣發(fā)行基礎(chǔ)仍然是不可或缺的。貨幣有可能加速脫離物質(zhì)載體形態(tài)，甚至銀行卡時(shí)代，加速成為在金融賬戶體系中移動(dòng)的數(shù)字信用符號(hào)的可能性很大，人類仍然在走向更為開放的電子貨幣時(shí)代，甚至貨幣大國(guó)化、區(qū)域化時(shí)代。對(duì)脫離國(guó)家信用的純粹數(shù)字貨幣，我們?nèi)猿钟邢鄬?duì)謹(jǐn)慎的觀察之態(tài)。

雖然當(dāng)前私人數(shù)字貨幣對(duì)現(xiàn)行的貨幣體系產(chǎn)生的影響幾乎可以忽略不計(jì)，但其未來可能達(dá)到的發(fā)展規(guī)模和可能產(chǎn)生的影響卻值得重點(diǎn)研究與關(guān)注。如果出現(xiàn)以下情況，貨幣體系乃至整個(gè)金融系統(tǒng)的總體情況可能會(huì)改變：（1）與全球銀行系統(tǒng)相互關(guān)聯(lián)的大型金融部門開始提供與數(shù)字貨幣相關(guān)的服務(wù)；（2）數(shù)字貨幣用戶的顯著增加和交易量的明顯上升，例如，大型電子商務(wù)商家開始接受數(shù)字貨幣，也就是數(shù)字貨幣成為常規(guī)金融系統(tǒng)的一部分而被大規(guī)模采用。此時(shí)，一個(gè)涉及數(shù)字貨幣的重大事件的發(fā)生很可能會(huì)觸發(fā)數(shù)字貨幣環(huán)境其他節(jié)點(diǎn)的付款中斷，甚至可能通過參與的金融機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)的支付系統(tǒng)傳遞沖擊。

根據(jù)貨幣發(fā)行權(quán)的歷史演變可以看出，國(guó)家對(duì)于貨幣發(fā)行權(quán)的絕對(duì)掌控既具有客觀要求也存在主觀動(dòng)力，數(shù)字貨幣的興起也不會(huì)成為例外，尤其是在數(shù)字貨幣體量逐漸增加、應(yīng)用逐漸廣泛的情況下。當(dāng)前中國(guó)人民銀行開始試圖創(chuàng)立法定化、國(guó)家信用化的數(shù)字貨幣，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)數(shù)字貨幣的管控即是有力的例證。

2017年上半年，ICO市場(chǎng)火爆異常。到2017年9月，國(guó)家已出臺(tái)《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將ICO定義為非法公開融資。從野蠻生長(zhǎng)到被緊急叫停，我們一直都對(duì)ICO的發(fā)展持相當(dāng)負(fù)面和悲觀的判斷。一是ICO的發(fā)行目的和貨幣發(fā)行背道而馳，央行貨幣發(fā)行追求通貨穩(wěn)定，而ICO利益相關(guān)方卻幾乎將代幣本身的漲價(jià)作為道義目的，這和“郁金香泡沫”是完全一致的，也是ICO遭到巴菲特批評(píng)的主要原因。二是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的無限可能，決定了貨幣發(fā)行必須和人類文明及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的無限性相一致，而包括比特幣在內(nèi)的代幣往往數(shù)量有限且固定，這決定了它們不可能持續(xù)充當(dāng)世界貨幣。三是貨幣的本質(zhì)在于信用背書，載體的便捷性尚在其次，而代幣發(fā)行機(jī)構(gòu)通常幾乎沒有信用可言，即便使用區(qū)塊鏈等技術(shù)手段，也并不能掩蓋或改變絕大多數(shù)ICO缺乏信用這一尷尬。四是ICO所形成的各種代幣不具有一般等價(jià)物的性質(zhì)，反而需要通過所謂的搭建商圈來推廣，這和貨幣天然必須是被廣泛認(rèn)可和接受的一般等價(jià)物性質(zhì)相反。再考慮到ICO和欺詐、洗錢、傳銷和暗網(wǎng)交易的密切關(guān)系，使得我們對(duì)ICO持負(fù)面判斷。

從貨幣載體的演化角度看，人類經(jīng)歷了商品貨幣、貴金屬貨幣、信用貨幣等多個(gè)階段，當(dāng)下處于從電子貨幣向數(shù)字貨幣的過渡階段。支付載體的數(shù)字化和金融科技的進(jìn)步大大提升了貨幣體系的效率和安全，并降低了貨幣體系的成本。各國(guó)央行和大型跨國(guó)公司繼續(xù)探索未來數(shù)字貨幣和金融科技，仍然是值得的。但面對(duì)各類令人眼花繚亂的ICO，我們不得不關(guān)注其巨大風(fēng)險(xiǎn)。