波動和預期的科學

你可能聽人說在設定止損時應該給價格震蕩留有空間，應該根據股票的波動性大小設置自己的止損線，對此我表示強烈反對。在大多數情況下，在惡劣的市場環境下才會經歷高波動。在困難時期，你的收益將會低于正常水平，而你賺錢的百分比（你的平均成功率）一定會比平常要低，所以你必須以縮小損失的空間來彌補。可以假設在困難的交易期間，你的平均成功率可能會下降到50%以下。一旦你的成功率下降到50%以下，提高風險與收益的占比將最終導致你的期望達到負值，你的成功率越低，負的預期則會越早實現。

用于設置止損線的流行指標是真實波動幅度均值或稱ATR（Average True Range），這是威爾斯·懷爾德（Welles Wilder）提出的度量波動性的指標。懷爾德先生最初為商品制訂了ATR指標，但該指標也適用于股票和指數。簡單來說，經歷高水平波動的股票將會有更高的ATR或更松的止損線，而經歷低波動的股票將會有較低的ATR或更嚴格的止損線。我不太認同通過擴大你的止損來適應波動性，只是因為你的收益大于你的虧損并不一定意味著會賺錢，即使你的收益是虧損的兩倍。

舉例說明：如果你保持相同的2:1收益/風險比，那么在40%的平均成功率下，你可以在4%的回報率下賺錢比42%（10倍）回報率下還要多。這聽起來很難以讓人相信，但這是真的。為什么？因為虧損在幾何級數上對抗你，一旦你明白這一點，你就學到了交易的一大秘密——用數學知識來計算一下！

· 如果有40%的成功率，平均收益為4%，平均虧損為2%，收益/風險比為2:1，則10次交易的凈利潤率為3.63%。

· 如果有40%的成功率，平均收益為42%，平均虧損為21%，收益/風險比為2:1，則10次交易的凈利潤率為1.16%。