第一節(jié) 金融發(fā)展理論與啟示

金融發(fā)展理論以發(fā)展中國家為研究對象，主要研究包括金融中介和金融市場在內的金融體系對經濟發(fā)展的作用，重點關注如何在發(fā)展中國家構建合理的金融體系、實施合理的金融政策、發(fā)揮金融在優(yōu)化資源配置中的引導作用、實現(xiàn)發(fā)展中國家經濟可持續(xù)發(fā)展。金融發(fā)展理論是在20世紀40～50年代發(fā)展經濟學出現(xiàn)以后才逐漸形成的。在此之前，系統(tǒng)的金融發(fā)展理論并沒有，只有在金融與經濟關系、金融中介功能等方面的研究中體現(xiàn)出一些關于金融發(fā)展的思想。

一 金融發(fā)展理論的起源：金融與經濟關系的研究

關于金融與經濟關系的研究和爭論是一個古老的話題，從西方經濟學的發(fā)展歷史可以看出，古典經濟學在產生以后的數(shù)百年內一直占據(jù)西方主流經濟思想地位。由于當時正是自由競爭資本主義發(fā)展時期，在自由競爭和市場經濟體制逐漸建立時期，貨幣、信用成為當時經濟發(fā)展中的重要內容，銀行的出現(xiàn)使資本的積累與流通在資本主義發(fā)展中的作用越來越顯著。因此理論界的焦點主要集中在貨幣的本質、職能與價值決定等方面，其對金融業(yè)的研究也處于貨幣經濟階段。

18世紀中期，亞當·斯密在《國富論》中對貨幣的起源、本質和職能等問題進行了集中論述，認為貨幣是一種商品，其主要的職能是價值尺度和流通手段，并且他充分肯定了商業(yè)銀行在經濟發(fā)展中的促進作用。亞當·斯密指出：“慎重的銀行活動，可增進一國產業(yè)。但增進產業(yè)的方法，不在于增加一國資本，而在于使本無所用的資本大部分有用，本不生利的資本大部分生利。”在貨幣的中性與非中性方面，古典經濟學信奉“薩伊定律”，以市場無摩擦和完全信息為基礎，采取“二分法”的金融觀，將金融簡單地抽象為“貨幣”，認為貨幣是中性的，貨幣是覆蓋在實物經濟上的一層“面紗”，除了在瞬間起交換媒介作用外，其對經濟不發(fā)生實質性作用。在傳統(tǒng)阿羅-德布魯研究范式中，企業(yè)和家庭是通過市場聯(lián)系在一起的，它們之間除了市場這個聯(lián)系紐帶以外，沒有其他任何的中介。

19世紀下半期，資本主義經濟發(fā)展中出現(xiàn)的經濟危機和市場失靈現(xiàn)象增加，傳統(tǒng)“薩伊定律”不能很好地解釋經濟現(xiàn)實。瑞典經濟學家K．維克塞爾（K. Wicksell）通過累積過程理論，首創(chuàng)貨幣經濟理論，開啟“貨幣均衡”和“商品世界均衡”關聯(lián)分析，把貨幣與經濟有機結合起來，認為貨幣是非中性的，貨幣對實際經濟活動具有重大、實質性影響，他向傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論和“薩伊定律”提出挑戰(zhàn)，這結束了長期主導西方經濟學界的“兩分法”局面。他提出的市場機制的非完美性和國家干預經濟的必要性，奠定了宏觀經濟分析的基礎，這為凱恩斯宏觀經濟理論提供了非常重要的思想基礎。凱恩斯的“貨幣三論”，尤其是《通論》，可以說是沿著維克塞爾的“貨幣均衡”論所創(chuàng)建的一個新的理論范式。在維克塞爾的理論體系中，貨幣通過利率對物價水平產生影響，而貨幣利率與自然利率的背離首先影響相對價格體系，繼而影響物價水平。但累積過程理論分析的是貨幣變化對短期經濟運行的影響，并沒有說明貨幣對長期經濟發(fā)展的影響，因此，它還不能被稱作嚴格意義上的金融發(fā)展理論。

熊彼特（1911）首次將金融中介置于經濟發(fā)展的中心地位，強調了銀行在經濟增長中的重要性，認為銀行是介于想要形成生產要素新組合的企業(yè)家和具有生產手段的人們之間的中介主體，雖然其不能直接主導生產要素組合，但可以使新組合的實現(xiàn)成為可能。熊彼特還強調銀行的信用創(chuàng)造是資本主義經濟發(fā)展的重要引擎。他雖然沒有明確提出“金融”這個術語，但在事實上闡明了金融交易在經濟發(fā)展中的重要性，這是后來麥金農和肖金融發(fā)展理論乃至內生經濟增長理論的重要思想源泉。Fisher（1930）發(fā)現(xiàn)在缺乏外部交易情況時，每個家庭的消費效用將會在兩個時期間效用的邊際替代率等于內部“生產”邊際轉換率時達到最佳，但如果引入消費信貸會使家庭消費儲蓄發(fā)生改變。這實際上凸現(xiàn)出了銀行等金融中介的作用，金融中介通過信貸活動會改變家庭的總效用。Fisher的貢獻開啟了金融中介重要性的理論閘門，對后來的經濟學家產生了影響。

凱恩斯在吸收維克塞爾關于貨幣經濟理論的基礎上，提出了自己的貨幣需求理論。凱恩斯認為市場交易不存在完全信息，市場摩擦是普遍存在的。利率在凱恩斯理論中居于核心地位，貨幣供給量的變化會引起利率變化，利率變化會影響實體經濟。貨幣是非中性的，利率和貨幣供給量是政府貨幣政策調控的主要工具。相對于古典經濟學和新古典主義經濟學的“貨幣中性論”，凱恩斯貨幣非中性論思想是貨幣與經濟關系認識過程中的一個質的飛躍。在20世紀40年代到70年代早期，凱恩斯宏觀經濟理論一直是世界主流思想。受凱恩斯政府干預經濟思想的影響，貨幣政策理論的研究成為經濟學研究體系的重要內容，無論在發(fā)達國家的戰(zhàn)后恢復還是在發(fā)展中國家的經濟發(fā)展中都得到了廣泛應用。但我們仔細思考可以發(fā)現(xiàn)，凱恩斯貨幣經濟關系理論過分注重貨幣市場的作用，忽略了金融中介和金融市場在經濟發(fā)展中所發(fā)揮的作用，其對金融與實體經濟產出之間的潛在關系缺乏深入研究。

綜上所述可以發(fā)現(xiàn)，在20世紀50年代以前，雖然金融行業(yè)的發(fā)展很迅速，但經濟學界一直沒有形成系統(tǒng)化的金融理論，只有相對系統(tǒng)化的貨幣經濟學理論。貨幣經濟學理論研究的重點一直停留在貨幣、銀行對經濟發(fā)展的作用方面。貨幣經濟學也被視為宏觀經濟學的分支，貨幣成為宏觀經濟學領域的金融變量。

二 金融發(fā)展理論的形成

在20世紀40年代后期第二次世界大戰(zhàn)結束以后，大批亞、非、拉地區(qū)的殖民地、半殖民地國家獲得民族獨立，這些國家在獲得民族獨立后面臨的最重要的任務是如何發(fā)展本國經濟。因此，西方經濟學界開始出現(xiàn)一批專門研究發(fā)展中國家經濟發(fā)展的學者，逐漸形成了西方經濟學的一個分支學科——發(fā)展經濟學。發(fā)展經濟學重點研究如何促進發(fā)展中國家經濟發(fā)展，對經濟發(fā)展所需要的生產要素，包括勞動力、資金、技術等方面，都進行了深入研究。由于當時發(fā)展中國家普遍面臨的一個問題是資金短缺，一些學者開始對金融與經濟發(fā)展的關系進行研究，以格利、E. S．肖、雷蒙德·W．戈德史密斯和羅納德·麥金農為代表，他們先后出版了以研究金融與經濟發(fā)展為主要內容的著作，創(chuàng)立了金融發(fā)展理論。

格利和E. S．肖在1955～1967年先后出版了三本代表性著作，分別是1955年出版的《經濟發(fā)展中的金融方面》，1960年出版的《金融理論中的貨幣》以及1967年出版的《金融結構與經濟發(fā)展》。在以上的經典文獻中，格利和E. S．肖建立了以研究多種金融資產和多元化金融機構為內容的貨幣金融理論，將金融理論的研究范圍在原有的貨幣經濟學理論基礎上進行拓展，將貨幣理論拓寬到金融理論，將銀行理論拓寬到金融機構理論。另外，格利與肖還重點關注金融業(yè)在經濟發(fā)展中的重要性，認為經濟是金融發(fā)展的基礎，金融發(fā)展從不發(fā)達社會的初始金融制度向發(fā)達金融制度邁進，通過金融創(chuàng)新推動經濟發(fā)展。把儲蓄轉化為投資是金融業(yè)的基本功能，金融發(fā)展能夠提高資金分配效率，提高社會生產投資水平，提高經濟增長率。

雷蒙德· W ·戈德史密斯1969年出版了著作《金融結構與金融發(fā)展》，提出了金融結構理論，這是研究金融發(fā)展問題最早和最有影響的理論之一，奠定了金融發(fā)展理論的基礎。雷蒙德·W·戈德史密斯認為金融現(xiàn)象包括金融工具、金融機構和金融結構三個方面，一個國家的金融發(fā)展實質是該國金融結構發(fā)生變化，金融理論研究的重點是發(fā)現(xiàn)決定一個國家金融結構、金融工具存量和金融交易流量的主要經濟因素。他在對比了世界上35個國家百余年的金融史料與數(shù)據(jù)以后，采用定性分析與定量分析結合，對不同類型的金融結構進行國際橫向比較和歷史縱向比較，建立了包括金融相關率、金融中介比率、金融機構發(fā)行需求的收入彈性、變異系數(shù)等指標在內的用來衡量一國金融結構和金融發(fā)展水平的指標體系，得出了金融相關率與經濟發(fā)展水平正相關的基本結論，這為后來的金融研究提供了重要參考方法，其成為金融發(fā)展理論的重要思想淵源。

受凱恩斯政府干預經濟思想的影響，當時主流經濟學思想特別是發(fā)展經濟學理論普遍認為經濟發(fā)展的根本動力在于資本集聚。在著名的哈羅德-多馬經濟增長模型中，資本積累被視為重要的經濟增長動力，劉易斯二元經濟結構理論也認為經濟發(fā)展的重要問題是加速資本形成。因此，發(fā)展中國家非常重視資本積累，但由于民眾儲蓄率低下，引進外資難度很大，所以很多國家由政府出面建立了國有金融機構，希望借此解決本國經濟發(fā)展中資本匱乏的問題，但結果事與愿違，20世紀50、60年代，發(fā)展中國家經濟發(fā)展依然遲緩，過多的政府干預導致金融業(yè)發(fā)展滯后和金融體系的低效率，這個問題也引起了很大的關注。

1973年，羅納德·麥金農所著的《經濟發(fā)展中的貨幣與資本》和E. S．肖所著的《經濟發(fā)展中的金融深化》的問世，被視為金融發(fā)展理論的真正形成。麥金農和肖對金融與經濟發(fā)展的關系以及發(fā)展中國家金融發(fā)展提出了精辟的見解，其中最有影響力的是“金融抑制”和“金融深化”理論。麥金農和肖認為許多發(fā)展中國家的金融政策和金融制度存在錯誤，政府對金融活動實施強制干預，人為壓低利率，導致利率不能反映資金供求狀況和資金短缺程度。一方面，它們在較高通貨膨脹的情況下實施利率上限，使實際利率成負數(shù)，降低民眾的儲蓄意愿，與剛性的借款需求對比，這使全社會出現(xiàn)資金需求大大高于供給，金融機構只能實施信貸配給，這滋生了腐敗和資金投機機會，少數(shù)享有特權的國有企業(yè)或與國有金融機構有特殊關系的企業(yè)能獲得資金，大多數(shù)企業(yè)只能尋求“地下”金融市場和高利貸，廣大農民和小工商業(yè)者的貸款需求更難以滿足，這導致金融體系與實體經濟皆停滯不前，這就是所謂的“金融抑制”。另一方面，發(fā)展中國家政府對外匯市場嚴格管制，高估本國貨幣匯率，出現(xiàn)金融抑制。羅納德·麥金農和E. S．肖提出適當?shù)慕鹑诟母锬苡行Т龠M經濟發(fā)展，促進經濟發(fā)展必須解除金融抑制，促進金融深化。金融深化表現(xiàn)為三個層次的動態(tài)發(fā)展。一是金融增長，表現(xiàn)為金融規(guī)模擴大。二是金融工具、金融機構不斷優(yōu)化。三是金融市場機制逐步健全。金融深化的關鍵是提高實際利率，放開政府對金融市場的管制，加強投資者和儲蓄者之間的金融中介活動，改善投資平均收益和投資結構，并調節(jié)收入、儲蓄、投資和就業(yè)四者的關系。

三 金融發(fā)展理論的拓展

在麥金農和肖的金融深化理論提出以后，其在全世界產生了深遠影響。很多發(fā)展中國家制定金融政策和實施金融改革都運用該理論。在隨后的二三十年里，關于金融發(fā)展理論的研究不斷深入，許多經濟學家紛紛對金融與經濟的發(fā)展提出新的見解，對羅納德·麥金農和E. S．肖的金融深化理論進行了進一步拓展。

1．金融發(fā)展理論的第一代拓展

20世紀70～80年代，卡普爾、加爾比斯、馬西森和弗賴伊等人對羅納德·麥金農和E. S．肖的金融深化理論進行了理論拓展和實證研究。①卡普爾在1976年第一次以數(shù)學建模的方式研究金融發(fā)展理論，針對發(fā)展中國家建立了一個價格穩(wěn)定化模型，通過數(shù)字模擬貨幣當局降低貨幣增長率和提高名義利率這兩種政策產生的影響，得出采取“提高名義利率”政策在短期內對經濟產出的影響要好于“降低貨幣增長率”政策產生的影響的結論。②加爾比斯在1977年發(fā)表論文《欠發(fā)達國家的金融中介與經濟增長：一種理論方法》，補充和修正了麥金農的“一部門模型”——基于欠發(fā)達國家經濟分割的假定，認為欠發(fā)達國家存在落后低效部門和現(xiàn)代化先進部門，通過建立“兩部門模型”來研究金融中介如何影響資源配置效果，并以此來研究欠發(fā)達國家利率管制對經濟增長的影響。加爾比斯認為提高存款的實際利率有利于減少落后低效部門的低效率投資從而增加現(xiàn)代化先進部門的高效率投資，但欠發(fā)達國家的金融抑制使低效部門的資源無法向現(xiàn)代化先進部門轉移，這導致低效率的資源配置，是阻礙欠發(fā)達國家經濟發(fā)展的重要因素，他主張實施金融深化，把存款實際利率提高到均衡水平以上。③馬西森在1980年發(fā)表論文《發(fā)展中經濟的金融改革與穩(wěn)定化政策》，研究在解除利率管制時如何破除名義利率上限。為避免金融機構在解除利率管制初期大量破產，政府應該“漸進式”解除利率管制。在社會公眾的理性預期下，貨幣增長率與存貸款利率上限兩項政策應該是“驟然變化”和“逐漸變化”的結合。我們首先應該提高存貸款利率使金融機構獲得一定利潤，其次把貨幣增長率降低到低于預期通貨膨脹率以下的水平，而且貸款利率變化比預期通貨膨脹率變化應該要快些。由于該研究是一個基于封閉經濟環(huán)境的模型，馬西森在1981年發(fā)表的論文《發(fā)展中經濟的金融改革與資本流動》，提出了一個開放經濟模型，對自身的研究進行了拓展，認為名義存貸款利率的提高和實際匯率的下跌可以幫助發(fā)展中國家實現(xiàn)價格穩(wěn)定和經濟增長，這與麥金農和肖的金融深化觀點是一致的。④弗賴伊在1978、1980和1988年分別撰寫論文對麥金農和肖的模型進行拓展，運用數(shù)理模型對利率刺激儲蓄與投資從而促進經濟增長的理論進行分析，對發(fā)展中國家金融與經濟發(fā)展進行深入的理論研究與實證檢驗，構建動態(tài)金融發(fā)展模型。他把實際經濟增長率分為正常經濟增長率和周期性經濟增長率，實際經濟增長率與存款實際利率正相關。發(fā)展中國家存在金融抑制，通貨膨脹率只能帶來短期經濟增長，長期的通貨膨脹會使實際存款利率下降，不利于經濟增長。

金融發(fā)展理論的第一代拓展在前人的理論框架的基礎上，吸收經濟學最新研究成果，建立了宏觀經濟模型，拓展了金融發(fā)展理論模型的分析視野和政策使用范圍，還對發(fā)展中國家推行金融自由化的實踐進行了許多實證研究，得到了一些經驗教訓，對金融發(fā)展理論的應用做了補充，認為發(fā)展中國家的金融自由化改革不能盲目推行，其應該首先具備穩(wěn)定的經濟環(huán)境、完善的金融監(jiān)管制度和財稅制度等方面的條件，這對發(fā)展中國家的金融改革有很重要的參考價值。

2．金融發(fā)展理論的第二代拓展

羅納德·麥金農和E. S．肖創(chuàng)立的金融深化理論及其追隨者提出的金融自由化政策，在20世紀70～80年代的許多發(fā)展中國家得到了實踐，但該理論的實踐效果不好，特別是在拉美的發(fā)展中國家，其以失敗而告終，這引起了經濟學界對金融發(fā)展理論的繼續(xù)深入研究。另外，從主流西方經濟學的經濟增長理論發(fā)展來看，早期的新古典經濟增長模型——索洛模型沒有體現(xiàn)金融在經濟增長中的作用，但這種現(xiàn)象在后來的經濟增長模型理論發(fā)展中不斷得到改變，金融的作用越來越受到重視。1986年，Romer在Arrow（1962）提出的“邊干邊學”的思想基礎上，提出了內生經濟增長理論。Romer和Lucas將金融因素嵌入內生經濟增長模型中，為金融發(fā)展與經濟增長關系的繼續(xù)深入研究提供了新的理論基礎，金融發(fā)展理論的第二代拓展模型也在此時開始出現(xiàn)。

金融發(fā)展理論的第二代拓展模型不再采用傳統(tǒng)金融發(fā)展理論的完全競爭和完全信息的基本假設，在引入流動性沖擊、偏好沖擊、信息不對稱和存在監(jiān)督成本等一些與完全競爭和完全信息相悖因素的基礎上，從效用函數(shù)入手，重點解釋金融中介和金融市場是如何內生形成的，這也通常被稱為內生金融理論。①內生金融中介理論。Bencivenga和Smith（1991）在論文《金融中介和內生增長》中認為金融中介的重要功能是能夠有效防范未預期的消費需求產生的流動性沖擊，金融中介使得國民經濟能從整體上有效管理流動性風險；Dutta Jayasri, Sandeep Kapur（1998）在論文《流動性偏好和金融中介》中提出，人們?yōu)榱藨段磥硐M支出的不確定性而持有現(xiàn)金等流動資產，流動性偏好誘致了金融中介的產生。因為在金融中介形成以后，人們可以持有存款這種流動資產，而且存款比政府債券和現(xiàn)金在流動性服務上的效率更高；Leland H. E., Pyle D. H.（1997）在論文《信息不對稱、金融結構與金融中介》中將金融中介看作“信息共享聯(lián)盟”，可以低成本地搜尋和判別“好”的投資項目而且具有規(guī)模效應，為了降低搜尋信息的交易成本，金融中介應運而生；Schreft S. I., Smith B. D.（1998）認為人與人之間存在的空間分離和有限溝通導致金融中介的產生，空間分離使當事人面臨遷移風險，而遷移在發(fā)生時需要變現(xiàn)當事人持有的資產，為規(guī)避遷移風險，當事人需要通過金融機構為他們提供服務。隨后，Allen F., Santomen, Anthony M.（1998）從功能觀、風險管理和價值增值等角度研究金融中介機構的內生生成。②內生金融市場理論。Greenwood Jeremy, Bruce D. Smith（1997）在論文《發(fā)展中的金融市場和金融市場的發(fā)展》中，認為金融市場的形成和運行需要固定成本，只有在經濟發(fā)展達到一定階段，市場交易能支付這個固定成本以后，金融市場才能形成，固定成本構成了金融市場形成的“門檻”。Boot Arnound W. A., Anjan V. Thakor（1997）在論文《金融體系構造》中認為金融市場在信息搜尋和匯總方面具有優(yōu)勢，這個優(yōu)勢使金融市場得以形成。

3．金融發(fā)展理論的第三代拓展

進入20世紀90年代以后，隨著新制度經濟學的興起，制度因素在金融發(fā)展中的作用越來越受到經濟學家的重視，金融發(fā)展理論的第三代拓展主要從正式制度和非正式制度兩個方面研究制度因素對金融發(fā)展的影響。①產權制度與金融發(fā)展。Stijn Classens和Luc Laeven 2003年研究認為產權保護制度的缺失會減少公司的外部融資，導致公司不得已以次優(yōu)的方式分配資源；Johnson, McMillan和Woodruff于2002年提出“產權與金融”的理論命題，產權得不到保護使企業(yè)家不愿進行外源融資，不愿進行擴大再生產，這不利于金融業(yè)的發(fā)展，明晰的產權制度是金融發(fā)展的前提；Daron Acemoglu和Simon Johnson 2003年在使用多工具變量進行實證分析后發(fā)現(xiàn)產權制度對金融發(fā)展十分重要。②法律制度與金融發(fā)展。La Porta、Lopez-de-Silanes、Shleifer、Vishny（簡稱LLSV）在1998年對此問題進行研究，認為金融是一組合約，需要完善的法律制度來界定相應的權利和義務，完善的法律制度對投資者保護越充分，越有利于金融市場和金融中介的發(fā)展；Levine, Ross（1999）研究發(fā)現(xiàn)有效的法律能保護投資者的利益，有利于金融發(fā)展；Demirgüc-Kunt和Levine 2001年實證研究發(fā)現(xiàn)大陸法系國家的企業(yè)外部融資障礙明顯高于普通法私法國家的企業(yè)，這體現(xiàn)出完善的法律制度有利于金融發(fā)展。③文化傳統(tǒng)與金融發(fā)展。這主要強調宗教、語言以及信用對金融發(fā)展的重要性。Guiso, Sapienza和Zingales 2000年從文化視角分析文化傳統(tǒng)與金融發(fā)展的關系，認為市場主體之間的高信任度使投資者更多投資于股票而不是大量持有現(xiàn)金，其容易得到金融中介機構的信用，金融發(fā)展水平也較高。良好的社會關系有利于降低交易成本，有利于金融的發(fā)展。Stulz和Williamson 2003年研究發(fā)現(xiàn)宗教信仰及語言習慣對法律執(zhí)行效率有顯著影響，其與金融發(fā)展有密切聯(lián)系。

四 金融約束理論

從20世紀60年代以來，金融深化理論成為很多發(fā)展中國家制定金融政策的重要依據(jù)，很多發(fā)展中國家實施金融自由化，但效果并不令人滿意，很多發(fā)展中國家因為金融自由化速度太快而出現(xiàn)了金融危機，如1997年，泰國爆發(fā)了東南亞的金融危機，這不得不引起經濟學家的重新思考。從經濟學理論發(fā)展來看，20世紀50年代產生的早期發(fā)展經濟學以凱恩斯經濟學為理論基礎，早期發(fā)展經濟學在20世紀60年代受到了新古典主義經濟學的批判，金融深化理論就是建立在新古典主義經濟學的基礎上。新古典主義經濟學繼承了古典經濟學的基本立場，整個理論思想建立在“市場始終出清”和“經濟主體行為最優(yōu)化”的假設基礎之上。其在政策上主張保護個人利益，強調私有化的重要性，主張自由競爭，重視市場的作用，認為政府主導的政策不會產生任何效果，反而會對市場機制作用的發(fā)揮產生不利影響。從20世紀80年代開始，新凱恩斯主義經濟學開始出現(xiàn)，重構了凱恩斯宏觀經濟學的微觀基礎，其理論思想建立在“市場非出清”和“工資粘性”的假設之上。新凱恩斯主義在金融政策上主張通過政府干預修正金融市場的失靈，實現(xiàn)金融資源的最佳配置。受新凱恩斯主義經濟學思想的影響，赫爾曼、穆爾多克、斯蒂格利茨在1997年發(fā)表《金融約束：一個新的分析框架》，提出了金融約束理論。

金融約束理論的核心觀點是金融市場存在的信息不對稱會導致市場失靈，導致市場化金融政策難以有效執(zhí)行，這需要政府出臺權威制度以保證市場作用機制的發(fā)揮。政府通過一系列金融政策，包括對存貸款利率進行控制、實施市場準入限制，直接對市場競爭進行必要性管制，為民間部門創(chuàng)造租金機會，既防止出現(xiàn)金融壓抑的危害，同時又促使銀行主動規(guī)避風險，調動金融機構、企業(yè)和居民的積極性。金融約束理論認為金融壓抑只會產生租金轉移，租金機會的“創(chuàng)造”與租金轉移是完全不同的，金融約束為民間部門尤其是為金融機構創(chuàng)造租金機會，使競爭性的活動出現(xiàn)遞增的收益。在政策上，金融約束理論主張控制存貸款利率，限制資產替代，限制銀行業(yè)競爭。

五 金融發(fā)展理論的啟示

金融發(fā)展理論主要研究金融業(yè)對經濟發(fā)展的作用，由于金融業(yè)的產生和發(fā)展經歷了從無到有，從簡單到復雜的過程，金融發(fā)展理論經歷了很長的發(fā)展過程。早期金融發(fā)展理論主要研究貨幣與經濟的關系，即貨幣的中性與非中性問題。在很長時間內，不同流派的經濟學家對貨幣的中性與非中性問題爭論很大，甚至至今仍存在不同意見。本書的研究無意介入這種爭論之中，我們認為貨幣是非中性的。金融發(fā)展理論在20世紀60年代以后開始真正形成并獲得了很大發(fā)展。從前文我們對金融發(fā)展理論進行的梳理和評述中可以發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展理論與西方經濟學和發(fā)展經濟學是密切聯(lián)系在一起的，西方經濟學和發(fā)展經濟學在對金融發(fā)展的重要性、發(fā)展中國家金融政策等問題的研究進行提煉以后就形成了金融發(fā)展理論的基本思想。從金融抑制理論到金融深化理論再到金融約束理論，我們可以看出，在不同的歷史時期，金融發(fā)展理論有不同的主流思想和觀點。

本書重點研究我國農村小型金融組織的成長模式，重點關注我國農村小型金融組織應該如何成長壯大。農村小型金融組織的信貸支持對我國農村經濟發(fā)展的必要性和重要性已成為各方共識，作為發(fā)展中國家，我國特別是農村地區(qū)并不具備貨幣中性的條件。我國農村小型金融組織在前期的成長過程中存在很多問題，理論界也沒有形成幫助農村小型金融組織成長的系統(tǒng)性思路、方針和政策建議。目前的關鍵問題是，我們應在總結前期經驗教訓的基礎上思考如何讓農村小型金融組織在未來能夠健康成長，并真正發(fā)揮金融對農村經濟的促進作用，本書的研究是基于這樣的背景和思路展開的。從金融發(fā)展理論中我們可以看出，我國農村小型金融組織的成長需要逐漸打破金融抑制，這離不開政府的作用，通過簡單的自由化和放任競爭來實施金融深化是完全不行的。金融約束理論為農村小型金融組織成長提供了較好的思路和方向，但金融約束理論只提供了方向性指引，為金融機構和企業(yè)、居民創(chuàng)造獲取租金的機會要具體落實到農村小型金融組織的成長中，這是比較抽象和困難的。金融發(fā)展理論的具體政策落實需要結合我國國情展開，特別是需要結合農村金融理論的研究。由于農村經濟的特殊性，農村小型金融組織成長不僅是一個微觀層面的經濟性問題，而且是一個宏觀層面的社會性問題，它對我國社會主義社會的科學發(fā)展、實現(xiàn)包容性經濟增長、實現(xiàn)中華民族偉大復興的“中國夢”都有重要作用。因此，本書的研究需要吸收金融發(fā)展理論的基礎及精髓，結合農村金融領域的相關理論和企業(yè)成長的相關理論進行研究。