前言

我撰寫的第一本與跨市場分析有關的書出版于1991年，書名為《跨市場技術分析：全球股票、債券、商品及外匯市場交易策略》（Intermarket Technical Analysis: Trading Strategies for the Global Stock, Bond, Commodity, and Currency Markets）。我寫那本書的目的在于證明全球的金融市場是緊密相連、相互影響的。那本書的主旨在于，技術分析師需要擴大圖表的分析范圍，應該將這些市場間關系（intermarket relationships）也考慮在內。比如，在單獨分析股票市場時，如果不將美元、債券及商品市場的最新動態考慮在內的話，這一分析就是不完整的。我在那本書中指出，金融市場通常可以作為相關市場發展趨勢的領先指標，至少可以用這一指標確認（或否認）其他現行趨勢。

由于本書初版中所包含的信息動了技術分析界的“奶酪”，對他們所持的單一市場理論構成了挑戰，因此某些圖表分析師對這些信息提出質疑，他們認為這一新的、應用范圍更廣的跨市場分析方法在技術分析領域不會有容身之處。許多分析師懷疑市場間關系是否存在，即便這一相關性真的存在，它們是否具備足夠的持續性，從而具備預測價值，這都是未知數。我曾向證券市場技術分析師協會（Market Technicians Association, MTA）提交了一篇與跨市場技術分析有關的論文，結果被拒稿，理由是缺乏證據。這一看似革命性的想法（全球市場之間存在著聯系，美國的分析師可以通過追蹤國外市場趨勢來獲得某些優勢）也飽受質疑。如今，20多年過去了，世界已經發生了天翻地覆的變化。

20多年后，跨市場分析（intermarket analysis）已經成為技術分析的一個分支，其地位也愈加重要。《技術分析雜志》（Journal of Technical Analysis）對證券市場技術分析師協會的會員進行了一項調查，讓他們對各技術分析學科的相對重要性進行排名。在調查中所涉及的14個技術分析學科中，跨市場技術分析排名第五。此外，我出版的第二本與跨市場分析有關的書《跨市場分析：從全球市場相關性中獲利》（Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships），已經成為證券市場技術分析師協會注冊市場技術分析師（Chartered Market Technician, CMT）項目的必讀書目，而該項目恰恰就是此前拒了我稿件的那個項目。看到跨市場分析在過去的20多年里獲得如此長足的發展，并成功地為技術分析界所接納，真是令人欣慰。讀完本書之后，希望你也贊同這一點：跨市場分析已經成為技術分析領域不可或缺的一部分。

我寫的第一本跨市場分析的書（1991年）回顧了20世紀80年代以來所發生的事情。自那時起，發生于20世紀70年代的10年超級通貨膨脹期已經結束，商品泡沫于1980年破裂。這也導致了債券及股票市場在20世紀80年代初期的大幅上升，長達20年的通貨膨脹放緩的大幕正式開啟，債券與股票市場也逐漸步入牛市。該書還分析了1987年的股市崩盤，而這一事件也讓我將跨市場分析的理論變成現實。在該書于1990年年底付梓時，我還介紹了導致第一次海灣戰爭爆發的全球事件。我寫的第二本關于跨市場分析的書（2004年）承接了第一本書未言盡的部分，并對第一次伊拉克戰爭（1990～1991年）與13年之后的第二次伊拉克戰爭（2001～2003年）進行了比較。這兩次戰爭的實際爆發時間也為股市在1991年與2003年的新牛市拉開了序幕。第二本書還描述了20世紀90年代的市場趨勢，其中包括1994年的那次隱性熊市，這也為市場間關系提供了另外一些啟示，石油價格的猛漲是債券及股票市場在這一年下跌的決定性因素。

20世紀90年代發生的兩起轉折性事件，為金融評論的字典增添了一個新名詞——通貨緊縮（deflation），這兩起事件分別是1990年的日本股市崩盤及1997～1998年的亞洲金融危機。自20世紀30年代以來，通貨緊縮首次引起人們的關注。在2004年出版的書中，我介紹了始于20世紀90年代末期的通貨緊縮威脅，并對它如何改變某些重要的市場間關系，進而導致了納斯達克股市泡沫在21世紀初期的破裂進行了說明。在市場于2000年首次見頂之后的十多年里，這些變化仍在起作用。在第二本書的結論部分，我談到了新一輪牛市于2003年的春天啟動（和石油價格在第二次伊拉克戰爭開始時的崩盤有一定關系）。

我寫的下一本書名為《圖表炒家》（The Visual Investor），這本書包括了那些與2007～2008年金融危機有關的市場事件，在很大程度上，這次金融危機由大蕭條（Great Depression）以來最大的一次房地產市場崩盤所引發。這本書說明了如何將傳統的圖表技術分析方法與跨市場理論結合，借此掌握事情的發展全貌。在這本書出版近5年之后，我們依然能夠感受到此次全球金融危機帶來的深遠影響。

《跨市場交易策略》將回顧2000年以來的市場事件，意在說明，在過去的10年里，通貨緊縮的威脅已經主導了大多數市場間關系及美聯儲政策。美聯儲為了消除通貨緊縮的壓力而將美元貶值（美聯儲曾在20世紀30年代嘗試過這一方法），這也是始于2002年的商品泡沫的直接誘因。跨市場相關性最重要的變化之一當屬債券與股票間關系的變化，自1998年以來，這兩者間的相關性已不復存在。在1998年之前的10年中，債券價格的上漲總是伴隨著股票價格的上漲，然而，自1998年以來，債券價格的上漲會讓股票的價格下跌，這一新現象在2000～2002年的股市崩盤中變得越發明顯，在2008年金融危機中則再一次重現。

自2007年房地產市場泡沫破裂以來，股票價格與商品價格之間的聯系日益緊密，這是跨市場相關性的第二個變化，這不禁讓人想起20世紀30年代的大蕭條。股票與商品的價格自2008年以來日趨同步，這是因為兩者均依賴于全球市場的變動趨勢。與2008年金融危機有關的事件給我們上了另外一堂難忘的經濟課，即必須注重市場與總體經濟之間的關系。股票市場是一項領先經濟指標。股票市場通常先于總體經濟見頂及見底。在房地產市場崩盤后發生的大蕭條始于2007年12月（在股市見頂3個月后發生），終于2009年6月（在股市見底3個月后發生）。這也是自20世紀30年代大蕭條以來，影響時間最長、程度最深的一次經濟衰退。美聯儲所采取的措施與20世紀大蕭條時期所采取的手段如出一轍，也就毫不令人驚訝了。

在我看來，在過去的20多年里共發生了3個主要的通貨緊縮事件。首先，日本股市在1990年年初見頂，這一世界上第二大經濟體（在當時）隨后進入通貨緊縮螺旋狀態。其次是1997～1998年的亞洲金融危機。最后是2007年的房地產市場崩盤。在我們邁進21世紀的第二個10年之時，這3個通貨緊縮事件讓市場間關系進入一種新格局。本書的目的就在于解釋這些新的格局是什么，以及你應如何利用它們。

跨市場分析的視覺性極強。盡管本書所介紹的市場間關系有其堅實的經濟學理論基礎，也得到了相關統計的支持，但我的分析方法主要依靠的還是價格圖表，使用圖表來分析這些相關性。因此，你會在本書中發現許多圖表。圖表會讓我們更容易比較，而且更引人注目。請放心，要理解這些圖表，你不需要是一名圖表專家。你只要擁有辨別漲跌的能力，保持一個開放的心態就夠了。