包含金融穩定因素的貨幣政策規則研究

印重 劉金全 張小宇

（吉林大學數量經濟研究中心，吉林，長春，130012）

摘要：本文運用動態優化的方法，在總需求與總供給曲線的約束下，分別得到通貨膨脹缺口以及通貨膨脹缺口與產出缺口兩種情形下中央銀行的名義利率調整規則，發現相較于相機抉擇型的貨幣政策規則，規則型的貨幣政策規則社會福利損失最小，是最優的貨幣政策選擇。在此基礎上，我們構建了中國金融穩定指數，并利用廣義矩估計法對引入金融穩定因素的規則型線性利率規則進行了估計。結果表明，我國中央銀行在執行貨幣政策時對金融穩定缺口的關注度不高，這是由于我國利率市場化程度還不高，貨幣政策對金融市場影響的傳導渠道還不夠暢通，因此在對金融市場進行調控時，中央銀行更多的是采取行政手段進行干預，而隨著我國利率市場化進程的不斷加快，采用市場化的手段對金融市場進行調控和監管是未來金融市場穩定機制的關鍵。

關鍵詞：貨幣政策規則 金融穩定指數 廣義矩估計